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加快恢復(fù)國民經(jīng)濟正常循環(huán)

繼續(xù)深化金融體系改革開放

——在2020年陸家嘴論壇上的發(fā)言

中國人民銀行黨委書記、中國銀保監(jiān)會主席

郭樹清

（2020年6月18日）

尊敬的李強書記、龔正代市長、會滿主席，

女士們、先生們、朋友們：

大家上午好！很高興參加2020年陸家嘴論壇。首先對本次論壇的順利召開表示熱烈祝賀！今年情況特殊，以視頻形式交流，雖有較長的物理距離，但沒有任何心理距離。

過去一年，上海經(jīng)濟社會發(fā)展取得新的成績，國際金融中心建設(shè)又有新的進步。今年2月，中央金融管理部門和上海市人民政府共同出臺了《關(guān)于進一步加快推進上海國際金融中心建設(shè)和金融支持長三角一體化發(fā)展的意見》，提出30條具體政策措施，目前正在細化落實，衷心期望我們可以很快見到成效。新冠肺炎疫情在歐美爆發(fā)后，全球經(jīng)濟金融遭遇世紀災(zāi)難，但是危機就是危險中有機遇，我們相信上海一定能克服困難，抓住機遇，在國際金融體系中扮演更加重要的角色。

突如其來的新冠肺炎疫情，對我國經(jīng)濟社會發(fā)展帶來前所未有的沖擊。中國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值驟降6.8%。一些企業(yè)出現(xiàn)生產(chǎn)停擺、收入銳減、資金緊張等多重困難，進出口行業(yè)面臨供應(yīng)中斷、訂單不足、渠道不暢等諸多問題，生存壓力較大。

習(xí)近平總書記高度重視統(tǒng)籌推進疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作，多次發(fā)表重要講話，親自指揮部署。金融管理部門堅決落實黨中央、國務(wù)院決策部署，出臺多項政策措施，全力對沖疫情影響。貨幣政策更加靈活適度，監(jiān)管政策緊盯最大風(fēng)險。今年1-5月，用于實體經(jīng)濟的人民幣貸款累計增加10萬多億元，比去年同期多增2萬多億元。5月末廣義貨幣M2余額同比增長11.1%，社會融資規(guī)模存量同比增長12.5%。金融市場和金融機構(gòu)體系顯示出巨大的彈性和耐力。

下一步，金融管理部門將按照劉鶴副總理剛才在致辭中提出的要求，繼續(xù)以穩(wěn)就業(yè)保企業(yè)為重點，做好“六穩(wěn)”工作，落實“六保”任務(wù)，加速推動國民經(jīng)濟恢復(fù)正常循環(huán)。

第一，進一步鼓勵銀行與政府加強合作。疫情災(zāi)難造成的損害是一種不可抗的外部沖擊，各類市場主體都無法自主回避。因此各級政府有責任也有能力向銀行業(yè)機構(gòu)提供區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟和企業(yè)的信息。相當一批企業(yè)受疫情影響嚴重，暫時遇到困難，但有市場發(fā)展前景，誠信記錄良好。銀政雙方應(yīng)當積極協(xié)商確定救助方案，特別是要做好應(yīng)急融資接續(xù)，同時防范道德風(fēng)險。要努力在多個層級上實現(xiàn)財政與金融的相互支持和密切配合。銀行應(yīng)推出更多無抵押、低利率的信貸產(chǎn)品，各級政府通過財政貼息、擔保補貼分擔成本和損失。在支持投資方面，應(yīng)適當提高地方專項債券用作項目資本金比例，加大配套銀行資金支持，盡快形成更多的實物工作量。

第二，強化政策性金融在逆周期調(diào)節(jié)中的作用。今年政策性銀行安排信貸規(guī)模比去年多增加將近1萬億元，債券發(fā)行規(guī)模也將增加，可用資金大幅提升。另外，國開行和進出口銀行安排專項紓困資金，金額合計1000億元。新增1000多億元轉(zhuǎn)貸款規(guī)模，主要提供給中小銀行，特別是互聯(lián)網(wǎng)銀行，緩解小微企業(yè)融資難融資貴。政策性融資擔保要提高覆蓋面，降低擔保費率，合理分擔風(fēng)險損失。

第三，更好地發(fā)揮保險特有的抗風(fēng)險作用。擴大風(fēng)險保障覆蓋面，增加營業(yè)中斷險、出口信用險產(chǎn)品供給，針對抗疫減災(zāi)和農(nóng)業(yè)農(nóng)村等薄弱環(huán)節(jié)，推出更多保險品種。支持疫后重建，加大理賠力度，提高理賠效率，實現(xiàn)應(yīng)賠盡賠、能快則快，使受影響的個人和企業(yè)盡快拿到賠付資金，恢復(fù)生產(chǎn)消費。保險機構(gòu)要加大對企業(yè)中長期債券的投資，保險資金平均久期為13年，目前保險資金運用余額近20萬億元，而投資企業(yè)債券余額只有2.2萬億元，潛力巨大。可將更多資金用于購買企業(yè)中長期債券，特別是電信、交通、新老基建等需要巨額中長期資金的行業(yè)。

第四，支持資本市場發(fā)揮更廣泛更積極的作用。今年以來，我國新增社會融資規(guī)模中，債券和股票融資占比35.9%。目前我國債券市場和股票市場市值已居全球第二。近期，中國銀保監(jiān)會擬推出六項舉措支持資本市場發(fā)展。一是增加新的機構(gòu)投資者，批設(shè)更多銀行理財子公司和保險資產(chǎn)管理公司，允許境外專業(yè)機構(gòu)發(fā)起設(shè)立控股理財公司。二是加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度。支持理財子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，信托公司發(fā)行證券投資信托產(chǎn)品，保險機構(gòu)發(fā)行組合類產(chǎn)品。三是推進銀行與基金公司、銀行與保險公司等各類機構(gòu)深度合作。鼓勵銀行及理財子公司將更多符合條件的公募基金管理人納入合作機構(gòu)名單，研究出臺保險機構(gòu)投資私募理財產(chǎn)品和私募股權(quán)基金的相關(guān)政策。四是引導(dǎo)商業(yè)銀行有序處置非標不良資產(chǎn)，鼓勵新設(shè)理財子公司加大證券投資。五是支持保險公司通過直接投資、委托投資、公募基金等各種渠道，增加資本市場投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票投資。六是對保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置實行差異化比例監(jiān)管，引導(dǎo)保險機構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。

第五，采用多種金融工具打通和修復(fù)全球供應(yīng)鏈。要努力增加對國際產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)融資支持，幫助其拓展海內(nèi)外市場，提高出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷比例。要支持出口企業(yè)與外國合作伙伴盡早恢復(fù)商貿(mào)往來，通過提供買方信貸等融資方式穩(wěn)定出口訂單，運用好出口信用保險分擔風(fēng)險損失。大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融，優(yōu)先保障龍頭企業(yè)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)資金需求，暢通和穩(wěn)定上下游鏈條。

新冠肺炎疫情不僅嚴重影響中國，世界絕大多數(shù)國家也深受其害。有國際組織預(yù)測，發(fā)達經(jīng)濟體將陷入二戰(zhàn)以來最嚴重的經(jīng)濟衰退，新興市場將出現(xiàn)近60年來的首次收縮。大災(zāi)當前，世界各國必須放下分歧，攜起手來，緊密合作。全球產(chǎn)業(yè)分工體系是經(jīng)過幾十年逐步建立和發(fā)展起來的，是各國順應(yīng)市場規(guī)律和發(fā)展趨勢充分合作的產(chǎn)物，對促進全球經(jīng)濟社會發(fā)展和改進社會福利發(fā)揮了巨大作用。任何“推倒重來”或“另起爐灶”都是不經(jīng)濟不劃算的，將大大損害世界人民的共同利益，而且在短期內(nèi)也是難以實現(xiàn)的。

過去幾十年，中國對全球經(jīng)濟貢獻不斷提高，在克服幾次世界經(jīng)濟金融危機中也發(fā)揮了重要作用。中國為世界其他國家提供了源源不斷的物美價廉商品，是發(fā)達國家過去二十多年“高消費、低通脹”能夠持續(xù)的重要基礎(chǔ)。中國儲蓄占全球總額四分之一以上,為全球總儲蓄與總投資的均衡做出巨大貢獻，為世界經(jīng)濟增長提供了大量的結(jié)余資金。疫情期間中國派出的醫(yī)療專家組和捐贈及出口的防疫物資和設(shè)備，為世界戰(zhàn)勝疫情起到了至關(guān)重要的作用。據(jù)不完全統(tǒng)計，中國金融機構(gòu)共向70個國家和地區(qū)捐贈兩億多元的抗疫物資。

在宏觀經(jīng)濟政策領(lǐng)域，國際社會要加強溝通協(xié)調(diào)，盡可能形成合力，增大正面效果，減少不利影響。

首先，大型經(jīng)濟體應(yīng)當主動考慮自身政策的外溢效應(yīng)，自覺平衡好內(nèi)外部影響。當今世界經(jīng)濟已高度一體化，制定和出臺政策要加強與其他國家的溝通協(xié)調(diào)，平滑外溢風(fēng)險，共同維護國際社會整體利益。特別是美歐日等發(fā)達國家，對周邊和全球的欠發(fā)達國家影響很大。在以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系中，美聯(lián)儲一定程度上扮演了世界央行角色，對全球經(jīng)濟金融穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。但是，如果在制定政策時過于“內(nèi)向”，就有可能侵蝕全球金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)，也很可能會透支美元和美國的信用。

第二，我們都明白，這不是最后的晚餐，因而需要為未來的日子留下余地。各國已經(jīng)出臺的財政金融刺激措施，規(guī)模和力度之巨大史無前例。在初期作用甚大，邊際效用逐步在遞減。目前來看，疫情還可能在一段較長時期內(nèi)與我們的生活并行共存。我們知道，不少國家和地區(qū)還在謀劃出臺新的刺激措施。建議大家三思而行，應(yīng)當為今后預(yù)留一定的政策空間。中國十分珍惜常規(guī)狀態(tài)的貨幣財政政策，我們不會搞大水漫灌，更不會搞赤字貨幣化和負利率。

第三，世界上沒有免費的午餐，怎么能夠讓這么多中央銀行開動印鈔機，去無限量地印發(fā)貨幣呢？早在兩千多年前，無論中國還是歐洲，都已經(jīng)有過政府濫鑄金屬錢幣導(dǎo)致經(jīng)濟社會危機的教訓(xùn)，更不用說紙幣出現(xiàn)以后人類曾經(jīng)遭受過的多次災(zāi)難。金融業(yè)內(nèi)人士不能不懂得，開出空頭支票也必須付出代價。

第四，金融體系富有韌性通常是經(jīng)濟強健的表現(xiàn)，但是當實體經(jīng)濟尚未重啟，股票市場卻高歌猛進，這種情況很難讓人理解。國際金融市場與實體經(jīng)濟背道而馳，這樣的扭曲空前顯著。國外有的專家說：“內(nèi)債不是債，外債才是債，對于美國來說，外債也不是債。”這在過去相當長一段時期內(nèi)，似乎都是如此，但是未來真的能夠長久持續(xù)下去嗎？但愿人們的擔心是多余的。

第五，通貨膨脹能不能像某種找到特效藥的瘟疫一樣，在世界經(jīng)濟生活中永遠消失。盡管目前主要經(jīng)濟體物價總水平上漲還不明顯，但考慮到國際供應(yīng)鏈恢復(fù)還需要較長時間，要素成本會進一步上升，加之各國持續(xù)刺激需求，貨幣派生機理變化，通貨膨脹也有可能卷土重來。

此外，還需要考慮的是，大規(guī)模刺激政策將來如何退出。進入的時候，四面八方都歡欣鼓舞，退出的時候可能將十分痛苦。2008年的“量化寬松”刺激政策到現(xiàn)在為止還未完全消化。

借此機會，需要再強調(diào)一下，中國在金融領(lǐng)域?qū)⒁蝗缂韧远ú灰粕罨母铮瑪U大開放。努力營造市場化、法治化、國際化的營商環(huán)境，完善配套法規(guī)制度和金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。鼓勵中外機構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計、股權(quán)投資、公司治理和人才培養(yǎng)等方面開展合作，提高外資參與中國市場的深度。穩(wěn)步推進人民幣國際化，逐步拓展計價結(jié)算、交易和儲備功能，提高人民幣可自由使用程度。支持區(qū)域金融改革開放，特別是上海自貿(mào)區(qū)先行先試。香港作為國際金融中心，具有獨特的優(yōu)勢和豐富的資源，完全有能力繼續(xù)發(fā)揮更大的作用。目前，上海正在努力推進國際金融中心建設(shè)，滬港兩地可進一步密切聯(lián)系，加強交流，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，相互促進提升。我們也將與香港金融管理部門保持密切溝通，為鞏固香港國際金融中心地位、深化兩地金融合作提供多方面的服務(wù)，創(chuàng)造更加有利的條件。

最后，祝本次論壇取得圓滿成功，祝上海國際金融中心建設(shè)邁上新的臺階！

謝謝大家！