《投資者網》陳企樾
自今年9月入股陽光城后，泰康人壽再度舉牌參與金科服務IPO。但如今陽光城股價連月下降，同時公司凈現金流承壓，鐘情地產行業的投資布局能否為公司帶來正向回饋？
泰康人壽保險有限責任公司（下稱“泰康人壽”）作為泰康保險集團的子公司，專業從事人身險業務。作為泰康系的重要一員，公司在集團投資版圖中表現搶眼，今年已兩次舉牌上市公司。
參與物業股IPO
12月1日，泰康人壽通過中國保險行業協會官網披露，公司決定通過IPO的方式參與投資金科智慧服務集團股份有限公司（下稱“金科服務”，股票代碼：09666.HK），據悉，公司共出資7500萬美元（約5.02億元人民幣），與金科服務簽署《基石投資協議》，獲得9.78%的H股股份。本次出資額約占公司上季度末總資產的0.062%。
金科服務是一家專業從事物業管理的物業服務企業，成立于2000年。據企查查數據顯示，其母公司為金科地產集團股份有限公司，目前母公司持有金科服務超53%的普通股。
金科服務上市后，野村證券發布研報表示，看好該公司獲母公司支持的背景，以及其自身優秀的獨立拓展能力等，給予“買入”評級，并將目標價定為68港元。而該股發行價為44.70港元。
自上市以來，金科服務股價看漲，截至撰稿時已維持在53.20港元收盤。12月10日，公司又發公告稱，將悉數行使超額配股權，增發1993.67萬股H股，額外募資超8.9億港元。此舉使得本次IPO總募資額超過68億港元。
此前，泰康人壽在相關信披公告中稱，會在上市公司公告日后5個工作日內，將后續投資計劃、風險管理措施等要素提報給銀保監會。《投資者網》致函詢問公司為何投資金科服務及未來規劃，對方回復以公開披露的信息為準，不做更多回應。
受讓的陽光城表現欠佳
不過，與金科服務股價的表現相反，泰康人壽舉牌的另一家上市公司陽光城（000671.SZ），卻自9月10日公司發布舉牌信披公告后，其股價只出現了短暫上漲，在9月21日達到8.16元峰值之后連月下跌，截至12月11日已跌至6.85元。
回顧相關公告，本次泰康人壽與泰康養老保險股份有限公司作為關聯方，共同受讓了上海嘉聞投資管理公司持有的超5億股陽光城集團股份有限公司（簡稱“陽光城”）的股份。其中，泰康人壽受讓近3.49億股，獲得8.53%的股份。相應的，公司支付了21.30億元的轉讓對價，該出資額占公司上季度末總資產的0.27%。
相比于金科服務，本次舉牌陽光城花費更高，而獲取的話語權更少。不過，陽光城在相關公告中以十年業績對泰康人壽做出了保證。公告稱，在業績承諾期的前5年（即 2020年至2024年）內，以2019年歸母凈利潤為基數，如出現任一會計年度的年均復合增長率低于 15%，則陽光集團應對公司進行現金補償。而在2025-2029年間，承諾實現歸母凈利潤數分別為101.72億元、111.90億元、123.08億元、129.24億元和135.70億元。如出現任一會計年度的實際歸母凈利潤小于承諾歸母凈利潤，則陽光集團同樣會對上市公司進行現金補償。
泰康人壽今年的兩次舉牌分別投資了地產股和物業股，均為房地產相關領域的公司。更早的時候，“泰康”加“地產”的組合也多次出現在公眾視野中。早在2010年，泰康人壽已開始布局養老地產，為此專門成立了子公司泰康之家（北京）投資有限公司。自2011年起，公司先后獲得北京昌平、上海松江、廣州等、三亞海棠灣、蘇州陽澄湖半島等地塊，著力建設泰康養老社區。而后更是直接投資大型地產公司，如保利地產。今年則于11月剛收購了武漢東瑞置業有限公司100%的股權。
民生證券的研報曾分析到，保險公司保費收入增長，刺激了資金配置需求的增長。同時，房地產業已逐漸進入穩定發展期，行業集中度提高，龍頭房企的價值性與成長性，對險企有較大的吸引力。
不過，《投資者網》詢問公司投資地產企業是否與致力于建設泰康之家的規劃有關時，對方稱一切以公司公告內容為準。
二三季度凈現金流可能承壓
除兩次舉牌上市公司外，公司官網信息顯示，公司今年內現有20條重大關聯交易信息，可謂動作頻頻。但是，公司前三季度償付能力報告顯示凈現金流有些承壓。在基本情境下，即考慮現有業務和未來新業務情況下的最優估計假設情景下，公司前三季度的凈現金流分別為145.33億元、-9.75億元、-142.43億元。說明第二、三季度公司預測凈現金流流出增加，甚至會超過流入。而基本情景下四季度的凈現金流為151.57億元。說明公司預判四季度凈現金流流入將會回升，超過流出。
同時，三季度的3個月內綜合流動比率也環比下降21.45%。《投資者網》詢問公司如何看待這兩項流動性指標的變動，公司仍然表示暫無可對外披露的進一步信息，以泰康公告內容為準。
泰康人壽在三季度償付能力報告中稱，公司優質流動資產充裕，流動性良好。通過定期對流動性風險進行壓力測試，實時監控公司流動性狀況。合理配置高流動性資產，關注資本市場，實時監控公司杠桿水平。并且，在今年前兩個季度的風險綜合評級中，公司的評級結果均為A級。公司對房地產業進行投資的效果及后續發展規劃究竟如何？《投資者網》將持續關注。（思維財經出品）■
責任編輯：馬婕
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