目前保險公司內(nèi)部已對重大股權(quán)投資項目開展自查，尤其是排查是否存在向相關(guān)企業(yè)提供股東借款或債務(wù)融資擔保，以及通過多個關(guān)聯(lián)投資主體開展控股型投資等行為。

　　在積極引導(dǎo)保險資金開展股權(quán)投資支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展同時，相關(guān)部門正著手規(guī)范保險機構(gòu)重大股權(quán)投資行為。

　　記者獲悉，近日相關(guān)部門正在醞釀新規(guī)，要求保險機構(gòu)明確長期發(fā)展定位與戰(zhàn)略，聚焦服務(wù)保險保障，審慎開展重大股權(quán)投資，防止盲目多種經(jīng)營和多元化擴展。

　　具體而言，新規(guī)或?qū)ΡｋU機構(gòu)重大股權(quán)投資重新定義——2010年發(fā)布的《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》明確，重大股權(quán)投資是指“對擬投資非保險類金融企業(yè)或者與保險業(yè)務(wù)相關(guān)企業(yè)實施控制的投資行為”，如今正在醞釀的新規(guī)則或?qū)Υ俗隽搜由欤幢ｋU集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司以出資人名義投資并持有未上市企業(yè)股權(quán)，且按照企業(yè)會計準則的相關(guān)規(guī)定，保險機構(gòu)對該企業(yè)構(gòu)成控制或共同控制的直接股權(quán)投資行為。

　　此外，新規(guī)還或?qū)⑹状蚊鞔_保險機構(gòu)開展重大股權(quán)投資的“禁止情形”，包括與非保險關(guān)聯(lián)方共同投資標的企業(yè)；通過合同約定、協(xié)議安排等方式與其他投資人共同開展投資或委托其投資者權(quán)利；利用股權(quán)投資基金、集合資金信托、未上市企業(yè)等作為通道，直接或間接規(guī)避保險資金重大股權(quán)投資監(jiān)管要求，違規(guī)對標的企業(yè)實施控制或共同控制；所投資的標的企業(yè)反向持有保險機構(gòu)股權(quán)，或同一保險機構(gòu)控制或共同控制的企業(yè)之間存在交叉持股；向標的企業(yè)提供借款或為標的企業(yè)債務(wù)提供擔保。

　　一位保險機構(gòu)股權(quán)投資部門人士向記者透露，目前保險公司內(nèi)部已對重大股權(quán)投資項目開展自查，尤其是排查是否存在向相關(guān)企業(yè)提供股東借款或債務(wù)融資擔保，以及通過多個關(guān)聯(lián)投資主體開展控股型投資等行為。

　　“此外，我們還在優(yōu)化針對重大股權(quán)投資項目的投資決策流程，包括引入合規(guī)部門主管共同列席投資委員會，針對項目盡職調(diào)查、投資決策流程、投后管理方案進行指導(dǎo)，甚至對某些不符合監(jiān)管要求的投資行為采取一票否決權(quán)。”他告訴記者。

　　多位保險公司資管部門人士透露，或?qū)⒊雠_的新規(guī)未必會影響保險公司開展重大股權(quán)投資。在實際操作過程中，保險公司都會將重大股權(quán)投資項目相關(guān)資料向監(jiān)管部門報備，接受相關(guān)部門的監(jiān)管。或?qū)⒊雠_的新規(guī)，無形間將督促保險機構(gòu)從源頭做起，落實重大股權(quán)投資項目的合規(guī)操作。

　　上述保險機構(gòu)股權(quán)投資部門人士向記者透露，或?qū)⒊雠_的新規(guī)，與“償二代”二期規(guī)則對保險公司股權(quán)投資的監(jiān)管導(dǎo)向是一致的。二期規(guī)則旨在完善保險公司長期股權(quán)投資的實際資本和最低資本計量標準，大幅提升風險因子，對具有控制權(quán)的長期股權(quán)投資（子公司）實施資本100%全額扣除，引導(dǎo)保險公司專注于主業(yè)，防止資本無序擴張。

　　“整體而言，或?qū)⒊雠_的新規(guī)，將有助于保險公司更好地開展重大股權(quán)投資，避免政策套利與不當利益輸送行為，令保險資金股權(quán)投資征途更加規(guī)范與良性發(fā)展。”他指出。

　　或“重新定義”保險機構(gòu)重大股權(quán)投資

　　正在醞釀的新規(guī)之所以備受保險界關(guān)注，一個重要原因是它或?qū)ΡｋU機構(gòu)重大股權(quán)投資重新定義。

　　“簡單而言，現(xiàn)行規(guī)定只是將對相關(guān)企業(yè)實施控制才被視為重大股權(quán)投資，但或?qū)⒊雠_的新規(guī)將對企業(yè)控制或共同控制的直接股權(quán)投資，都納入重大股權(quán)投資范疇。”這位保險機構(gòu)股權(quán)投資部門人士向記者透露，這很大程度將彌補監(jiān)管漏洞——以往，個別保險公司會通過旗下數(shù)家關(guān)聯(lián)機構(gòu)或股權(quán)投資基金產(chǎn)品，共同投資一家企業(yè)以實現(xiàn)控股型投資的目的。如此做法有兩大好處，一是分散單個投資主體的投資風險，二是可以繞開相關(guān)部門針對重大股權(quán)投資的報備監(jiān)管要求，畢竟，重大股權(quán)投資的報備審批流程有時較慢，容易導(dǎo)致保險公司錯失投資機會，因此保險公司才會“化整為零”，通過多個股權(quán)投資主體開展控股型投資，進一步提升股權(quán)投資決策效率。

　　記者獲悉，個別保險公司之所以熱衷通過多個關(guān)聯(lián)股權(quán)投資機構(gòu)聯(lián)合投資以“共同控制”某家企業(yè)，還有一個算盤，就是這些企業(yè)未必符合相關(guān)部門允許保險公司開展重大股權(quán)投資的范疇，某種程度存在“政策套利”嫌疑。

　　此前，《關(guān)于保險資金財務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項的通知》規(guī)定，保險公司開展重大股權(quán)投資的范疇，主要包括保險類、非保險金融類，與保險業(yè)務(wù)相關(guān)的醫(yī)療、養(yǎng)老、汽車服務(wù)、金融科技，以及銀保監(jiān)會認可的其他行業(yè)企業(yè)。

　　但在實際投資環(huán)節(jié)，以往部分保險公司通過多個投資實體聯(lián)合股權(quán)投資“共同控制”某些商業(yè)地產(chǎn)，繞開了《關(guān)于保險資金財務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項的通知》相關(guān)要求。

　　如今，或?qū)⒊雠_的新規(guī)將再度重申保險公司機構(gòu)開展重大股權(quán)投資的范疇，無形間起到“白名單”作用。

　　“這無形間解決保險機構(gòu)股權(quán)投資的一大盲點。”上述保險機構(gòu)股權(quán)投資部門人士指出。2020年出臺的保險資金財務(wù)性股權(quán)投資新規(guī)，放開了保險機構(gòu)直接股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制——即保險機構(gòu)在符合條件情況下綜合考慮償付能力等因素，可以依法依規(guī)自主選擇投資企業(yè)的行業(yè)范圍，但需避開負面清單（行業(yè)領(lǐng)域不符合宏觀政策導(dǎo)向等）。但在實際操作環(huán)節(jié)，某些保險公司仍無法精準把握可開展股權(quán)投資的具體范疇，如今新規(guī)等于給出明確答案，令他們可以更快更好地開展股權(quán)投資。

　　或?qū)⑿略觥敖骨樾巍倍糁票O(jiān)管套利行為

　　值得注意的是，相關(guān)人士透露，或?qū)⒊雠_的新規(guī)，還將規(guī)定保險機構(gòu)開展重大股權(quán)投資的“禁止情形”，進一步防范不當利益輸送與監(jiān)管套利行為。

　　一位保險公司資管部門負責人向記者透露，相關(guān)部門之所以在新規(guī)列舉“禁止情形”，可能是他們在此前調(diào)查過程發(fā)現(xiàn)了某些違規(guī)行為，其中包括保險機構(gòu)向控股投資企業(yè)提供過橋貸款或債務(wù)融資擔保服務(wù)；以及保險機構(gòu)通過多個關(guān)聯(lián)投資主體共同投資達到控股型投資目的，以繞開相關(guān)部門對重大股權(quán)投資的報備監(jiān)管要求等。

　　記者多方了解到，在股權(quán)投資領(lǐng)域，創(chuàng)投機構(gòu)向投資企業(yè)提供短期過橋貸款或債務(wù)融資擔保的想象相當普遍，但考慮到保險資金的投資安全屬性，向股權(quán)投資企業(yè)提供股東借款或債務(wù)融資擔保等行為的確未必合適。

　　“當前我們正對重大股權(quán)投資項目進行自查，一旦發(fā)現(xiàn)股東借款或債務(wù)融資擔保等行為將迅速糾正。”前述保險公司股權(quán)投資部門人士指出。新規(guī)出臺后，保險機構(gòu)對重大股權(quán)投資的投后管理策略或發(fā)生不小的改變——由于無法向這些項目提供股東借款或債務(wù)融資擔保，他們更傾向聯(lián)合某些產(chǎn)業(yè)資本開展重大股權(quán)投資，由后者提供股東借款或債務(wù)融資擔保，保險機構(gòu)則給予保險+醫(yī)療、保險+健康管理、保險+養(yǎng)老等業(yè)務(wù)生態(tài)的賦能。

　　他直言，盡管或?qū)⒊雠_的新規(guī)或令保險公司無法對重大股權(quán)投資項目提供股東借款或債務(wù)融資擔保，但一些企業(yè)仍然希望能引入保險機構(gòu)作為重要投資方。究其原因，保險資金的投資期限相對較長，令企業(yè)無需背負中短期業(yè)務(wù)收入高速增長與盡快IPO等業(yè)績對賭壓力。

　　記者多方了解到，目前一些保險公司正與相關(guān)部門就新規(guī)部分條款進行反饋溝通，目前新規(guī)何時出臺未有明確時間表，不排除正式文件相關(guān)條款在征求意見后進行調(diào)整與完善。此外，相關(guān)部門還在醞釀對保險機構(gòu)重大股權(quán)投資加強監(jiān)管力度，包括從防火墻建設(shè)、內(nèi)部管理、關(guān)聯(lián)交易管理、估值管理等多個方面要求保險公司強化合規(guī)操作能力。

　　（作者：陳植 編輯：林坤）

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責任編輯：宋源珺