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作者：看門的

編輯：顧檸

來源：險企高參

近日，險企陸續發布分紅險紅利實現率，然而公布的“成績單”普遍不理想。

以光大永明人壽為例，該司2023年紅利實現率最低的有三款產品均為19%，分別是光大永明金保安盈年金保險（分紅型）、光大永明金保鴻利兩全保險（分紅型）、光大永明鑫璽人生年金保險（分紅型），而上述產品去年的分紅實現率分別為161%、167%和100%。

實際上，分紅險紅利實現率表現不佳的機構不在少數。據不完全統計，2023年，現已披露數據的險企平均紅利實現率低于100%，且有多款產品紅利實現率未達50%。而在2022年，有近7成的產品達成或超過100%的紅利實現率，平均值在106%。一年之差就如此驚人。

分紅實現率顯著降低的現象，實則是由于分紅上限的調整及投資收益降低所致。

眾所周知，分紅險保單收益可分為保證利益和紅利利益，簡單來說就是“固定收益”和“浮動收益”，紅利實現率就是“浮動收益”。而紅利實現率的具體計算公式較為復雜，《險企高參》匯總并簡化后為：

圖：紅利實現率計算公式 制圖：險企高參

從上述公式中可以看出，今年3月，要求分紅險結算利率下調至3.1%-3.3%。倘若分紅險結算利率上限假設為4.0%，再根據上述公式計算，紅利實現率將達到107%。（這不就是去年的均值么）此前，部分產品實際紅利實現率超過演示利率，如今要落實監管規定，按照要求分紅，分紅實現率或會下滑。

除規則的改變，現實的市場波動也是一大誘因。分紅險紅利來源于上一會計年度該類分紅保險的可分配盈余，在盈余當中，“利差益”又是重要組成部分。然而2023年的人身險投資業績并不理想。2023年人身險公司年化財務收益率中值為3.1%，2022年為3.85%。在進一步到五大上市險企來看，2023年五大上市險企總投資收益同比下降17.31%，且總投資收益率僅中國平安正增長。在股票市場和債券市場的投資收益率持續下滑的背景下，保險公司的分紅能力受到了嚴重影響。

圖：五大上市險企投資水平

此外，“浮動收益”受到挑戰，“固定收益”也面臨風險。部分產品為了保證“固定收益”部分，就要啟用“蓄水池”，而這已是“公開的秘密”。在經濟環境良好的情況下，紅利來源豐富且充盈，在滿足投保人紅利結算上限及《關于推進分紅型人身保險費率政策改革有關事項的通知》中的《分紅保險精算規定》后，也能讓保險公司有結余，即現分紅險市場公開的秘密：為避免分紅在不同年度產生巨大波動,保險公司一般會把紅利在不同年份之間平滑，也就是將結余部分在投資收益波動時拿來“補貼”收益收縮的損失。但若有一日，蓄水池枯竭，又該怎么辦呢？

故而，考慮到未來的不確定性和經濟波動的風險，保險公司必須尋找更為穩健和可持續的經營策略。

與內地分紅險不同的是，香港分紅險相對要好很多，曾有媒體報道，五一期間，香港保險掀起熱潮，赴港買保險的人前仆后繼。“赴港買保險”在近幾年較為火爆，以至于多家香港保險公司在五一前夕緊急上調預期收益，吸引我們前去購買。

圖：赴港買保險新聞截圖

正如前文中所提到，分紅來源于投資，而香港保險公司在2023年的美元權益投資表現出色。分紅實現率表現較前年有較大提升。值得一提的是，2022年的美元權益投資普遍表現較差。

那么以后美元降息了，咋辦？

所以，對于消費者來講，無論內地還是香港，紅利實現率可當作參考指標的一種，但是不能將其作為選擇的唯一標準。還應考慮保險費用、保險期限、保險責任等其他因素。例如，一些過往年度保單由于歷史銷售時較高的利益演示，使其紅利實現率低于100%。反之，若險企利益演示紅利水平偏保守，更容易出現紅利實現率高于100%水平的情況。某位消費者評論到：定高了夠不著，定低了沒人買，時下處于逆周期，對待客戶沒有技巧，真誠才是必殺技。