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　　原標(biāo)題：獨家| 2021眾安將“砸錢”大力建設(shè)自營渠道綜合成本率大概率回升

　　財聯(lián)社記者丁艷

　　對于眾安2021年資產(chǎn)配置情況，財聯(lián)社記者獲悉固定收益類資產(chǎn)仍占大頭，債券久期將考慮跟著利率周期來拉長，權(quán)益類資產(chǎn)或配置超10%。

　　財聯(lián)社（上海，記者丁艷）訊，在眾安在線2020年業(yè)績發(fā)布前夕，財聯(lián)社記者獨家獲悉2020年眾安保證險和航意險均處于收縮狀態(tài)，車險處于維持狀態(tài)，未來這家港股上市的互聯(lián)網(wǎng)保險公司業(yè)績主要增長點將源于健康和生活消費生態(tài)兩大板塊。

　　同時，財聯(lián)社記者獲悉眾安將在2021年加大力度投入直營渠道建設(shè)，以謀求獲客，并加大對抖音、快手、騰訊等流量端平臺投入。據(jù)悉，2021年該公司獲客目標(biāo)將下沉至3-5線城市，獲客費用預(yù)計上升，2021年綜合成本率或也將隨之提升。

　　未來業(yè)績增長點聚焦健康、生活消費兩大生態(tài)

　　受健康險發(fā)展和保險業(yè)務(wù)線上化紅利，近年來眾安在線健康險業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。據(jù)眾安在線2020年半年報顯示，其健康板塊保費收入占據(jù)五大生態(tài)板塊的45%。受疫情驅(qū)動健康險業(yè)務(wù)線上化將是一個長期趨勢嗎？

　　一位知情人士對財聯(lián)社記者表示，“醫(yī)療險原先只專注于健康體，但眾安現(xiàn)在看重的是目前規(guī)模4-5億人的慢性體，這些用戶是眾安需要去拓展的。市場預(yù)計百萬醫(yī)療險規(guī)模在2020年大概會有9千萬用戶，但連3億用戶的上限都沒達(dá)到。”

　　“2020年初，監(jiān)管在頂層設(shè)計中明確期待到2025年商業(yè)健康險市場規(guī)模超過2萬億元，從此時間開始測算，未來5年健康險復(fù)合增速需為20%左右，相信未來醫(yī)療險增速會比較快。同時，疫情期數(shù)字化加速轉(zhuǎn)型所帶來的互聯(lián)網(wǎng)線上保費增長，這會是一個長期趨勢，至少未來2-3年具有可持續(xù)性。”上述知情人士如是說。

　　但目前健康險仍處于起步階段，正經(jīng)歷一個從低水平的產(chǎn)品價格競爭向高水平的服務(wù)競爭轉(zhuǎn)換的周期。太保安聯(lián)健康董事長馬欣也曾坦言，“目前健康險正在面臨挑戰(zhàn)。首先是品質(zhì)管理，目前大家都是進(jìn)行價格競爭，服務(wù)尚未成為健康險競爭主要手段；其次，目前險種開發(fā)不多，百萬醫(yī)療是典型的健康險產(chǎn)品，其應(yīng)該有更豐富多彩的產(chǎn)品創(chuàng)新出來，但目前這方面仍未破局。”

　　對于健康險的價格戰(zhàn)問題，上述知情人士指出，“傳統(tǒng)價格戰(zhàn)無非在于保費定價，這其實對百萬醫(yī)療險來說意義不大，因為30歲用戶百萬醫(yī)療險一單保費300元，即使便宜30元，用戶也感知也并不強(qiáng)。百萬醫(yī)療險的價格戰(zhàn)主要在獲客成本上，且現(xiàn)在獲客成本不斷上升，眾安目前在百萬醫(yī)療險獲客上正在做用戶下沉。”

　　“同時，眾安直營渠道亦在做用戶下沉，其今年直營渠道目標(biāo)就是3-5線城市。”上述知情人士坦言。

　　天風(fēng)證券夏昌盛在其研報中曾預(yù)計，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療險賽道擁有極高成長性，前期投入將有利于后續(xù)獲客、留客、賠付。在留存率相對穩(wěn)定的情況下，長期而言將攤薄獲客成本、降低費用率。

　　其看好眾安在互聯(lián)網(wǎng)保險賽道以及醫(yī)療險賽道的高成長性，健康險賽道的核心競爭優(yōu)勢顯著，科技輸出及海外業(yè)務(wù)帶來增量。

　　對于眾安未來業(yè)績的主要增長點，上述知情人士直言，“眾安未來增長點主要在健康生態(tài)和生活消費生態(tài)，2020年眾安保證保險和航意險均處于收縮狀態(tài)，車險處于維持狀態(tài)。”

　　砸錢獲客，2021綜合成本率大概率上升

　　據(jù)眾安在線2020年上半年年報顯示，其上半年綜合成本率為104%，較2019年的113%有所改善。其中，尊享系列總保費中來自于自有平臺的占比約34%（2019年上半年約11%），保費規(guī)模達(dá)到2019年上半年的7.4倍。

　　“眾安綜合成本率到2020年才真正做到100%以下，主要是諸如運維、人工、核保核賠等后臺成本下降的規(guī)模效應(yīng)。預(yù)計2021年眾安綜合成本率將會上升，因為眾安將投入更多成本獲客，費用預(yù)計會上升。眾安對于綜合成本率的目標(biāo)其實是接近100%。”上述知情人士如是說。

　　同時知情人士指出，“眾安自營渠道從2019年下半年開始發(fā)力，即做抖音的投放，但到底投放效果如何還有待觀察。眾安對于自營渠道的建設(shè)還將繼續(xù)推進(jìn)，且自有平臺獲客已經(jīng)到了非常值得大規(guī)模投入的階段，2021年眾安將額外投入進(jìn)行獲客。”

　　一位接近眾安的知情人士亦對財聯(lián)社記者表示，“今年眾安將對抖音、快手、騰訊這些流量端平臺加大投入，主動獲客以提升受眾轉(zhuǎn)化率。”

　　值得注意的是，眾安保險首席執(zhí)行官姜興曾在2019年12月19日接受媒體采訪時表示，“眾安如果有合適機(jī)會，肯定會積極爭取壽險牌照。”

　　眾安目前近半保費收入來源于短期健康險收入，其若能夠爭取到壽險牌照，無疑會給其更多業(yè)務(wù)的增長打開新的想象空間。

　　一位券商非銀分析師對財聯(lián)社記者表示，“近幾年內(nèi)地壽險經(jīng)營牌照幾乎處于停發(fā)狀態(tài)，眾安如果拿下內(nèi)地壽險牌照對于其業(yè)務(wù)拓展是個好事，但拿下壽險牌照只是第一步，其后續(xù)如何經(jīng)營、如何在現(xiàn)有的競爭格局中突圍而出才是值得去思考的事情。”

　　“目前眾安已經(jīng)獲發(fā)了香港虛擬保險牌照，正式進(jìn)軍壽險業(yè)務(wù)板塊，沒有實體分支機(jī)構(gòu)，走的是輕經(jīng)營模式。但考慮到壽險業(yè)務(wù)經(jīng)營和短險差異較大，尤其是涉及到資產(chǎn)和負(fù)債的匹配，以及長險定價層面的復(fù)雜性，面臨的不確定因素也比短險更多。”上述券商非銀分析師如是說。

　　對于2021年眾安的資產(chǎn)配置情況，上述知情人士表示，“從投資角度，眾安一般都是固定收益類資產(chǎn)占大頭的思路，歷史上到現(xiàn)在固收資產(chǎn)都是占80%，此前債券久期基本維持在2年左右的狀態(tài)，2021年眾安將考慮跟著利率周期來拉長券久期；權(quán)益類方面或配置10%多一點，二級權(quán)益操作上比較靈活。”

　　將時間拉回至2021年2月17日，彼時眾安港股市值達(dá)1158億港元，一度超越人保、新華、太平等港股上市險企。而截至發(fā)稿，眾安在線最新股價為52.45港元/股，總市值縮至770.9億港元，僅過1月蒸發(fā)387.1億港元。