原標題：華海財險10%股權四年三換接盤方，這次恒安投資擬入局

　　近日，華海財險披露一封股東變更公告，股東七臺河市鹿山優(yōu)質(zhì)煤有限責任公司（以下簡稱“鹿山優(yōu)質(zhì)煤”）擬將所持10%股權，對應1.2億股權，出讓給佛山市順德區(qū)恒安投資有限公司（以下簡稱“恒安投資”），而特別之處，在于這筆股權，已經(jīng)自2017年至今更換三次股權受讓方，之前兩度擬交易動作，均已未有下文。對于股權難出手，專家分析，或存價格難以協(xié)調(diào)一致、交易雙方意愿改變以及發(fā)現(xiàn)交易股權潛在“瑕疵”等問題，針對于具體原因，藍鯨保險向股東相關方核實，但均未獲回應。

　　回溯華海財險的發(fā)展之路，股權變更之中因報送虛假材料，內(nèi)部治理不合規(guī)等問題，接連被監(jiān)管點名，業(yè)務發(fā)展方面，成立以來業(yè)績表現(xiàn)并不算穩(wěn)定，曾所強調(diào)的海洋保險業(yè)務也非主業(yè)，而是在車險市場拼搶。對于華海財險的未來發(fā)展，業(yè)內(nèi)建議，首先需先優(yōu)化股權結構，保證管理層穩(wěn)定，增強業(yè)務發(fā)展基礎，進行專業(yè)化管理，進而找到適合自己的細分藍海市場。

　　一筆股權三換受讓方，鹿山優(yōu)質(zhì)煤10%股權4年未脫手

　　成立于1999年的鹿山優(yōu)質(zhì)煤，注冊資本3450萬元，主營煤炭批發(fā)、原煤開采。其所持華海財險這筆占比10%的股權，至今已是第三次籌劃出讓。2017年，手中握有華海財險10%股權的鹿山優(yōu)質(zhì)煤擬將手中1.2億股股份，擬以每股1.5元的價格，轉讓給北京星聯(lián)芒果投資控股有限公司（以下簡稱“星聯(lián)芒果”）。成立于2014年的星聯(lián)芒果，主要從事實業(yè)投資、金融及房地產(chǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資等。當時公告之中，星聯(lián)芒果強調(diào)，其與華海財險其他股東之間不存在關聯(lián)關系，也不存在股權代持或其他安排。

　　但這筆股權在披露擬轉讓公告后即陷入沉寂，直到2年后，2019年，華海財險再度公告這筆股權的出讓動態(tài)，但受讓方，已經(jīng)變成了河南新東方置業(yè)有限公司（以下簡稱“新東方置業(yè)”），這家主營房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務的公司，成立于2006年，注冊資本5000萬元。值得一提的是，新東方置業(yè)為星聯(lián)芒果孫公司，而在此前提下，新東方置業(yè)承諾指出，其投資華海財產(chǎn)的資金源于合法的自有資金，未接受他人委托持有華海財險的股份。

　　但這筆交易在公告一年多的時間后，再度被新的交易方案覆蓋，也就是近日披露的，鹿山優(yōu)質(zhì)煤擬將華海財險10%股權，轉讓給恒安投資。據(jù)藍鯨保險了解，恒安投資成立于2006年，注冊資本20200萬，從目前的公開資料顯示，恒安投資與此前有意受讓這筆股權的星聯(lián)芒果、新東方置業(yè)并未有明確的關聯(lián)關系，此外，恒安投資也承諾，與華海財險其他股東之間不存在關聯(lián)關系。

　　從2017年到2021年，四年的時間內(nèi)，接連更換三家股權受讓人，鹿山優(yōu)質(zhì)煤出讓股權的決心不可謂不堅定，出讓之路，也不可謂不坎坷，但接連調(diào)整股權受讓方的具體原因，并未向外界透露過多，藍鯨保險多次聯(lián)系股東方，但截至發(fā)稿，未獲回應。華海財險則向藍鯨保險表示，“股權轉讓是股東的自主市場行為。該轉讓行為，需經(jīng)監(jiān)管部門核準后方可進行”。

　　“鹿山優(yōu)質(zhì)煤將所持股權進行三度出讓，屬于老股轉讓，從華海財險的股權架構層面來看，最終是實現(xiàn)持股比例和持股方的調(diào)整”，一位股權交易領域專家向藍鯨保險介紹稱，“股權交易取消可能存在的原因，涉及價格未能協(xié)調(diào)一致、出讓方或受讓方改變交易意愿、股權方面潛在法律風險等情況，但鹿山優(yōu)質(zhì)煤股權變動的具體原因，還有待進一步證實”。

　　“從目前的環(huán)境來看，財險公司的小股東股權，較難找到愿意接受的企業(yè)”，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向藍鯨保險補充分析道，與股權比例相對較小，缺少話語權，同時不少企業(yè)目前閑置資金有限，投資意圖乏乏有關。

　　“對投資標的本身盈利情況，以及行業(yè)發(fā)展前景的預估也會改變受讓方的態(tài)度“，北京工商大學保險研究中心主任王緒瑾從保險行業(yè)角度提出。隨著近年來財險市場的變化，投資的判斷也隨之改變。

　　拼殺車險卻難見海洋險身影，2020年預計實現(xiàn)綜合收益1000萬

　　“股權轉讓不順，與華海財險自身的經(jīng)營狀況也有一定關聯(lián)”，上海對外經(jīng)貿(mào)大學保險系主任郭振華指出，華海財險成立以來，經(jīng)營情況并不穩(wěn)定，尤其在目前的環(huán)境下，盈利并不容易。

　　通過數(shù)據(jù)情況來看，2015年，華海財險的第一個完整年度，實現(xiàn)保費收入3.79億元，隨后快速上行，隨后兩年分別實現(xiàn)保費收入11.93億、15.64億，但在2018年達到20.52億后，增幅明顯放緩，2019年保險業(yè)務收入為21.27億元，2020年前3季度，則共計實現(xiàn)15.06億元保費收入。

　　凈利潤方面，在成立前3年虧損后，2018年、2019年華海財險扭虧為盈，對于2020年業(yè)績，華海財險回應藍鯨保險表示，全年實現(xiàn)盈利，截至2020年底，預計實現(xiàn)綜合收益約1000萬元。

　　從業(yè)務結構來看，定調(diào)于“全國首家以海洋保險和互聯(lián)網(wǎng)保險為特色的全國性、綜合型財產(chǎn)保險公司”的華海財險，卻一直以車險為主要業(yè)務，2019年車險保費收入為19.28億元，占比約9成。

　　“華海財險早期強調(diào)海洋保險，或是為了謀求牌照，成立特色保險公司，但在實際業(yè)務有限的前提下，進入車險賽道拼殺”，郭振華向藍鯨保險介紹稱，“但在車險市場，中小險企缺少優(yōu)勢，業(yè)務并不好做”。

　　而對于目前的業(yè)務情況，華海財險表示，“自2020年3季度以來，受車險綜改影響，華海財險單均保費下降，賠付率大幅上行，與行業(yè)走向基本一致。近期，山東省內(nèi)多地出現(xiàn)冰雪極端天氣，發(fā)生多起較大車險事故，導致賠付支出增多，對償付能力、現(xiàn)金流等相關指標產(chǎn)生了小幅影響。”

　　股東問題數(shù)度被監(jiān)管點名，業(yè)內(nèi)建議首先理順股權關系、管理結構

　　而在保險業(yè)務之外，華海財險更大的憂患來自于股東管理層。

　　2016年，華海財險擬進行增資擴股，引入青島神州萬向文化傳播有限公司與青島樂保互聯(lián)科技有限公司進行增資，但在向原保監(jiān)會報送的材料之中，針對于所存在的關聯(lián)關系與股東資質(zhì)的相關材料存在造假。2018年2月，原保監(jiān)會向華海財險下發(fā)《撤銷行政許可決定書》，撤銷神州萬向、樂保互聯(lián)的1.2億增資，并要求華海財險在三個月內(nèi)引入合規(guī)股東，

　　隨后，那曲瑞昌煤炭運銷有限公司接下清退股權，躍升為華海財險第一大股東。

　　但問題的警示不僅于此，2020年12月，銀保監(jiān)會再度對華海財險增資材料材料造假的情況“算賬”，加之公司治理不規(guī)范的問題，開出61萬元罰單。

　　而在一個月后，華海財險推進股東變更方案，也就更為受到業(yè)內(nèi)關注。“監(jiān)管目前對于保險機構股權問題十分重視，背后原因在于保險公司股東對于險企的運營戰(zhàn)略和路徑影響較大。若頻繁變動，并不利于保險公司經(jīng)營”，郭振華指出。

　　“目前在金融機構股權領域的穿透監(jiān)管正呈現(xiàn)加強趨勢，比大眾可查詢的關聯(lián)關系要更為深入和詳細，所透析的領域，一方面在于存在的股權關系，另一方面會涉及業(yè)務方面是否形成關聯(lián)”，前述股權交易領域專家指出。

　　“保險公司作為大型資金與風險交匯的機構，一旦失去合理監(jiān)管可能引發(fā)系統(tǒng)性風險，特別是在前期民資保險企業(yè)快速發(fā)展后，潛在不少風險，也爆發(fā)了一些亂象，因此加大監(jiān)管力度是規(guī)范市場、控制風險的必要舉措”，沈萌分析道。

　　此外，值得一提的是，華海財險股權相對分散，合計11家股東中，第一大股東為持股15%的那曲瑞昌，其后共有7家股東并列為第二大股東，各自持股10%，此外還有3家股東分別持股5%。

　　“股權集中或者較為分散的兩種情形，其實各有利弊，當股權集中時，易出現(xiàn)一言堂，引發(fā)關聯(lián)交易違規(guī)等情況；而當股權較為分散時，易誘發(fā)股東內(nèi)斗風險”，郭振華向藍鯨保險指出。而此前，據(jù)媒體報道，華海財險曾發(fā)生內(nèi)斗，召開內(nèi)部緊急會議對時任董秘進行免職，隨后被免職董秘發(fā)出內(nèi)部信指出做法不合規(guī)。

　　結合華海財險目前股權結構，以及業(yè)務情況，業(yè)內(nèi)也提出了相關建議，“要想重新發(fā)展走入正軌，首先是將部分實力不足的股東清理，不至于被拖后腿，其次是引入實力雄厚的投資者，增強業(yè)務發(fā)展的基礎，第三是正規(guī)化專業(yè)化管理，找到適合自己的細分藍海市場”。

　　“首先要防范股東內(nèi)斗、不和，保證管理層穩(wěn)定，進而對戰(zhàn)略規(guī)劃進行清晰”，郭振華持有相似觀點，“最為關鍵的是需要華海財險明確一條新的路線，在新領域拓展，體現(xiàn)自身的競爭力”。

　　“公司股東不和，會導致缺少凝聚力，導致戰(zhàn)略、規(guī)則難以執(zhí)行，險企難以生存，更逞論進一步的拓展”，王緒瑾提出，“因此要首先保證股東結構的理順，保證公司治理結構的完善，確保公司經(jīng)營的方向感；另一方面在于人才隊伍的專業(yè)，給股東以安全感和信心”。

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責任編輯：陳鑫