原標題：五上市險企前7月攬1.67萬億保費，人保財險清理劣質信保業務致增速放緩

　　近日，中國人壽（601628.SH）、中國平安（601318.SH）、中國人保（601319.SH）、中國太保（601601.SH）、新華保險（601336.SH）前7月保費成績單悉數出爐，前7月合計攬收1.67萬億保費，同比增長6.58%。

　　分業務看，1-7月，五壽險公司攬1.09萬億保費，同比增速仍分化，平安人壽因人力改革進入深水期，新推主打產品件均保費不及去年同期產品，新單保費仍承壓；財險老三家合計攬收0.53萬億保費，人保財信保業務降幅持續擴大，但券商認為其信用險業務處置已接近中后階段，預計后續保費會加速修復。

　　此外，二級市場方面，年初至今，僅有新華保險、中國人壽兩家上市險企跑贏同期滬指。不過，多家券商機構認為，負債端目前處于確定性復蘇的前期，預計四季度將看到行業負債端的實質性改善；資產端，10年期國債收益率提升，帶動固收類投資收益回報增長，利率筑底明顯、權益市場反彈將增厚投資收益，基本面景氣度有望改善，看好保險板塊后續投資。

　　五壽險公司攬1.09萬億保費，人力改革下平安壽新單保費承壓

　　具體來看，壽險公司方面，1-7月，中國人壽實現4551億元保費，穩居行業龍頭位置；平安人壽攬收3126.41億元保費，僅次于中國人壽；太保壽險、人保壽險、新華保險保費分別為1485.43億元、1072.51億元、707.29億元。5家壽險公司合計攬收1.09萬億保費，同比增長5.1%。

　　按照保費增速來看，新華保險以30.07%的增速領跑，中國人壽以12.34%的增速次之；另三家保費增速均為負增長，太保壽險、人保壽險、平安人壽同比增速分別為-0.87%、-4.99%、-5.07%。

　　從單月保費看，7月單月，平安人壽獲取319.71億元保費，同比增長5.07%；中國人壽實現271億元保費，同比增長0.74%；新華保險實現保費收入103.72億元，同比增長22.59%。太保壽險、人保壽險保費收入分別為101.96億元、34.96億元，同比分別下滑10.69%、3.18%。

　　“7月單月保費增速與各家公司當期策略掛鉤，其中新華保險得益于‘惠加?！愿酱僦鞯漠a品策略，仍然實現單月保費增速快于同業；而中國太保當期主要策略為獲客及增員，階段性主銷低件均獲客類產品，單月保費出現明顯下滑”，國君非銀分析師分析道。

　　業務方面，1-7月，平安壽險及健康險業務中的新業務保費收入為960.89億元，同比下滑10.98%；續期業務為2393.82億元，同比微降0.47%。個人業務中，新業務保費收入為804.24億元，同比縮減14.83%；續期業務保費收入為2392.93億元，同比下滑0.48%。

　　“平安壽險及健康險的新單保持較低增速，主要系新推的主打產品守護百分百件均等低于過往主力產品平安福，且人力改革進入深水區、人力數量同比降低的影響”。方正非銀分析師指出，平安的新單保費的低迷，將對今年全年的新業務價值造成影響。

　　人保壽險長險首年保費收入達338.39億元，同比降18.3%；期繳續期保費收入348.01億元，同比增長12.2%；短期險保費收入為20.89億元，同比增長5.2%。長險首年保費中，躉交保費收入為181.93億元，同比縮減高達30.3%；期繳首年保費收入為156.46億元，同比微增2.1%。

　　健康險及養老險公司方面，前7月，平安健康實現保費收入57.18億元，同比增長57.36%；人保健康實現保費收入235.79億元，同比增長45.49%，兩家健康險公司保費依舊保持較快增長。此外，平安養老攬171.12億保費，同比增速為10.64%。

　　財險老三家攬0.53萬億保費，人保財險增速放緩

　　財險公司方面，1-7月，人保財險實現保費收入2766.34億元，拿下第一名的位置；平安產險實現保費收入1682.21億元，次于人保財險；太保產險實現保費收入889.11億元，尚未登上千億平臺。老三家合計攬收0.53萬億保費，同比增長7.91%。

　　但增速上，與保費規模排序相反。太保產險以13.34%的增速領跑，平安產險以11.4%的增速次之，人保財險增速為4.31%；對比上半年12.14%、10.46%、4.38%的同比增速，人保財險增速有所下滑。

　　國君非銀分析師指出：“人保財險的保費增速持續放緩，主因是清理劣質信用險業務所致，但考慮到當前公司信用險業務的處置已接近中后階段，預計后續保費會加速修復?！?/p>

　　7月單月，人保財險實現保費收入309.98億元，同比增長3.81%；平安產險實現保費收入241.03億元，同比增長17.34%；太保產險保費收入為119.83億元，同比增速高達21.69%。

　　業務方面，1-7月，平安產險車險業務保費收入為1116.64億元，同比增長4.7%；意外與健康保費收入為94.17億元，同比增長31.24%；非車險業務保費為565.65億元，同比增長27.51%。

　　1-7月，人保財險車險保費收入為1529.12億元，同比增長4.2%；非車險保費收入為1237.22億元，同比增長4.5%。進一步看，非車險中，意外傷害及健康險、農險增速較快，分別為20.2%、17.1%；信用保證險降幅擴大至63.3%，貨運險降幅較上半年收窄至4.5%。

　　值得一提的是，業內預期保險業將于年內正式實施車險綜合改革，國君非銀分析師預計，“短期面臨車險保費下滑、承保盈利能力下降的雙重壓力，因此三季度財險累計保費增速或將到達年內高點”。

　　資負兩端改善確定性更強，經濟回暖有望增厚全年利潤

　　二級市場方面，從年初至今，滬指由3066.34點升至3360.1點，漲幅為9.58%。五家上市險企中，僅有新華保險、中國人壽兩家上市險企的區間漲幅超過同期滬指，分別為28.5%、24.54%；中國人保、中國平安、中國太保股價分別跌4.15%、7.58%、14.13%。

　　上市險企股價漲跌不一，但多家券商分析師認為上市險企資產和負債兩端后續景氣度均有望改善，看好板塊后續存在超額收益可能性，對行業予以“增持”、“買入”、“推薦”等態度。

　　首先來看負債端，數據顯示，1-7月上市險企保費依舊分化。

　　不過，招商證券分析師認為，“上市險企當前處于負債端確定性復蘇的前期，預計四季度將看到行業負債端的實質性改善，開啟行業下一輪增長周期”。

　　展望2020年后續時間，招商證券分析師認為，預計各公司均將更積極準備2021年開門紅，開門“紅”可期。新華保險將在低基數背景下謀求高增長，國壽將再次搶跑開門紅，預計平安和太保短期保費難有大幅改善從而可能會將精力轉移到明年開門紅的準備。

　　資產端，多家券商機構認為，受益于10年期國債收益率提升以及利率筑底明顯，帶動固收類投資收益回報增長，權益類布局環境改善，基本面改善的確定性更強。

　　“截至8月12日，10年期國債收益率曲線較4月最低點上漲48bp，帶動資產端固定收益類資產的投資回報大幅提升，緩解資產負債匹配壓力”，國君非銀分析師指出。

　　廣發證券分析師提示到，“10年期國債收益率維持在2.9%以上水平，但當前估值仍蘊含悲觀的投資收益率假設，看好板塊后續存在超額收益可能性”。

　　權益市場方面，方正非銀分析師認為，“當前經濟復蘇的確定性增強，貨幣政策從‘總量寬松’向‘寬信用’轉變，利率筑底明顯，打消前期利差損隱憂。同時，權益市場反彈，政策環境寬松，自今年以來上市險企加重了權益投資布局，隨經濟回暖確定性增強，有望增厚今年利潤水平”。（藍鯨保險 雷賽蘭 leisailan@lanjinger.com）

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責任編輯：潘翹楚