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國內又一家新經濟企業登陸美國資本市場。4月17日，“國內最大的獨立保險科技平臺”水滴公司向美國證券交易委員會（SEC）遞交了招股說明書，擬融資用于加強和擴大健康服務和健康保險業務、研發。

招股說明書顯示，水滴公司在2018年、2019年、2020年營收分別為2.38億元人民幣、15.11億元人民幣、30.28億元人民幣，同比增長率分別達534.87%、100.4%。從營收規模來看，水滴公司在近兩年迎來了指數級爆發增長，已經成為目前保險科技領域體量最大的第三方平臺公司。

在凈利潤方面，調整后EBITDA，水滴公司在2018年、2019年、2020年分別虧損1.4億元、1.59億元和2.47億元。該公司雖然仍處于虧損狀態，但從虧損率來看，在2018年至2020年分別為58.82%、10.52%、8.16%，大幅收窄態勢非常明顯。

未來不久隨著水滴公司的正式上市，“下沉市場四大天王”至此全部登陸資本市場，成為移動互聯網時代國內新經濟的明星代表企業。

1 保險科技領域最大第三方平臺

保險科技是近些年資本青睞的重點領域。眾多學者和從業者普遍認為，2017年是國內保險科技的元年，當年保險科技領域融資金額達16.08億元。在這一年，水滴公司完成1.6億元A輪融資，并進軍保險業務，意圖利用互聯網科技推動保險業數字化進程。

招股說明書顯示，水滴公司的研發投入和技術服務收入兩項均大幅增長。在2020年，水滴公司的研發費用為2.44億元人民幣，比2019年的2.15億元人民幣，同比增長了13.49%。

以研發投入占營收比重指標衡量，水滴公司2020年該項指標超過8%，這個比例超過絕大部分保險中介，也超過了不少保險公司。

其研發費用主要用于為支持研發人員的研究、設計和開發活動而發生的服務器和云服務的使用費用等，未來這項費用或將繼續大幅增加。

在2020年8月，水滴公司旗下水滴保險商城總經理楊光宣布，未來三年將投入超過20億元發力保險科技新基建，“隨著保險業務線上化程度不斷提升，這對保險科技基礎設施提出了新的要求，勢必會帶動新一輪基礎設施的升級和再造。”

隨著研發投入的大幅增加，水滴公司的保險科技能力受到越來越多合作伙伴的認可，技術服務收入也呈現大幅增長態勢，2020年實現收入1.94億元人民幣，比2019年的0.52億元人民幣同比增長了273.08%。

在保險科技等因素的驅動下，水滴公司的營收在3年內實現從2億元到15億元再到30億元的爆發式增長。而從公開數據來看，水滴公司已成為目前保險科技領域營收規模最大的第三方平臺公司。

2 下沉市場四大天王齊聚資本市場

除了保險科技優勢，聚焦下沉市場也是水滴公司的顯著特點。國內保險業30年的發展歷程表明，保險是強場景應用行業，誰能創造新場景，誰就能挖掘新需求，并搶占新市場。

作為保二代的沈鵬，在2016年先后創新發展水滴互助和水滴籌兩大保險場景，喚醒廣大人民群眾的保險保障意識，刺激并提升他們的保險保障需求。

隨著旗下水滴籌業務的廣泛下沉，水滴公司與拼多多、快手、趣頭條被業內人士并稱為“下沉市場四大天王”。

拼多多是四天王中上市最早的一家，2018年7月該公司在紐交所掛牌上市。因其在下沉市場電商領域的領先優勢，拼多多的股價在不斷走高，截至目前市值高達1600億美元。據其2020年財報顯示，拼多多活躍買家數7.88億，首次超過阿里。

同樣是聚焦下沉市場，水滴公司旗下水滴保險商城被業內稱為保險界“拼多多”。據公開數據顯示，水滴保2020年用戶覆蓋全國超過97.6%的市縣，超過71%的用戶來自三線及三線以下城市。

考慮到互聯網保險的巨大增長空間，以及水滴公司在下沉市場的優勢，中金公司在研報《尋找保險科技賽道的龍頭：解密水滴，高度稀缺的保險科技龍頭》中指出，高管團隊、商業模式、品牌和科技能力四大維度的相對優勢，使其成為保險科技賽道的潛在龍頭。

在業內人士看來，隨著水滴公司的上市，“下沉市場四大天王”正式齊聚資本市場，它們的業績指標等有望成為人們了解國內新經濟發展狀況的一面鏡子，并能給不少投資者提供一定的投資趨勢參考與借鑒。