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作者：趙夢涵

編輯：邢莉

來源：險企高參

下調預定利率進入倒計時，增額終身壽險卻持續火爆。

預定利率下調、多家銀行降息，低利率時期下，更多的人把目光轉向了增額終身壽險。有代理人近期處于連軸轉的狀態，白天拜訪客戶，晚上熬夜做方案。多位銀行客戶經理向險企高參透露，6月底將下架預定利率3.5%的增額終身壽險，此后的預定利率或將是2.8%-3.0%。

而狂歡背后則是，業上下對于利差損風險的高度擔憂。有關監管部門召集保險開會進行窗口指導，要求將新開發產品的定價利率從3.5%降到3.0%。

與此同時，定價利率下調后新型產品能否扛起銷售大旗？在經歷這一波狂熱之后，保險市場新單數據壓力會否增加？

增額終身壽險上演“末路狂歡”

下調預定利率或將僅剩半個月，進入倒計時之際，增額終身壽險也進入末路狂歡的狀態。

“3.5%的車即將開走。”

“未來的你會感謝今天的自己。”

“珍惜眼前，把握現在。”

險企高參發現，不少保險代理人表現也異常活躍。更有代理人為拼業績，近期的生活節奏成了“白天訪客戶，晚上熬方案”。

A股上市五大險企壽險公司的保費收入在5月均保持了高速增長，其中人保壽險的保費增速為41.2%，太平人壽、新華保險、中國人壽保費增速超15%，分別為17.5%、17.4%、15.7%，平安人壽保費增速為9.1%，太保壽險增長4.9%。

一位中型壽險公司中支總經理向險企高參透露，“最近業績的確很好，主要的得益于增額終身壽險產品的銷售。近期國有大行、股份行存款利率集體下調，保險業方面，預定利率在6月30日要降至3.5%之下。這些原因都直接刺激了增額終身壽險的銷售。”

“但從深層原因來說，增額終身壽險等儲蓄型險種備受熱捧主要是由于其剛兌屬性、較高的收益率。可投保金額大、收益確定且長期受益相對可觀、保單較為靈活等特點，這在破剛兌和利率下行的當下，成為了部分銀行存款產品、股票基金理財產品的替代品。”前述中支總經理補充道。

銀行的“狂歡”與保險公司有著異曲同工之處。

僅工作兩年的張希，最近剛入手了一款增額終身壽險。“本來我是去銀行咨詢理財產品的，我剛坐下銀行的客戶經理就推薦了增額終身壽險。反正目前也沒有什么急著要用錢的地方，一看還挺合適的，我就買了。”

“現在年輕人想了解這類品得很多，短時間內我已經接觸四個了，之前年輕人都不太在乎這些。可能是受疫情影響，現在大家存錢理財的意識很強烈。”某一國有銀行的客戶經理王麗對此也有些驚訝。

“趕早不趕晚”成為王麗近期銷售增額終身壽險時的口頭禪。“上面跟我們說大概的下架時間是6月底。之后就是別的產品了，目前還沒有推出，但是肯定沒有3.5%了，可能降到3.0%以下。”談及具體產品，王麗表示不確定。“這邊之前也有產品，收益還不錯。但是很多產品都有下架的可能。上面的文件一來，說下架就下架了。所以我們也現在跟客戶最多說大概時間。”

防范利差損風險

低利率時期來臨

近兩個月來，監管會針對險企的利差損風險動作頻繁。

兩個月前，多家媒體報道，監管部門正陸續召集相關保險公司開會，主要內容是進行窗口指導，要求壽險公司調整新開發產品的定價利率，控制利差損，要求新開發產品的定價利率從3.5%降到3.0%。

一位大型險企高管向險企高參透露，“近年的開門紅產品多數險企以傳統年金險、兩全保險以及增額終身壽險為主，主要為儲蓄類保險。這種營銷戰略在激發客戶需求的同時，也對險企負債端造成了壓力，保險產品收益是固定的，利差損風險就會加大。”

去年險企投資端也不容樂觀，截至2022年末，中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保、新華保險總投資收益分別下降12.29%、29.3%、17.9%、12.4%、18.8%。投資收益不佳，進一步加劇利差損風險。

而加速讓增額終身壽險走向“狂歡”的，還是低利率時期的來臨。

張希購入增額終身壽險時也猶豫過，“一開始我只是想存定期，但是現在銀行在下調存款利息，存定期確實沒有那么‘香’了。”

如張希所言，自去年下半年開始，中小銀行、國有大行紛紛降息。6月8日，工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行六家國有銀行共同下調存款利率。這一輪調整中，掛牌利率全部降至2.5%以下，執行利率告別“3時代”。去年9月六大行曾經歷過一輪調整。一周后，招商銀行、光大銀行、中信銀行、民生銀行等多家全國性股份制銀行發布公告，表示從今天起下調部分人民幣存款利率，調整幅度為5-15個基點。

6月13日，央行發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了20億元逆回購操作，中標利率為1.90%，此前為2.00%。較此前中標利率下降10個基點。這是今年以來首次下調。

尤其是近兩年受疫情影響，居民消費需求減弱，企業投資意愿減弱，定期存款增加拉高了銀行存款成本付息率。

工商銀行行長廖林在中報業績發布會上解釋了存貸兩端的矛盾所在，“貸款端，發放貸款利率逐步下降；存款端，定期化趨勢會形成壓力，因為付息比較剛性。”

分紅險優勢凸顯

有望成下一張“王牌”

預定利率降低后，分紅險有望成為下一張王牌。

分紅保險最大的優勢在于投保人能夠分享險企投資收益的同時，又能減少了險企的利差損風險。

分紅保險是險企將其實際經營成果由于定價假設的盈余，按一定的比例向保單持有人進行分配的人壽保險產品。這樣既減輕了保險公司的由于利率波動造成的風險，也為投保人在利率波動下，分享保險公司的投資收益，獲得比固定保額更好或更理想的收益。

在中國太保業績發布會上，太保集團財務負責人兼總精算師張遠瀚針對加強行業負債質量管理的熱點話題表示，隨著利率的逐漸下行，傳統險對于保險公司而言可能逐漸變得不可取，但是分紅險會變得越來越可取。同時，近期新保險合同會計準則出臺，在新準則下分紅險具有穩定性的優勢，因此未來分紅險將會是一個更好地選擇。

招商信諾人壽總精算師付玉艷近期在公開發布講話稱，分紅險以后會成為主流。付玉艷表示，“定價利率從4.025%到3.5%的時候，激進公司的增額終身壽產品收益率在4.4%左右，分紅險和固收類產品拉不開差距；定價利率從3.5%繼續下調，分紅險的優勢得以凸顯。目前在這個時間點上，從演示利率來看，分紅險是占絕對優勢的。”

值得一提的是，所有的分紅保險產品的分紅利益均不保證收益。李良告訴《險企高參》，“險企拿走大部分利潤后再扣除運營成本及其他費用，剩余部分才可能成為可分配盈余。一旦不能同時滿足盈利且有可分配盈余這兩個條件，分紅就可能很少，甚至是0。”

但法律與監管允許做平滑機制。一般情況下，壽險公司不會把分紅賬戶每年產生的盈余全部作為可分配盈余，而是會根據對未來經濟、資本市場及分紅險種經營狀況預期，在保證未來紅利基本平穩的條件下進行分配。

尤其是，2023年1月，《一年期以上人身保險產品信息披露規則》落地。首次提出要求保險公司披露分紅實現率指標，同時取消高、中、低三檔演示利率表述，調低演示利率水平。學習借鑒國際監管經驗，有助于提升分紅型保險的透明度，切實保障消費者的知情權，合理引導保險消費者預期。

未來保險市場新單數據壓力會否增加？東吳證券方面近期發布研究報告認為，“即便預定利率下降對追求保本長期穩定收益的客戶影響不大。”

東吳證券方面稱，產品儲備方面，公司會推出分紅險等利益共享新產品，同時考驗隊伍的銷售能力，優質頭部公司有望受益。值得注意的是，相比 2021 年初重疾險炒停后長期健康險銷售持續低迷不同的是，當前儲蓄型業務外部銷售環境是持續且明顯改善的，或者說即使沒有炒停，儲蓄型業務表現本來就不差，1Q23 在沒有炒停背景下，上市險企新單保持 11%的穩健增長，行業銀保新單同比激增幅度達大兩位數。需要強調的是，2H23 新單基數本就不高，年初以來隊伍質態持續改善，支撐 2H23 業務復蘇動能。