天安財險理財險“后遺癥”：超百億信托款未到賬！再遇兌付大難題？
智慧君
“明天系”多家金融被接管之后，其一舉一動備受關注。8月10日晚間，西水股份發布公告稱，截至公告發布日，旗下子公司天安財險持有的“新時代信托藍海信托計劃”中共有11筆信托產品到期且未收到本金及投資收益，合計投資規模126.5億元。
剛填補完百億兌付窟窿的天安財險，如今再次陷入另一個百億窟窿。
依據公告，7月22日，上海證券交易所針對天安財險認購新時代信托公司發行的信托產品產生逾期未按時兌付等相關事項，對西水股份進行了問詢，并提出三大問題。如今，繼天安財險等公司被監管接管后，西水股份就相關問題也進行了公示回答。
資料顯示
7月中旬，西水股份曾發布公告稱，天安財險購買的“新時代信托藍海信托計劃”中于6月到期的信托產品共有5筆，合計投資本金60.4億元。但截至8月10日，該5筆信托產品依舊未完成兌付。
不僅如此，在此次公告中，又增加了6筆到期未兌付款。即截至本公告日，天安財險持有的新時代信托作為受托人發行的“新時代信托藍海信托計劃”中共有11筆信托產品到期且未收到本金及投資收益，合計規模126.5億元。
又是一個百億大窟窿，這對于剛還清“百億債務”的天安財險來講，無疑是雪上加霜。面對資金風險增加，已經開始“變賣家產”的天安財險，是否還有“回天之術”？
禍起之源
“誘人的”高收益理財險
說起天安財險，最大的看點，莫過于其“明天系”的身份。從西水股份的入駐，到開始發力理財險而變得“風光”，再到如今面臨的“理財危機”、被接管，天安財險走過了一段跌宕起伏的發展之路。
2011年底，西水股份接手了領銳資產持有的天安財險股份，正式成為天安財險第一大股東。加之總裁的變更，公司戰略開始轉向傳統險和理財險“雙輪”驅動，自此，天安財險開啟了不一樣的發展之路。
作為投資控股型公司，西水股份主要通過控股子公司從事保險、貿易、投資管理等業務，且其控股的天安財險從事的保險業務收入占到公司主營業務收入的90%以上，是西水股份最重要的核心業務。天安財險的“理財”之路，便從此開始。
據悉，2013年，當時保險行業中曾盛行以理財險“發家”的模式，而且也有保險公司做出了不俗的成績。基于此，“明天系”便看中了此種發展，也想通過這一方式積累更多的資本。而天安財險就是一個突破口。
2013年9月，天安財險獲得批準可開展投資型理財險，且憑借“保贏1號”等系列產品開始走出過去的虧損陰霾，進入高速擴張期。
數據顯示，2013-2016年，天安財險的保戶儲金及投資款從最開始的不足億元升至2016年的2474.82億元。
在積累資金的同時，外部投資環境開始轉變，監管部門下發《關于提高保險資金投資藍籌股票監管比例有關事項的通知》和《關于保險資產管理產品參與融資融券債權收益權業務有關問題的通知》，險資投資迎來放閘。天安財險在此期間的投資收益從2013年的6.54億元，增長至2016年的179.12億元，增長了27倍。
這是天安財險投資的“活血”，但也是這次兌付危機的“禍源”。
陷入兌付漩渦
前世債今世還
原以為的“翻身”，沒想到卻成了“漩渦”。
2017年，中國保險業迎來了大整改。“134號文”的下發，將激蕩的保險業拉回到平靜的現實。“回歸保障”成為行業發展的主旋律，而投資理財型產品也開始走上了末路。中短存續期產品開始停售，而依靠這類產品發家致富的險企開始了下坡路。
數據顯示
○ 2017年，天安財險保戶儲金及投資款下降至1702.5億元，縮減了逾700億元。
○ 2018年繼續下降至566.35億元。
○ 至2019年，天安財險保戶儲金及投資款僅為18.77億元。
一方面理財險逐漸停售，另一方面以前銷售的理財險到了開始兌付之時，這對天安財險來講，無疑面臨著雙重壓力。在此期間，天安財險凈利潤從2016年的6.98億元，下降至2019年的-40.68億元。而西水股份同樣也因這次兌付危機股價出現下跌。
大幅度的資金缺口，引起了監管的關注。為此，西水股份多次收到上交所下發的問詢函，問及關于天安財險投資型業務的具體情況，例如未來償付到期投資款的資金安排，是否存在償付風險等問題。
此次西水股份的回復文字顯示，天安財險除了持有的“新時代信托藍海信托計劃”有逾期的危險，天安財險還持有中意資產管理有限責任公司作為受托人的中意-北大方正集團貴陽商業不動產債權投資計劃，投資本金為4.4億元，到期日為2020年10月9日。
資料顯示，以上投資計劃截至公告日，未收到利息合計金額0.17億元，根據會計準則規定，天安財險將對該筆債權計劃計提本金減值3.04億元。
連續的兌付到期，天安財險的資金壓力，著實不小。
資金壓力凸顯
“變賣”家產保流動
欠債還錢，天經地義。而天安財險所欠下的“債務”，也需要拿出自己的“家本”來填補。
在此前西水股份回復的問詢函中顯示，天安財險2019年1-4月完成理財險兌付404.8億元，2019年5月至12月需兌付154.21億元，2020年需兌付16.44億元。
天安財險2019年年報數據顯示，其150多億元的理財險已基本兌付完畢。也就說，截至2019年底，天安財險已兌付了550多億元的款項。但需要注意的是，這些理財險的兌付，消耗了天安財險不少“家本”。
據悉，自2017年下半年起，天安財險便開始應對大量理財險到期給付問題，同時，為了應對流動性緊張問題，天安財險2019年采取了售賣資產的方式保持流動性。
例如，2019年2月，天安財險分別通過大宗交易和集中競價減持興業銀行34150萬股和700萬股。交易完成后，天安財險和西水股份持有的興業銀行股權為3.002%。
2019年3月，天安財險還將其持有的興業銀行4.98億股股權對應的收益權轉讓給華夏人壽，轉讓價款總額87.88億元，而目的正是為了籌措應急資金。但這一轉讓是需要回購的，而回購日期，也由于天安財險的資金問題，由2019年5月延遲至6月。
不僅如此，天安財險還通過信托產品的提前到期、不動產投資項目處置、提前支取定期存款等方式籌集兌付資金。有數據顯示，2019年一季度，天安財險通過債券、股票、基金、不動產等資產賣出釋放資金112.85億元；通過信托產品提前清算、銀行存款提前支取等方式籌集資金142.99億元；通過賣出回購融入資金146.18億元。
如今再看天安財險的資產規模，其資產總計已從2016年的3026.97億元縮減至2019年底的611.38億元。
另外，截至2020年一季度末，天安財險凈現金流為-2.57億元。這是天安財險兌付完150多億元理財險后的現狀。但從長遠看，天安財險在2020年一季報中也承認，長期資產負債匹配不夠充分，2021 年存在一定的流動性壓力。
如今，負重前行的天安財險，是否還能擔起下一個百億兌付？
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責任編輯：張譯文
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