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作者：劉瑩  

編輯：李亞

來源：險企高參

隨著暴風雪、寒潮雙雙來臨，保險業的寒冬似乎也并不好過——下半年復利3%產品難保，代理人從912萬人降到291萬人，以及全渠道“報行合一”，接二連三的大事讓業內人士瑟瑟發抖。

預定利率，下半年剛從 3.5% 降到了 3.0%，短時間內不大可能進行調整。但在實行“報行合一”后，保險預定費用率有可能提高，在預定利率不變的前提下，客戶拿到手的收益就會減少。比如，目前普通型增額壽的收益率最高能接近3.0%，后續可能會降到 2.7%-2.8%。

俗話說：“禍不單行”，在此背景下，保險代理人的收入減少，其人員數量也越來越少，據中保協編制的《保險市場觀察》，今年前三季度人身險公司個險營銷員人數291.03萬人，同比下降19.55%。從2019年的912萬人降到現如今的291萬人，近4年時間保險代理人流失了621萬人。而隨著渠道全面“報行合一”，估計代理人的數量還會持續減少。

一直以來，有個經濟學論調叫不可能三角”。在現如今保險行業的語境之下，各大險企或許在面臨保險代理人數量大幅消減、產品復利利率下行甚至即將跌下3%的情況下，難以維持自身良性發展。

行業數據顯示，1-10月，保險業實現原保險保費收入4.52萬億元，按可比口徑，行業匯總原保險保費收入同比增長10.13%，環比增長繼續放緩。更為驚訝的是，10月單月壽險保費收入同比下降7.5%，增速顯著下滑。

上市險企也不例外，10月保費較去年同期都有不同程度的下滑。其中，太保壽險保費同比降幅最為明顯。截至10月末，太保壽險10月保費97.82億元，較同期下降25.26個百分點；中國人壽10月份保費收入為191億元，較去年同比下降6.4%。平安人壽、人保壽險、新華保險較去年同期分別下滑1%、8.4%、10.6%。

保費下降外，今年險企的投資端也相對承壓，不少險企凈利虧損。前不久，監管公布了保險業前三季度的財務收益率只有 2.92%，而過去10年的年化財務收益率有5.28%。

種種跡象表明，“報行合一”加劇了保險業“不可能三角”情況。在此背景下，如何找到三者之間的平衡極為重要。

從資產配置和投資收益率角度來看，當下保險業面臨負債端剛性成本約束和投資端追求絕對收益雙重壓力的挑戰。針對這一挑戰，保險業需要持續強化核心能力建設，穩固資產配置能力，做好多元戰術資產配置。

此外，傳統型產品是“報行不合一”的重災區，但分紅險基本上都是“合一”的，所以報行合一對傳統險影響最大，對分紅險影響微乎其微。隨著傳統險利益的進一步調低，其與分紅險在保證利益部分的差距進一步降低，分紅險的優勢放大。而且分紅險的傭金影響也不大，銷售人員轉型分紅險已經迫在眉睫。

或許，險企加強資產配置，銷售人員和客戶轉戰分紅險才是保險業“不可能三角”平衡的唯一解。