全球保險科技融資77億美元創紀錄，新設公司數量卻大滑坡，說明了什么|假期專項學習計劃①

　　來源：慧保天下  

　　注：本文摘編自中金公司最新研究報告《海外保險科技深度研究：百花齊放，與“中”不同》，略有刪改，標題為編者所加；作者系薛源、田眈、毛晴晴、王瑤平。

　　編者按

　　中秋國慶長假過半，是時候逐漸收心了，“慧保天下”特推出“假期專項學習計劃”，聚焦保險科技，縱覽最新研究成果。

　　從互聯網保險到保險科技，伴隨技術、資本、監管、需求等要素的持續影響，保險科技不斷進化，新的公司不斷成立，新的商業模式不斷涌現，資本持續加大投入。

　　進入2020年，疫情陰影之下，保險科技的話題尤為火熱，加大科技投入，降低對于線下銷售通道的依賴，成為行業必須全力推進的事實，也是在這期間，國內的慧擇網、美國的SelectQuote、Lemonade和GoHealth等多家保險科技公司成功實現IPO——保險科技行業已經行至收獲期。

　　在這關鍵的時刻，對于保險科技的掌握以及應用力度，不僅僅會影響客戶消費體驗，更會影響險企前途命運。

　　“假期專項學習計劃”第一期，聚焦海外保險科技發展，文章認為，海外新成立的保險科技公司數量從2017年開始大幅下降，但融資額仍快速增長，反映了資本更加青睞已經較為成熟的公司，標志著行業走向正初步成熟。

　　在這過程中，有四大要素始終深刻影響海外保險科技行業發展，包括技術、資本、監管、需求。其中，技術進步直接推動了保險科技的新商業模式的出現。成熟度越高、應用場景越廣泛的技術越能推動保險科技的發展；資本助力保險科技行業加速爆發；保險科技公司既面臨較為嚴格的監管，同時在合規的前提下也在逐漸得到監管的鼓勵；解決客戶需求痛點（如低價、便捷等）成為保險科技公司集中的創新方向。

　　文章還對中美保險科技差異進行了對比，認為由于發展環境、發展階段和監管環境的不同，導致美國保險科技商業模式要更加多元，但中美兩國的互聯網保險滲透率類似，因此認為兩個國家保險科技發展程度類似。

　　縱覽海外保險科技發展歷程

　　行業已步入初步成熟期

　　從時間維度來看，海外保險科技行業的發展分為3個階段：

　　?技術推動的快速發展階段（2014之前）：隨著互聯網、物聯網、大數據等技術的成熟和普及，保險科技公司的數量快速增長。

　　根據CBInsight，全球新成立的保險科技公司數量從2008年的46家增長至2014年的143家。

　　?資本推動的加速發展階段（2015-2019）：2015年后，部分保險科技公司模式逐漸獲得了資本認可，資本快速進入保險科技行業（標志性事件為AXA于2015年初建立保險科技孵化器），推動行業加速發展。

　　根據CBInsight，2015年全球保險科技融資額從此前的每年2-4億美金的量級跳升至此后的20-40億美金量級。

　　?初步成熟階段（2020至今）：今年5月份以來，連續有3家保險科技公司（SelectQuote、GoHealth、Lemonade）在美股上市，這也使美國上市的本土保險科技公司數量達到4家（包括2018年上市的EverQuote），9月18日美國上市保險科技公司合計市值120億美元。

　　同時，新成立的保險科技公司數量從2017年開始大幅下降，但融資額仍快速增長，反映了資本更加青睞已經較為成熟的公司。我們認為這兩個現象標志著行業走向初步成熟。

　　從市場區域來看，海外保險科技行業的發展有2個特點：

　　?大多數保險科技的成立和融資都發生在美國。根據MILKEN（非盈利性質的經濟智庫）統計，1998~1H2018美國的保險科技公司的融資額占全球的63%，新成立的保險科技公司數量占比51%。除美國外，中國、英國、印度的保險科技也有不錯發展。

　　?早期（2012年之前）保險科技的發展幾乎都在美國，2013年后其他國家的保險科技也開始快速增加。

　　四大要素影響保險科技行業發展

　　技術、資本、監管、需求

　　影響海外保險科技行業發展的幾個重要因素，包括技術、資本、監管、需求，每一種對于保險科技發展的影響都是深遠的。

　　技術進步直接推動了保險科技的新商業模式的出現

　　技術對保險科技的影響主要包括以下幾個方面：

　　1）技術進步直接推動了保險科技的新商業模式的出現。從歷史來看，技術取得重大突破后逐漸與保險領域融合，主要技術包括互聯網、大數據、物聯網、人工智能、云計算、區塊鏈等。

　　2）技術的成熟度和應用場景的廣泛程度決定了該技術是否能催生保險科技的大發展。成熟度越高、應用場景越廣泛的技術越能推動保險科技的發展，這體現為當前海外保險科技應用仍然主要依賴于成熟度高+應用場景廣泛的互聯網技術和天生與保險行業契合的大數據、云計算技術。

　　往前看，我們認為隨著物聯網、人工智能、區塊鏈等技術的更加成熟，相關的保險科技應用可能實現較大發展。

　　總結基礎技術與海外保險科技應用的映射，解釋不同技術推動了什么樣的應用，值得注意的是，相當部分的保險科技應用同時使用多種技術，例如大部分應用都使用了互聯網和大數據。

　　?互聯網：互聯網技術（20世紀90年代出現，21世紀初廣泛應用）和線上支付技術（2011）推動線上保險銷售平臺模式出現。智能手機（2007年）和移動APP則進一步加深了此類模式的發展。

　　?大數據：Hive（2008年）降低了大數據技術的使用門檻，2011年大數據技術開始廣泛應用，保險科技的數據服務提供商大多成立于這一時期。

　　?云計算：2006年亞馬遜推出Iaas服務平臺AWS，保險領域的IT云服務業務隨后快速發展。

　　?物聯網：自動駕駛汽車項目標志著車聯網技術的初步成熟（2009年），兩年后，以車聯網技術為基礎的按里程付費車險產品出現；2013年可穿戴技術的出現革命性進步，一年后可穿戴技術開始應用在健康險領域，幫助被保險人實時監測健康狀況。

　　?AI：2016年人工智能實現里程碑發展（Alpha打敗李世石），同年AI也開始在保險領域實現應用，比如Lemonade使用AI進行部分承保和理賠。

　　?區塊鏈：2015年區塊鏈在應用層面實現突破，2016年基于區塊鏈的PolicyPal成立。P2P保險/網絡互助模式也開始與區塊鏈技術結合，比如Friendsurance用區塊鏈進行身份識別、智能合約和自動化理賠等。

　　資本助力保險科技行業加速爆發

　　資本的助力在保險科技行業的發展中扮演了非常重要的角色。2014年后部分保險科技公司模式逐漸獲得了資本認可，資本快速進入保險科技行業（標志性事件為AXA于2015年初建立保險科技孵化器），推動行業加速發展。

　　根據CBInsight，2015年全球保險科技融資額從此前的每年2-4億美金的量級跳升至此后的20-40億美金量級。

　　這個期間也是保險科技行業發展最快的一段時間：2014-16年平均每年有181家新的保險科技公司成立，而2008-10年為56家。

　　嚴監管和監管鼓勵并存

　　海外監管機構對保險科技的態度為：整體鼓勵技術對保險行業的促進作用、同時保護消費者權益、營造保險科技公司與傳統保險公司間的公平競爭環境。

　　在此態度上，海外保險科技公司既面臨較為嚴格的監管，同時在合規的前提下也在逐漸得到監管的鼓勵。

　　海外保險科技公司面臨的主要監管規則有牌照監管、反折扣法、反歧視性定價、數據隱私保護、機器咨詢資質等。

　　海外保險科技公司受到監管的鼓勵主要體現在監管機構下設專門機構服務保險科技公司和設立沙盒機制。

　　限制性政策：海外保險科技公司面臨的主要監管規則有牌照監管、反折扣法、反歧視性定價、數據隱私保護、機器咨詢資質等。

　　?牌照監管：由于美國各州之間的保險法相對獨立，因此企業在任何州開展保險業務都需要獲得該州的牌照。這限制了部分保險科技公司在不同州的展業，比如Metromile的車險產品只能在8個州進行銷售。

　　?反折扣法：反折扣法要求保險營銷時不能免費提供其他有價值的服務。這限制了部分保險科技公司提供一攬子服務，比如Zenefits不得不將原有的免費HR外包服務轉變為收費服務。

　　?反歧視性定價：指向不同消費者提供相同產品時不能實行不同的價格標準（比如按照地區區別定價）。這限制了保險科技公司利用大數據區別定價的深度。

　　?數據隱私保護：海外國家非常重視對數據隱私的保護，比如美國在兒童、健康及信用方面的數據隱私都有明確的規定。這限制了保險科技公司數據獲取的數量和維度。在歐洲，如果公司因數據或隱私泄露造成損失，將最高面臨2000萬歐元或4%全年營業額（二者取大）的罰款。

　　?機器咨詢資質：部分國家要求提供咨詢服務的機器人需要取得與自然人標準等同的資格認證，這一要求直接提高了機器咨詢應用的門檻。

　　鼓勵性政策：海外保險科技公司受到監管的鼓勵主要體現在監管機構下設專門機構服務保險科技公司和設立沙盒機制。

　　?監管機構下設專門機構服務保險科技公司：2014年英國監管機構FCA下設創新中心，幫助創新企業了解監管法規。2017年美國保險監管機構NAIC下設InnovationandTechnology（EX）TaskForce，幫助監管了解保險科技發展狀況。

　　?設立沙盒機制：沙盒機制即保險科技公司可以向監管申請測試新的技術，而暫時不受現有監管框架的限制（比如資本金要求等硬性指標）。之后依據測試效果，監管決定未來的監管措施。

　　2014年以來，包括英國、美國、新加坡在內的多個國家都設置了保險科技沙盒。

　　值得注意的是，并不是所有保險科技公司都能成功申請沙盒機制的保護，一般需要證明對消費者有利。

　　解決客戶痛點（如低價、便捷等）成為保險科技公司集中的創新方向

　　客戶需求也促進了海外保險科技的發展，這集中體現為客戶對低價、便捷的需求，這也成為保險科技公司集中的創新方向。

　　個人客戶對于低價保單的需求催生了比價平臺的模式，如EverQuote通過為客戶提供比價服務從而提供更具有性價比的產品。

　　企業客戶對于便捷的需求催生了企業商業保險解決方案的模式，如Zenefits在其提供的HR系統中同時提供企業員工購買保險的服務，為企業員工提供一站式便利。

　　中美保險科技PK

　　互聯網保險滲透率類似，但美國模式更多元

　　中美保險科技行業發展程度接近。根據Statista，2019年美國互聯網保費占總保費的比例（互聯網保險滲透率）為7.2%，與中國的6.3%較為接近。基于此，我們認為中美保險科技行業發展程度接近。

　　美國保險科技模式的多樣性略勝中國。我們對比了中美主要的保險科技模式，認為美國獨有的保險科技模式略多于中國（美國5種vs．中國2種）。

　　商業環境、發展階段和監管政策導致美國的模式多樣性略勝，而技術層面的差異則較小（目前保險科技仍不需要極其復雜的技術）。

　　中期來看，發展階段逐漸成熟、監管政策在特定領域的變化將成為中國彌補與美國的模式多樣性差距的主要驅動力，而商業環境則較難改變。

　　例如我們認為車險綜合改革后的費率自由化或將使UBI車險模式在中國成為可能。但2B保險科技市場的不同則由于社保模式的不同，我們預期中期內難以改變。

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責任編輯：張譯文