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作者：耿一康

編輯：顧檸

來源：險企高參

30萬億保險資管市場又填一“新面孔”。

近日，國家金融監督管理總局局長李云澤在2024金融街論壇年會上透露，金融監管總局已正式批復美國保德信保險資產管理有限公司（籌）（下稱：美國保德信資管）正式啟動籌備組。

回顧往昔，從2003年最早開業的人保資管，再到美國保德信資管的獲批籌建，保險資管行業已經走過了20余個年頭。據《險企高參》了解，此次美國保德信資管的獲批籌建，不僅使其成為我國第35家獲批的保險資管公司，更是繼安聯保險資產管理有限公司后，國內第二家外資獨資保險資管公司。

截至目前，已有11家保險資管機構發布了今年上半年業績報告，11家資管公司凈利潤超40億，其中，國壽資產、泰康資產合計凈利潤超25億元，占比超過50%。可以看出，“馬太”效應下業績分化顯著。

此外，據《中國保險資產管理業發展報告（2024）》（下稱：《報告》）顯示，在資產配置上，債券、保險資產管理產品和銀行存款增長最為迅速，這和當時的投資環境息息相關……

上半年11家資管公司凈賺40億

“馬太”效應下業績分化顯著

據《險企高參》梳理，截至目前共有11家資管公司披露2024半年報。其中，8家披露了營收情況，11家披露了凈利潤數據。整體上看，今年上半年11家資管公司累計實現營業收入83.74億元，實現凈利潤40.44億元。

具體來看，營業收入方面，有3家公司營收超10億元，分別是排名前三的國壽資產、泰康資產、太保資產，上半年分別實現營收28.8億元、27.76億元、10.74億元；人保資產、中再資產、中意財險緊隨其后，營業收入分貝為7.86億元、3.92億元、2.36億元。此外，永誠資產與安聯資管的營收也均超1億元，分別為1.24億元、1.6億元。

營收增速方面，8家披露的資管公司整體呈現“五升一降”。其中，營收排在末位的安聯資管以158.23%的增速摘得桂冠，永誠資產與中再資產也分別保持著30.52%、10.21%穩健增速。值得注意的是，人保資產是唯一一家營收下滑的公司，上半年營收微降0.67個百分點。

再來看凈利潤的表現，今年上半年11家公司中有10家實現盈利，1家出現虧損。

其中，“狀元”國壽資產和“榜眼”泰康資產，凈利潤分別為15.29億元、10.9億元，太保資產以4億元的凈利潤位居第三，新華資產、人保資產、中再資產緊隨其后，凈利潤分別為3.57億元、2.69億元、1.64億元。其余盈利機構凈利潤均低于1億。

而安聯資產作為唯一一家虧損的公司，今年上半年虧損0.06億元。

將視線重新拉回34家資管公司，雖然還有23家公司未披露今年上半年的經營情況，不過從上述公司去年全年的經營業績來看，也能略知一二。

《報告》顯示，截止2023年年末，34家保險資管業公司管理資產規模30.11萬億元，同比增長5.59萬億，增幅達到22.82%，超過同期27.6萬億規模的公募基金；投資資產總規模26.16萬億元，同比增長16.82%，投資規模持續擴大。

《險企高參》通過梳理注意到，保險資管公司間的馬太效應尤為顯著。國壽資產和泰康資產2023年營收超50億。共有11家營收超10億，合計占總營收的近8成。

具體來看，營收層面，34家資管公司總攬營業收入363.8億元。榜單“TO5'分別是國壽資產、泰康資產、平安資產、國壽投資太保資產，營業收入分別為52.6億元、51億元、42.8億元、33億元、20.7億元。5家資管機構營收均超20億元。

營收規模在10億至20億的還有6家；另外的23家中除了剛成立的中郵資管營收不足1億外，其余的資管公司營收均超1億元。

在營收增速上，34家公司中有20家的營業收入為正增長，13家為負增長（中郵資管無同比數據）。安聯資管增速第一，高達180%；永誠資產以141%的增速位居第二。另有11家公司保持兩位數增速。

而英大資產、建新保險資管則是營業收入同比下降的“冠亞軍”，兩家公司的營收分別同比下滑26個百分點、21個百分點。此外，還有6家機構負增速超15%。分別是民生惠通資產-16%、中英益力資管-16%。

凈利潤指標更有力地揭示了“頭部效應”的現象。今年上半年，34家資管機構總攬凈利潤155.6億元。其中，有32家凈利潤為正，僅有2家機構凈利潤為負。

而國壽資產、平安資管、泰康資產依舊“霸榜”前三，凈利潤分別為28.8億元、27億元、20.8億元，這三家機構的凈利潤占據了34家機構總凈利潤的“半壁江山”。

太平資產、國壽投資分別以9.9億元、9.8億元緊隨其后。凈利潤超過5億元的還有4家，分別是太保資產7.4億元、新華資產6.4億元、華泰資產6.3億元以及人保資產5億元。其余盈利的公司凈利潤均低于5億元，其中有11家機構凈利潤不足1億元。

再來看虧損的兩家機構，分別是安聯資管和太平資產，分別虧損0.5億元、0.1億元。

凈利潤變動上，12家公司為正增長，11家公司出現負增長。在這其中，國壽資產凈利潤增量最大，較2022年增加了5.1億元。而平安資管凈利潤減幅最大，較2022年減少了2.7億元。

去年34家資管公司規模站上30萬億

投資規模增速超16%

對于保險資管機構2023年凈利潤情況，和彼時的經濟環境以及資產配置息息相關。

去年，權益市場經歷了較大幅度的波動，股市整體表現震蕩，部分行業板塊輪動頻繁，市場不確定性增加，這在一定程度上影響了保險資產管理公司的投資策略和風險偏好。在此背景下，為追求更穩健的收益和降低投資組合的整體風險，保險資管公司加大了對債券和銀行存款的配置力度，這兩類資產在投資組合中的比例有了較大比例上升。

具體來看，資產配置方面，保險資管公司整體以債券、保險資產管理產品和銀行存款為主，三者合計占比近八成。其中，債券配置規模增長最為迅速，同比增長29.39%。同時，公募基金和銀行存款也呈現出較快的增長速度，分別為24.64%、23.77%。不過，股權投資規模則出現明顯下降，同比下降25.43%。

此外，在公募基金配置結構中，債券型基金占比最高，達到43.58%，股票型基金和混合型基金分別占比25.87%和25.58%；而貨幣型基金為4.87%，占比相對較低。

得益于機構積極調整資產配置，使得2023年綜合收益率差強人意。2023年有5家機構綜合收益率超過了5%，而2022年沒有機構達到此收益率；3.25%-5%的有14家，位于此區間的機構數量有所增加；19家機構處于0%至3.25%區間，機構數量最多的范圍；負收益的有3家，較2022年僅增加一家。

此外，在資金來源上，仍保持保險資金為主、業外資金為輔的多元化結構。保險資金方面，管理系統內保險資金20.36萬億元，占比67.63%，管理第三方保險資金2.01萬億元，總體占比6.68%；業外資金方面，管理銀行資金4.49萬億元，占比14.92%，管理業養老金2.38萬億元，占比7.90%。

監管力推資管行業高質量發展

保險資管迎新機遇

毫無疑問，30.11萬億險資已是國家實現金融強國的中堅力量之一，其規模已超過27.6萬億規模的公募基金（2023年數據）。那么，這只“準國家隊”該何去何從呢？

自今年年初以來，監管部門對資管市場的重視程度不斷升級，多項重磅政策接連出臺，為資管行業的高質量發展注入了動力。

4月12日，國務院發布了《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（國發〔2024〕10號）。該意見強調要大力推動中長期資金入市，優化保險資金權益投資政策環境，為保險資管行業提供了更為廣闊的發展空間。

5月9日，國家金融監督管理總局印發了《關于銀行業保險業做好金融“五篇大文章”的指導意見》。其中，對保險資管行業作以要求，充分發揮保險資金的長期穩定優勢，在科技型企業投資、綠色投資等領域發揮更大作用。

6月，監管部門再次發力。15日，國務院辦公廳又印發了《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》（國辦發〔2024〕31號），旨在完善創業投資的“募投管退”全鏈條政策環境和管理制度。文件明確支持保險機構投資創業投資基金，并鼓勵資產管理機構開發長期投資產品，為保險資金與創業投資的結合提供了有力支持。

而在隨后的陸家嘴論壇上，金融監管總局李云澤局長更是針對保險資金提出了培育“耐心資本”的要求，并強調了其在熨平經濟周期波動、推動“資金—資本—資產”良性循環中的重要作用，為保險資管行業指明了未來的發展方向。

展望未來，保險資管行業將重點關注以下三個方面：

一是把握耐心資本發展機遇，探索更多業務增量來源。隨著中央政治局會議作出“發展風險投資，壯大耐心資本”的決策部署，保險資管行業需要研究養成“耐心”的路徑方法，探索服務新經濟、新產業的路徑和模式，以實現長期價值增值。

二是落實決策部署要求，更高水平做好防范化解金融風險工作。面對當前復雜的金融環境，保險資管行業需要持續健全風險管理體系，關注和研判各類金融風險問題，并重點強化相關主體信用風險管理。

三是與金融管理部門同頻共振，將金融“五篇大文章”工作做實做細。保險資管行業需要立足保險資金特色，持續追蹤相關細化舉措要求，完善內部管理機制和激勵約束機制，不斷提升專業能力和服務實體經濟的質效。