“多大能力做多大事”，拿下保險資管籌建入場券的劉益謙準備好了嗎？

　　來源：保財論道 

　　近日，國華興益資管正式獲批籌建，為國華人壽在投資端實現加碼，盡管目前國華人壽登陸A股的計劃已經擱淺，但對于國華人壽的長期資產管理以及“家底”增厚，確為利好消息。而保險資管公司的擴容，也在映射著我國保險資金管理規模持續擴大的需求，尤其在2020年監管持續釋放利好的風向之下，只看誰能抓住機遇。

　　四年蟄伏野心破土，國華人壽家譜添丁資管公司

　　通過資產管理實現盈利，是壽險公司諱莫如深的經營邏輯，而如何以險資投資，則要學好平衡術：左手，要嚴格把控風險，防范投資失誤，導致資金鏈斷裂；右手，則要在風險可控范圍內提升資金利用率，獲取較高投資收益。

　　如何平衡，如何最為有效地將雞蛋放在不同籃子之中，考驗著保險機構的資管決策者，而正是以專業基調為催化劑，越來越多的保險公司發起設立保險資管公司，為母公司提供專業、系統的險資運用服務，同時在能力覆蓋范疇內，受第三方委托進行資產管理。

　　在壽險領域從未掩飾自己野心的天茂集團，早已有意布局保險資管公司。2016年11月，天茂集團披露關于籌建國華保險資產管理有限公司的關聯交易公告，當時，其控股51%的國華人壽，擬與天茂集團第一大股東新理益共同出資1億元組建保險資管公司，其中國華人壽出資8550萬元，新理益出資1450萬。但這一方案最后無疾而終。

　　時隔3年之后，天茂集團抓住2019年的尾巴，新公開一份擬設資產管理公司的議案，由國華人壽與新理益共同發起設立國華興益資管，注冊資本5億，其中國華人壽出資4億，持股80%，新理益出資1億，持有其余20%股份。與4年前相比，國華興益的注冊資本，提升5倍，對其資本實力有明顯增厚作用。

　　又經過了10個月，10月12日，銀保監會批復同意國華興益進行籌建，要求6個月內完成籌建工作。待國華興益正式開業后，可以幫助國華人壽在資金運作方面獲得更大的自主權，以更專業、靈活、有效的方式進行資產管理。

　　無論是出于直接目的，為國華人壽資管提供便利，或是為此前謀求整體登陸A股的國華人壽在投資端筑牢地基，天茂集團的謀求其實不言而喻。

　　對于一直盯準壽險市場的劉益謙而言，通過天茂集團持股的國華人壽，一直是其核心的布局重點，而伴隨著國華人壽的成長和市場成熟，劉益謙一直在為國華人壽的整體上市做準備。

　　2018年，國華人壽引入3家湖北省國資企業作為投資方，與天茂集團共同出資參與國華人壽增資，在獲批后，國華人壽注冊資本增至95億，豐厚家底。

　　2019年8月，手擁財壽兩張牌照的天茂集團，將手中所持安盛天平財險股權全部出清，轉讓給AXA安盛，交易金額8.5億元，通過股權出讓，天茂集團的產業與投資結構得以調整，聚焦于壽險主業發展的目的，也更為明晰。

　　而隨后不久，天茂集團即發布預案表示，擬通過向國華人壽股東發行股份、可轉換債券及支付現金等方式，對國華人壽進行吸納合并。而在交易完成后，天茂集團將以存續公司身份，更名為“國華人壽保險股份有限公司”，而原國華人壽股東將成為吸納合并后存續上市公司的股東。

　　愿景美好，國華人壽或成A股市場第六家上市公司的推測聲音也不絕于耳。可在10個月之后，今年5月，天茂集團披露公告，宣布決定終止吸收合并國華人壽的交易議案，這場借殼上市的劇目，戛然而止。

　　“本次重大資產重組歷時較長，在重組期間，外部資本市場環境發生了較大變化，部分交易對方對本次重組的股份發行價格、標的公司估值等核心條款提出了新的意見，交易對方無法在原定計劃時間與本公司就此達成一致”，這是天茂集團給出的原因。

　　整體上市計劃暫時擱淺，但增厚實力的動作不能停下，國華興益正式獲批籌建，天茂集團籌備組也已啟動，而同在近日，天茂集團宣布擬以自有資金申購國華人壽資本補充債券不超過6億元，期限10年，以幫助國華人壽提升償付能力，促進業務發展。

　　打好地基，也為國華人壽未來的登陸計劃增添了實打實的砝碼。

　　暖風徐徐細探規律，政策接連松綁釋利好信號

　　國華興益的獲批設立，不僅是天茂集團的利好消息，給行業也在釋放信號。

　　一組公開數據勾勒出目前的保險資管市場：目前，保險業已成立27家綜合性保險資產管理公司、14家專業保險資產管理公司、11家香港子公司、16家私募股權管理公司、9家養老管理公司、1家財富管理公司和8家保險系證券基金管理公司，以及170多家資產管理中心或資產管理部。

　　國華興益目前獲批籌建，若順利開業，保險資管市場將再迎擴容，而值得一提的是，也正是在其獲批當日，銀保監會同時披露了招商信諾資產管理有限公司開業批復的公告。

　　保險資管機構的擴容，背后是險資運用持續增長的需求。截至2020年8月末，保險業資金運用余額達到20.52萬億元，其中，銀行存款2.68萬億，投向債券市場7.33萬億，2.76億則投向股票和證券投資基金。

　　面對巨大體量的險資，監管風向的影響舉足輕重。

　　其實，今年，無論是從險資支持實體經濟、抗擊疫情助力扶貧，還是投向資本市場，發揮壓艙石之效，利好信號均在持續釋放。

　　3月下旬，銀保監會出臺《保險資產管理產品暫行辦法》，隨后又在9月發布《組合類保險資產管理產品實施細則》《債權投資計劃實施細則》以及《股權投資計劃實施細則》三份配套文件。

　　針對組合類產品，拓寬投資范圍、取消投資資產集中度比例，同時增加允許貨幣類產品在監管約束下，暫時按照“攤余成本+影子定價”方法進行估值的要求，給予保險資管產品和銀行理財、貨幣基金同等待遇。

　　債權投資計劃方面提出允許不超過40%的募集資金用于補充個營運資金的約束放寬，股權投資計劃方面則拓寬投資范圍，允許投資“可轉化為普通的優先股、可轉換債券”項目。

　　期間，監管還下發《關于優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》，通過分類監管與適度提高投資比例，引導保險公司開展價值投資、長期投資和審慎投資。尤其對權益類資產投資比例設置差異化監管，將投資比例上限最高提高至占上季末總資產的45%，給予保險機構更多自主投資權。

　　10月10日，銀保監會正式下發《關于優化保險機構投資管理能力監管有關事項的通知》，取消投資管理能力備案要求，調整備案監管為結合公司自評估、信息披露相結合的常態化監管，尤其對于中小險企而言，有助于激發投資活力，提升投資決策效率。

　　自然，合規、嚴控風險是絕不動搖的底線思維，相關文件中在監管細則、信息披露等方面也做出更為細化的約束，從后端管住風險。對于接連的政策調整，收放之間，業內認為這是在追求對保險資金運用規律更為細化的探索和遵循。

　　“有多大能力干多大事”，這是監管制定相關標準與要求的原則，也是對于保險機構開展資管業務的提醒，對于原有27家保險資管公司，以及正在籌建之中的國華興益來說，今年正迎來新的機遇和利好，只是，嚴格把控風險這根玄，切不可松。

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責任編輯：陳鑫