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作者：古希臘掌管寫稿的神

編輯：顧檸

來源：險企高參

近期市場傳聞，大家保險集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱：大家保險）已開始在市場上為大家養(yǎng)老保險股份有限公司（以下簡稱：大家養(yǎng)老）和大家財產(chǎn)保險股份有限公司（以下簡稱：大家財險）兩家子公司尋找潛在買家。

6月28日，北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布信息，大家保險集團(tuán)旗下的大家養(yǎng)老100%股權(quán)將被掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方為大家人壽和大家資產(chǎn)（均為大家養(yǎng)老股東）。對此，大家保險表示，此舉為公司正常的經(jīng)營決策。

圖：北京產(chǎn)權(quán)交易所

有業(yè)內(nèi)人士分析指出，是其因市場環(huán)境和內(nèi)部挑戰(zhàn)，盈利能力依舊受到考驗(yàn)。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，大家保險可能希望通過出售這兩家子公司的股權(quán)，集中資源于核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，同時優(yōu)化整體資產(chǎn)配置。

事實(shí)上，這并非大家保險首次“自救”，據(jù)《險企高參》不完全統(tǒng)計，大家保險集團(tuán)及其子公司至少六次“出清”旗下地產(chǎn)類債券、股權(quán)等資產(chǎn)。

兩家子公司相繼“掛單”

15個月合計虧損超7億

隨著豁免其結(jié)束，大家財險、大家養(yǎng)老已披露償付能力報告，兩家子公司業(yè)績上表現(xiàn)不佳。（大家保險集團(tuán)、大家人壽尚未披露）

自2019年大家養(yǎng)老接手安邦養(yǎng)老以來，大家養(yǎng)老專注于第三支柱商業(yè)養(yǎng)老保險保障領(lǐng)域，并向長期養(yǎng)老年金保險業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2023年，大家養(yǎng)老的保險業(yè)務(wù)收入中，養(yǎng)老實(shí)質(zhì)屬性業(yè)務(wù)占比高達(dá)98.23%，期交業(yè)務(wù)占比73.41%，13個月保費(fèi)繼續(xù)率達(dá)到93.71%。這些數(shù)據(jù)表明，大家養(yǎng)老在養(yǎng)老保險市場中的業(yè)務(wù)規(guī)模和價值保持了持續(xù)增長。

然而，2023年大家養(yǎng)老的資產(chǎn)總計為62.92億元，營業(yè)收入為19.49億元，但凈利潤為虧損1.6億元，投資收益率僅為1.00%，值得注意的是，投資收益率在第四季度為-7.00%。

償付能力方面，2023年第四季度大家養(yǎng)老核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為415.8%和428.98%，較上季度末分別上升25、26個百分點(diǎn)。但是，大家養(yǎng)老償付能力上升是因?yàn)閷?shí)際資本及最低資本都有所下降所致，其償付能力報告顯示，第四季度實(shí)際資本減少0.35億元，最低資本減少0.63億元，其中：保險風(fēng)險最低資本、市場風(fēng)險最低資本分別增加0.38億元、0.19億元；信用風(fēng)險最低資本減少1.50億元，主要是由于部分資產(chǎn)風(fēng)險因子變化。

2024年第一季度，大家養(yǎng)老凈利潤再度受挫，今年第一季度凈利潤虧損1.37億元，虧損額度相對于去年總虧損的85%。投資收益率亦是負(fù)值，為-0.36%。償付能力也有所下降，核心、綜合償付能力分別為386.93%、403.51%。最近兩期風(fēng)險綜合評級結(jié)果均為BBB，為II類保險公司。盡管在盈利能力上面臨一定挑戰(zhàn)，但在償付能力方面較為穩(wěn)健。

同樣受到市場關(guān)注的還有大家財產(chǎn)保險股份有限公司（以下簡稱：大家財險），此前市場多有傳聞，大家保險已經(jīng)開始在市場上為大家財險尋找買家。

根據(jù)大家財險2023年第四季度償付能力報告顯示，2023年保險業(yè)務(wù)收入為85.03億元，但全年虧損達(dá)到3.45億元。償付能力方面，大家財險的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為248.49%，較上季度上升29.10個百分點(diǎn)，亦是最低、實(shí)際資本降低所致，其最低資本下降1.67億元，實(shí)際資本減少0.47億元。最近一期風(fēng)險綜合評級結(jié)果為BB。

2023年大家財險的總資產(chǎn)為136.19億元，全年簽單保費(fèi)85.11億，其中車險簽單保費(fèi)占比最高，為61.78億元。渠道方面，代理渠道簽單保費(fèi)為69.59億元，占比最多，其次是直銷渠道和經(jīng)紀(jì)渠道。大家財險的綜合成本率為105.04%，處于行業(yè)較高水平，綜合費(fèi)用率為42.76%。近三年平均投資收益率為3.44%，平均綜合投資收益率為2.25%。

2024年第一季度，主要經(jīng)營指標(biāo)也出現(xiàn)下滑，其凈利潤依舊為虧損狀態(tài)，第一季度虧損0.82億元。總資產(chǎn)135.68億元，較上一季度末出現(xiàn)下降。綜合成本率較上級的上升0.08個百分點(diǎn)至105.12%。綜合和核心償付能力充足率均為226.25%，比上季度下降22.22個百分點(diǎn)，其中最低資本上漲1.00 億元，實(shí)際資本減少0.17億元。

大家財險的凈利潤、投資收益和成本控制等指標(biāo)仍需進(jìn)一步改善。

大家多次“出清” “上岸”仍很艱難

過去幾年時間里，大家保險一直在進(jìn)行地產(chǎn)類資產(chǎn)清理的工作，不斷為“上岸”而努力。

2024年4月，北京產(chǎn)權(quán)交易所恢復(fù)大家投資控股有限責(zé)任公司（以下簡稱：大家投控）整體轉(zhuǎn)讓的成都厚德天府置業(yè)有限公司（以下簡稱：厚德天府置業(yè)）債權(quán)項目。據(jù)悉，這筆交易曾在2024年4月2日中止，當(dāng)時北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布公告稱，收到轉(zhuǎn)讓方大家投資對該項目中止的申請，根據(jù)《北京產(chǎn)權(quán)交易所企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中止和終結(jié)操作細(xì)則》等相關(guān)規(guī)定，中止該項目，中止期限為30日。

這筆被中止又被恢復(fù)的項目，早在兩年前就已“掛牌”。2022年11月16日，北京產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站披露顯示，厚德天府置業(yè)100%股權(quán)及132473.941314萬元債權(quán)被公開掛牌轉(zhuǎn)讓，底價約39.25億元。厚德天府置業(yè)為成都金融廣場項目的開發(fā)商。在大家保險旗下大家投控官網(wǎng)的投資案例中，“成都金融廣場項目”赫然在列。

厚德天府置業(yè)共有兩家股東，其中海口遠(yuǎn)見共創(chuàng)一號基金（有限合伙）持股85%，大家人壽全資子公司大家投資控股有限責(zé)任公司（以下簡稱：大家投控）持股15%。海口遠(yuǎn)見共創(chuàng)一號基金（有限合伙）的三家股東均為大家保險旗下公司，大家投控、大家人壽和遠(yuǎn)見共創(chuàng)資本管理有限公司分別持股49.9925%、49.9925%、0.015%。

圖：北京產(chǎn)權(quán)交易所

同樣是在4月，大家人壽減持金融街控股股份有限公司（以下簡稱：金融街）1.01%股份，至少套現(xiàn)約0.93億元。4月7日，金融街發(fā)布公告稱，2024年3月19日至2024年4月2日，大家人壽保險股份有限公司通過集中競價累計減持金融街股份約3013.3萬股，占金融街總股本的1.01%。

在此前的2021年9月6日至2021年12月22日，大家人壽通過集中競價、大宗交易減持金融街股份約1.19億股，占金融街總股本的3.99%，并已經(jīng)完成持股變動情況通知及公告。上述減持股份合計已達(dá)金融街總股本的5%。截至2021年9月5日，大家人壽持有金融街普通股股票累計達(dá)到約4.22億股，占金融街總股本的14.10%。本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，大家人壽持有金融街約2.72億股，持股比例為9.10%。本次權(quán)益變動前后，金融街的控股股東、實(shí)際控制人未發(fā)生變化。

與此同時，今年的另一筆交易同樣引人注目。今年一月，北京金融資產(chǎn)交易所信息顯示，大家保險擬轉(zhuǎn)讓旗下第三方支付公司邦付寶100%股權(quán)，掛牌價為4.38億元。資產(chǎn)信息顯示，邦付寶成立于2010年，注冊資本2億元，截至2023年11月30日，邦付寶營收289.64萬元，虧損975.7萬元，資產(chǎn)總計6874.68萬元，負(fù)債總計1049.72萬元，所有者權(quán)益總計5824.96萬元。

工商資料顯示，邦付寶由北京邦業(yè)保險公估有限公司（以下簡稱：邦業(yè)保險公估）100%持股。據(jù)工商資料顯示，大家電子商務(wù)有限公司（以下簡稱：大家電商）持有邦業(yè)保險公估99.9%股權(quán)。北京安邦和諧網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡稱：和諧網(wǎng)絡(luò)科技）全資持有大家電商。而大家投控全資持有和諧網(wǎng)絡(luò)科技。大家人壽保險股份有限公司（以下簡稱：大家人壽）全資持有大家投控。大家保險集團(tuán)持有大家人壽99.9838%股權(quán)。

此外，圍繞著“安邦系”的資產(chǎn)處置還有很多。2023年10月19日，北京產(chǎn)權(quán)交易所顯示，北京京貴企業(yè)管理有限責(zé)任公司100%股權(quán)及581.27萬元債權(quán)項目掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價約為1.22億元，轉(zhuǎn)讓方為北京安邦物產(chǎn)有限公司，信息披露起止時間為2023年10月20日至11月16日。

該項目于今年被終結(jié)，5月5日北京產(chǎn)權(quán)交易所收到安邦保險集團(tuán)股份有限公司對該項目終結(jié)的申請，根據(jù)《北京產(chǎn)權(quán)交易所企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中止和終結(jié)操作細(xì)則》的相關(guān)規(guī)定，現(xiàn)終結(jié)該項目。

在此之前，2023年4月23日，北京陽光四季房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)及16.33億元債權(quán)再次公開掛牌出售，賣方就是安邦保險集團(tuán)。據(jù)了解，這應(yīng)是安邦保險第三次掛牌轉(zhuǎn)讓該房地產(chǎn)公司股債資產(chǎn)了。此次掛牌轉(zhuǎn)讓，安邦保險其表示“第二次掛牌期滿，未征集到意向受讓方，擬按照不低于前次掛牌價的80%，設(shè)定新的掛牌價”。

對于“地產(chǎn)類資產(chǎn)”的減持，大家保險不只這些。2021年12月23日，金地集團(tuán)公告稱，股東大家人壽于2021年12月15日至23日，合計減持金地集團(tuán)約2.26億股，占金地集團(tuán)總股本比例達(dá)到5%。

據(jù)悉，本次減持過后，大家人壽持有金地股份比例將降至5.43%。2021年9月份之前，大家人壽持股比例達(dá)20.43%，并且過去9年里這家險資對金地一直只有增持，未曾減持。然而在9月，金地公告大家人壽兩次減持公司股份，共計1.05億股，占公司總股本2.34%，此后多次減持，本次減持已經(jīng)是今年的第六次。短短三個月時間，持股比例從20.43%驟降至5.43%，可見大家人壽離去的決心。

不過，這類減持有政策因素。2020年原銀保監(jiān)會對保險資金開展財務(wù)性投資股權(quán)投資進(jìn)行限制，過去險資爭相入股地產(chǎn)公司的盛況不再，部分險資也開始逐漸減持地產(chǎn)股。比如說中國人壽對萬科A也是連續(xù)5個季度減持，從持股2.16%降至不到0.8%，此外險資也陸續(xù)從招商蛇口、陽光城等房企中退出。

多次處置或因“無人接盤”

大家保險曾折價二次掛牌未能成交，300億股權(quán)交易已回撤。曾有媒體從多個信源獲得一致消息，即“沒有接盤方。”

2021年8月30日至9月26日，中國保險保障基金有限責(zé)任公司（下稱：“保險保障基金”）在北京金融資產(chǎn)交易所二次公開掛牌轉(zhuǎn)讓持有大家保險集團(tuán)的98.78%股權(quán)，掛牌價302.12億元，較上一輪掛牌價打了九折。9月27日，北京金融資產(chǎn)交易所已撤下大家保險股權(quán)轉(zhuǎn)讓的頁面。

圖：北京金融資產(chǎn)交易所

再回到現(xiàn)在，自大家保險轉(zhuǎn)讓未果后，就屢次嘗試改善經(jīng)營狀況，本次擬出售大家養(yǎng)老或是一次動作。此番計劃出售旗下子公司，是其在復(fù)雜市場環(huán)境下的調(diào)整和應(yīng)對策略。在市場低迷、投資收益率下降的大背景下，保險行業(yè)整體不景氣，特別是投資端收益率的下滑，拖累了險企的凈利潤和凈資產(chǎn)。險企需要在風(fēng)險管理和投資收益之間取得更好的平衡，以提升整體盈利能力。大家保險亦是如此。

大家養(yǎng)老和大家財險的償付能力報告顯示，這兩家公司的資產(chǎn)相對“干凈”，相較于沉重的壽險業(yè)務(wù)而言，其規(guī)模較小且易于剝離。盡管市場不景氣，大家保險仍積極尋求應(yīng)對之策，以期在未來的市場競爭中取得更好的表現(xiàn)。

未來，大家養(yǎng)老和大家財險的股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)程及其對市場的影響，將成為關(guān)注的焦點(diǎn)。對于潛在投資者來說，這兩家公司穩(wěn)定的償付能力和較高的市場占有率可能是吸引力所在。但如何改善盈利能力和優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，將是其未來發(fā)展的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。

市場的風(fēng)云變幻，為保險公司提出了更高的要求，而此次股權(quán)掛牌是否能夠成為大家保險重塑未來的契機(jī)，仍需拭目以待。