轉型期的長城人壽：多家小股東擬出局，加快步入盈利周期

　　原創藍鯨保險 李丹萍

　　業內人士建議，在行業競爭形勢下，長城人壽需要不斷提升機構產能，提高投入產出效率，加強費用精細化管理，既要開源也要節流。

　　中國二十二冶集團有限公司（以下簡稱“二十二冶集團”）在天津產權交易中心掛牌轉讓的長城人壽保險股份有限公司（以下簡稱“長城人壽”）3000萬股股份，即將結束首個掛牌期，尚在等待意向受讓方的出現。

　　藍鯨保險梳理梳理發現，近三年來，長城人壽多筆股權在交易平臺上掛牌轉讓，但從公開信息來看，尚無成功案例。業內人士分析，股東出售股權，除了保險公司的業績情況，或存在聚焦主業，回流資金等多方面考慮，但小額股權變更不會對公司經營造成影響。

　　4月，銀保監會批復劉衛平擔任長城人壽總經理，與董事長白力組成核心領導班子，履新到位后，長城人壽也在持續深入價值轉型，預期通過驅動變革、轉換動能、優化結構、降本增效和防范風險，推動新舊動能轉換，聚焦盈利和價值提升。

　　回流資金，數家股東意圖轉手長城人壽股權

　　2020年3月，二十二冶集團將持有的長城人壽3000萬股股份（占總股本的0.54%），在天津產權交易中心掛牌，轉讓底價7520萬元，折合每股約2.51元。若轉讓完成，二十二冶集團將出清股權，退出長城人壽。

　　據悉，該筆股權轉讓信披截至日期為8月3日，若信息發布期滿后，未征集到意向受讓方，不變更信息披露內容，按照5個工作日為一個周期延長，直至征集到意向受讓方。從條件來看，意向受讓方須為境內依法設立且有效存續的企業法人，具有良好的財務狀況和支付能力。

　　藍鯨保險注意到，近三年來，多家股東都曾意圖轉讓長城人壽股權。

　　2018年11月至2019年9月期間，某公司在北京金融資產交易所掛牌轉讓長城人壽11.78%股權，對應約6.51億股，轉讓價格17.85億元，折合每股2.74元，直至掛牌期滿項目終結，仍未尋得接盤方。盡管北金所公開信息未明確點明轉讓方身份，但從持有長城人壽11.78%股權、注冊地在廈門等重要線索來看，指向廈門華信元喜投資有限公司。

　　更早前，2017年，長城人壽四家小股東，涌金投資控股有限公司、國金鼎興投資有限公司、北京廣廈京都置業有限公司、拉薩亞祥興泰投資有限公司在北京產權交易所聯合轉讓11.51%股權，其中前三家均為出清股權。該部分股權原本預計由北京華業資本控股股份有限公司受讓，后因其資質問題，轉讓計劃流產。同年，完美世界兩度掛牌轉讓長城人壽0.27億股股權，占比0.96%。

　　據悉，長城人壽股權較為分散，目前共有19家股東，前三大股東北京華融投資、金昊房地產和金融街投資，持股比例分別為 19.99%、15.57%和 15.13%，華融投資為金昊房地產的控股股東，也是金融街投資的全資子公司。因此，金融街投資直接及間接持有長城人壽 50.69%股份，西城區國資委直接及間接持有金融街投資100%股份，為長城人壽實際控制人。

　　“保險公司小額股權變換不會對公司經營造成影響，某種程度上說，換一換能夠引入新鮮的血液，也是一種好事”，上海對外經貿大學保險系主任郭振華對藍鯨保險分析稱。此外，近年部分中小型民營企業生存壓力加大，掛牌出售保險股權能夠回流資金；部分國有企業在“聚焦主業”的導向下，加快處置資產，整合資源，瘦身健體。

　　是否能夠成交，則取決于“接盤方”的考慮，譬如財務投資還是戰略投資，前者更看重標的公司的經營狀況，戰略投資更多考慮所占股比，競拍價格取決于公司經營狀況以及對未來發展的判斷。

　　戰略轉型調步伐，長城人壽深化價值發展

　　從經營來看，長城人壽的盈利之路并不平坦。

　　成立于2005年的長城人壽，在2012年首度實現234.5萬元盈利，此后三年盈利能力逐步提升。變化發生在2016年，當年，長城人壽轉盈為虧，2016年至2018年連虧三年，虧損額分別為-5.19億元、-7.23億元、-15.93億元 。據了解，長城人壽2018年出現大幅凈虧損，與投資收益較預期差距較大不無關系。

　　不過，轉型勢必要經歷陣痛，但也是為未來盈利打基礎。2019年，長城人壽深化中期發展轉型，對新五年規劃實施情況進行評估及中期調整，聚焦“盈虧平衡、價值成長”目標，在承保端和投資端雙輪驅動，拓市場保增長，調結構提價值，抓投資穩收益，降成本增效益。

　　長城人壽介紹，公司在2019年全面達成保費、投資、費控、利潤等指標。具體來看，業務方面，長城人壽實現原保費收入80.89 億元，較2018 年同比上升30.70%，綜合收益2.2億，凈利潤0.92億，如愿打平盈虧。2019年的利潤，同樣得益于投資，去年長城人壽連續加倉金融街（000402.SZ），投資策略的落實，增厚了其投資收益。

　　2020年上半年，受疫情、行業整體情況影響，長城人壽再度陷入虧損狀態，1季度虧損0.76億元，2季度盈利0.19億元，上半年凈虧損0.57億元。

　　7月28日，中債資信評估有限公司發布長城人壽2020年資本補充債券（第一期）跟蹤評級報告，從經營風險、財務風險等角度對長城人壽進行“體檢”。

　　報告提及稱，當前長城人壽資產資產規模基本保持穩定，但持有的固定收益類產品（包括公募債券和信托計劃）發生信用風險金額為 18.1億元，已計提資產減值 13.08 億元，“對利潤造成侵蝕，關注未來回收情況”。此外，長城人壽2019年財務投資收益率為 4.47%，綜合投資收益率為 5.00%，低于行業平均水平。

　　一位壽險業內人士預判，長城人壽盈利能力受資本市場影響有所波動，下一步，公司或需繼續夯實投資端“壓艙石”，在嚴控投資風險的基礎上，優化資產配置，加強投資管理，引入市場化考核機制，從而提升投資收益。

　　上述壽險業內人士向藍鯨保險介紹，長城人壽業務結構以傳統壽險和分紅險為主，業務質量尚可，但在行業競爭形勢下，需要不斷提升機構產能，提高投入產出效率，加強費用精細化管理，既要開源也要節流。

　　人事方面，今年4月，銀保監會批復核準劉衛平擔任長城人壽總經理，新任總經理劉衛平有豐富的行業經驗，將與董事長白力搭配，組成長城人壽核心領導班子，進一步完善經營管理團隊。

　　當前，長城人壽發展進入價值轉型2.0新階段，確定“防控風險、聚焦價值、降本增效、穩定盈利”的發展思路，預期通過驅動變革、轉換動能、優化結構、降本增效和防范風險，聚焦盈利和價值提升，推動新舊動能轉換，加快步入盈利周期。成效如何，拭目以待。（藍鯨保險 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）

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責任編輯：陳鑫