特約作者：慧保天下
“慧保天下”常說“有為才能有位”，保險業(yè)只有在國計民生中真正發(fā)揮出獨特的作用，才能切實提升自身話語權。具體到人身險業(yè)，何謂“有為”？從目前來看無疑就是“在社會保障體系建設中發(fā)揮更大作用”，進一步而言，就是兩大方向“養(yǎng)老”和“健康”。這其中，可以募集長期資金的“養(yǎng)老”領域，無疑又是更大的一個市場。
站在行業(yè)的立場上，發(fā)展養(yǎng)老保險是為了滿足客戶需要，是為了公司長期穩(wěn)健發(fā)展，但站在國家和社會經(jīng)濟的層面，養(yǎng)老保險又有著另一番重要意義：作為典型的長期資金，其是支持資本市場長期穩(wěn)定繁榮的重要資金來源，而長期繁榮穩(wěn)健的資本市場又是國家經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換的重要因素之一。
只有理解了這一點，保險業(yè)才能從根本上認識到自身的使命。
01
立足國家宏觀經(jīng)濟視角理解養(yǎng)老保險使命，何謂“有為”？支持資本市場長期繁榮穩(wěn)定，助力國家經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換大計
8月22日在2020青島·中國財富論壇上，銀保監(jiān)會副主席祝樹民的一番發(fā)言，實際已經(jīng)將監(jiān)管部門的所思所想闡述得淋漓盡致：
將通過各類金融優(yōu)惠政策，引導公眾自愿增加養(yǎng)老儲備，鼓勵財富管理機構積極參與我國養(yǎng)老金融建設，增強養(yǎng)老保險體系可持續(xù)性，形成較為穩(wěn)定的終身養(yǎng)老收入預期，進一步激發(fā)社會消費潛力，推動養(yǎng)老基金在資本市場上的占比達到世界平均水平。
1月銀保監(jiān)會發(fā)布的《關于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》中也明確“多渠道促進居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金”，據(jù)統(tǒng)計，目前國內(nèi)居民儲蓄已經(jīng)超過80萬億元。
“黨中央從來沒有像現(xiàn)在這樣重視資本市場。”——這是近期，證監(jiān)會原主席肖鋼在一次公開講話中講到的內(nèi)容，同時在這次講話中，他也對為什么會空前重視資本市場進行了詳細的解釋，原因有三，簡要概述如下：
其一：在特定的歷史條件下，國內(nèi)形成了以銀行為主導的間接融資體系，經(jīng)過多年發(fā)展，這種間接融資體系下的債務風險持續(xù)積累導致了產(chǎn)業(yè)結(jié)構的不合理，發(fā)展質(zhì)量不高，資本產(chǎn)出效率下降等問題。進入工業(yè)化的中后期以后，依靠資本市場來配置金融資源，可以對未知的風險進行定價，形成風險共擔、利益共享，激勵相融的機制，有利于促進資本要素向創(chuàng)新經(jīng)濟集聚，促進國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展。
其二：全球新形勢給全球的政治經(jīng)濟發(fā)展格局和治理帶來巨大挑戰(zhàn)。國與國之間競爭的核心是科技和金融的競爭。而金融素有“第二國防”之說，資本市場在金融當中又具有“牽一發(fā)而動全身”的作用。目前國內(nèi)資本市場發(fā)育先天不足，市場結(jié)構不平衡，資源配置的效率不高，市場的波動過大，需要進一步改革開放。
其三：疫情的全球蔓延深刻地改變了全球的經(jīng)濟金融體系和運行規(guī)則，讓人們意識到市場的脆弱性不僅來自宏觀面和基本面，而且與市場的結(jié)構、交易的機制、杠桿的水平、工具的創(chuàng)新等因素密切相關，資本市場改革也至關重要。
“中國從來沒有像今天這樣需要資本市場，這是我國進入工業(yè)化后期實現(xiàn)經(jīng)濟創(chuàng)新驅(qū)動、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。”在講話中，肖鋼如是總結(jié)。他的這番講話對于保險業(yè)理解為什么要發(fā)展養(yǎng)老保險，沉淀長期資金，為什么要支持資本市場發(fā)展無疑也大有裨益。
其實，從近期銀保監(jiān)會高層的種種發(fā)言也不難看出，或直接或者間接，也都在強調(diào)著資本市場的重要性。
近日，銀保監(jiān)會主席郭樹清在《求是》雜志撰文時就表示，“不斷完善資本市場基礎制度，引導理財、信托、保險等為資本市場增加長期穩(wěn)定資金”。
這并非郭樹清年內(nèi)第一次點名長期資金，2020年陸家嘴論壇上，其就表示銀保監(jiān)會擬推出六項舉措支持資本市場發(fā)展，其中就支持保險公司通過直接投資等渠道，增加資本市場投資等。
證監(jiān)會也多次就推動長期資金入市多次發(fā)聲。2月15日，證監(jiān)會副主席閻慶民在國務院聯(lián)防聯(lián)控機制新聞發(fā)布會上表示，積極拓展中長期資金來源；5月15日，證監(jiān)會主席易會滿在“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上表示，繼續(xù)加大與有關方面的溝通協(xié)調(diào)力度，推動放寬各類中長期資金入市的比例和范圍，盡快推動實現(xiàn)個人養(yǎng)老金投資公募基金政策落地。
可以看到，監(jiān)管高層種種講話，其實都指向一個方向：長期資金、入市、支持資本市場……因此某種程度上，對于保險業(yè)而言，發(fā)展養(yǎng)老保險，不僅僅是機會，更是時代賦予的使命。
值得注意的是，此番鼓勵保險資金入市，顯然與2015年前后個別保險公司熱衷的“舉牌”有著本質(zhì)區(qū)別，關鍵就在于資金久期——長期保險資金入市有利于資本市場的長期繁榮穩(wěn)定，而利用長險短做積累的短期保險資金入市，只會進一步加劇資本市場動蕩。
在多種因素共同作用下，2020年的上證指數(shù)在震蕩中不斷走高，從2020年初的3085點到8月31日的3395點，漲幅超過10%，曾一度站上3450點，創(chuàng)下近年新高。
02
從國際經(jīng)驗看，長期資金是支持資本市場長期穩(wěn)定繁榮的關鍵因素，這需要險企發(fā)展養(yǎng)老保險，并提高入市比例
目前，我國養(yǎng)老基金的入市比例距世界平均水平還有不小差距，從發(fā)達國家看，第二三支柱的資金向來是資本市場重要的支撐力量。
證監(jiān)會研究報告曾指出，如果把美國資本市場看成是一個資本地層，其地質(zhì)圖譜可以這樣描繪：最底層為投資存續(xù)時間最長的養(yǎng)老基金；第二層是時間相對稍短的保險基金；第三層就是規(guī)模龐大的共同基金（很大一部分養(yǎng)老金直接投資于共同基金，使得本來由短期資金匯聚的共同基金變成了長期資金）；第四層是信托基金；第五層是產(chǎn)業(yè)資本；再往上就是商業(yè)銀行資金以及隨波逐浪、快進快出的短期資金。當每一次金融危機或經(jīng)濟危機來臨的時候，金融市場上首先“逃跑”的就是這一批短期資金，但是一旦金融浪潮退卻到整個資本市場的基石——養(yǎng)老基金水位時，很快就會止跌回升。
在澳大利亞，超級年金計劃同樣在資本市場發(fā)揮著重要作用，一方面通過資本市場投資獲益降低運營成本，同時擴充資本市場的資金來源，保障市場穩(wěn)定發(fā)展。
另據(jù)相關資料，世界經(jīng)合組織國家養(yǎng)老金配置的權益資產(chǎn)，平均占比達到24.4%。在股票投資比例最高的是波蘭，達到85.2%；挪威養(yǎng)老金權益類資產(chǎn)投資比例超過60%，瑞典為46%，澳大利亞、立陶宛和比利時對權益類資產(chǎn)的配置比例也在40%以上。
很顯然，長期的養(yǎng)老基金、年金計劃資金構成了美國、澳大利亞等國資本市場的“壓艙石”，在很大程度上，也構成了整個國家經(jīng)濟的“穩(wěn)定器”。
反觀國內(nèi)資本市場，反而是散戶占比高，中小投資者參與比例高，以至于整個資本市場情緒化明顯，波動較大。中國人壽首席投資官王軍輝在2020年初的一次公開講話中曾作出對比：美國養(yǎng)老金股票市值占總市值比重基本保持在20%-30%之間，而我國三支柱養(yǎng)老金合計持股規(guī)模占股票市場總市值比重不到10%。
提高養(yǎng)老資金入市規(guī)模以及權益類資產(chǎn)占比，成為真正的資本市場“壓艙石”“穩(wěn)定器”，很顯然，我國的養(yǎng)老三支柱還有很長的路要走。
03
如何將居民超80萬億元儲蓄轉(zhuǎn)化為長期養(yǎng)老資金？放棄等靠要思維，保險業(yè)亟待發(fā)揮主觀能動性
對于保險業(yè)發(fā)展真正的養(yǎng)老保險，國家有關部門實際早已為其設定了發(fā)展目標。根據(jù)中國銀保監(jiān)會等13部門聯(lián)合發(fā)布的《關于促進社會服務領域商業(yè)保險發(fā)展的意見》，保險業(yè)要力爭到2025年，為參保人積累不低于6萬億元養(yǎng)老保險責任準備金。
而據(jù)銀保監(jiān)會副主席黃洪在2019年11月的一次公開講話，當時，人身保險業(yè)積累的養(yǎng)老保險準備金超過2萬億元——這距離2025年6萬億的目標，顯然還有相當大的差距。
對于養(yǎng)老三支柱為何還沒有在資本市場充分發(fā)揮作用，王軍輝在講話中的概述相當有代表性：
養(yǎng)老金作為一個真正的長期資金，其配置型資金的作用還沒有充分發(fā)揮。主要因為我國養(yǎng)老金規(guī)模較小、中國資本市場的建設仍處于一個新興市場的階段、部分上市公司質(zhì)量不高，市場波動較大。此外，中國養(yǎng)老金的投資范圍、投資工具，受到比較大的制約。
誠然，現(xiàn)實中，囿于各種政策因素，保險業(yè)發(fā)展養(yǎng)老保險，提高養(yǎng)老保險入市比例，面臨種種困難，也因此，很多人將發(fā)展養(yǎng)老保險完全寄望于稅優(yōu)政策，進一步陷入等靠要的局面，由于目前稅延養(yǎng)老險試點范圍有限，稅延養(yǎng)老保險的發(fā)展也因此陷入困境。
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年4月，共有23家保險公司參與個人稅延養(yǎng)老險試點，其中19家公司出單，累計實現(xiàn)保費收入3億元，參保人數(shù)4.76萬人，與預期目標相去甚遠。更尷尬的是，稅延養(yǎng)老險試點自推出已有兩年時間，未見監(jiān)管有下一步具體動作。
有專業(yè)人士指出，與其坐等政策，不如在現(xiàn)有政策格局下積極發(fā)揮主觀能動性，做大養(yǎng)老保險的同時，提高養(yǎng)老保險資金入市比例。
實際上，在現(xiàn)行政策下，保險公司依然可以進一步提高入市比例。根據(jù)銀保監(jiān)會2020年7月17日發(fā)布的《關于優(yōu)化保險公司權益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關事項的通知》，保險公司配置權益類資產(chǎn)的比例最高可占到上季末總資產(chǎn)的45%。
而據(jù)銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，截至7月末，保險業(yè)資金運用余額為20.323萬億元，其中投向股票和證券投資基金的僅2.76萬億元，占比僅13.65%。
目前，中國居民的銀行儲蓄仍高達80多萬億元，將其中部分轉(zhuǎn)化為長期養(yǎng)老資金，支持資本市場發(fā)展的同時，也為居民帶來更高收益，將是擺在各類金融理財機構面前的一大機會。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，銀行、證券、保險三者的總資產(chǎn)比值是290：8：20，保險業(yè)能否捕捉機會，真正做大做強，實現(xiàn)相關部門賦予的機會，關鍵在此一舉。
有業(yè)內(nèi)人士對此表示，健康和養(yǎng)老是保險業(yè)不變的兩個主攻方向。目前，健康險已走上快速發(fā)展道路，養(yǎng)老則是更高層面上的利國利民，若保險業(yè)錯失此次養(yǎng)老保險的發(fā)展契機，不能在經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮出更大作用，將不得不在有限的市場范圍內(nèi)中分食健康險市場，畫地為牢。
責任編輯：潘翹楚
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