本報記者 陳晶晶 北京報道

　　日前，復(fù)星聯(lián)合健康保險股份有限公司(以下簡稱“復(fù)星聯(lián)合健康保險”)股東迪安診斷(300244,股吧)（300244.SZ）公告稱，根據(jù)中國銀保監(jiān)會《保險公司股權(quán)管理辦法》相關(guān)規(guī)定，復(fù)星聯(lián)合健康擬調(diào)整增資結(jié)構(gòu)，已向中國銀保監(jiān)會撤回增資方案。

　　《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者注意到，上述增資計劃中，復(fù)星聯(lián)合健康保險大股東——上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“復(fù)星產(chǎn)投”）持股比例擬達到33.33%，而這一數(shù)據(jù)是監(jiān)管規(guī)定的險企單一股東持股比例警戒線。

　　值得一提的是，此前，2018年9月，復(fù)星聯(lián)合健康保險亦曾發(fā)起過一輪增資，其中，復(fù)星產(chǎn)投持股比例擬提高至33.05%，最終該增資不了了之。

　　針對兩次增資被否的具體原因，本報記者曾聯(lián)系復(fù)星聯(lián)合健康保險，不過，其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示不接受采訪。

　　需要指出的是，增資對復(fù)興聯(lián)合健康保險頗為急迫。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度末，復(fù)星聯(lián)合健康保險實際資本僅為3.41億元，負(fù)債端與資產(chǎn)規(guī)模差距不斷縮小，若不能及時增資，其業(yè)務(wù)或受到影響。

　　兩次增資未成行

　　在2019年5月的增資計劃中，復(fù)星產(chǎn)投與迪安診斷擬合計出資2.08億元，其中，復(fù)星產(chǎn)投出資1.56億元，持股比例由20%提高為33.33%，迪安診斷出資5200萬元，持股比例由8%增加至12.12%。

　　據(jù)迪安診斷公告，復(fù)星產(chǎn)投董事長陳啟宇，2017年7月17日至2019年2月19日，曾擔(dān)任迪安診斷董事。另外，在迪安診斷2019年三季度報告中，復(fù)星國際旗下上海復(fù)星平耀投資管理有限公司，持有迪安診斷500萬普通股，是迪安診斷前10名無限售條件股東之一。

　　根據(jù)中國銀保監(jiān)會頒布的《保險公司股權(quán)管理辦法》，單一股東持股比例不得超過保險公司注冊資本的三分之一； 股東與其關(guān)聯(lián)方、一致行動人的持股比例合并計算。這意味著按照上述增資方案，復(fù)星產(chǎn)投與迪安診斷二者持股比例將達到45.45%，從而超過監(jiān)管規(guī)定的單一股東持股比例警戒線。

　　此前，2018年9月，復(fù)星聯(lián)合健康保險擬將公司注冊資本金由5億元增加至8.85億元，由復(fù)星產(chǎn)投、宜華企業(yè)（集團）有限公司（以下簡稱“宜華集團”）兩家公司認(rèn)購。復(fù)星產(chǎn)投持股比例擬提高至33.05%，因此，復(fù)星產(chǎn)投與迪安診斷雙方持股比例合計將為37.57%；而新股東宜華集團認(rèn)購1.925億股，持股21.75%，同時宜華集團為復(fù)星聯(lián)合健康保險現(xiàn)有股東廣東宜華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司關(guān)聯(lián)方和一致行動人，二者合計持股將為32.77%。不過，此次增資最終沒有下文。

　　“醫(yī)加保”困局

　　事實上，前后兩次增資行動，一定程度上反映了復(fù)星聯(lián)合健康保險對資金的渴求。

　　迪安診斷2019年5月的一份增資公告亦指出，復(fù)星聯(lián)合健康保險增資一方面是減輕自身資金成本壓力，增強核心競爭力，同時，也為實現(xiàn)迪安診斷“大健康”的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　記者注意到，復(fù)星聯(lián)合健康保險償付能力充足率下滑明顯。2019年三季度末，其綜合償付能力充足率與核心償付能力充足率158.07%，較2019年一季度末下滑了13個百分點。

　　2019年三季度末凈現(xiàn)金流為-1132萬元，與二季度末現(xiàn)金流為3.51億元，差距較大。三季度末，其綜合流動比率在3個月內(nèi)、1年內(nèi)、1~3年內(nèi)、3~5年內(nèi)皆為負(fù)，其中，3個月內(nèi)綜合流動比率高達855.84%。

　　此外，在2018年年度報告中，復(fù)星聯(lián)合健康保險也稱，公司初創(chuàng)階段現(xiàn)金流特點，實際凈現(xiàn)金流、綜合流動比率（一年內(nèi)）部分季度無法滿足風(fēng)險綜合評級。

　　多位接受本報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，復(fù)星聯(lián)合健康保險的資金困局與其現(xiàn)有的投保模式不無關(guān)系。

　　據(jù)了解，復(fù)星聯(lián)合健康保險是業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家試水“醫(yī)加�！蹦Ｊ降谋ｋU公司。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，帶病人群投保健康險，其賠付風(fēng)險比健康人群賠付風(fēng)險大，一旦出現(xiàn)集中賠付，保險公司將面臨賠穿的代價，目前大部分保險公司并不敢輕易嘗試。

　　據(jù)了解，復(fù)星聯(lián)合健康除了開發(fā)健康人群可投保的產(chǎn)品外，還專門與健康管理公司推出了患有艾滋病、乳腺癌、肝癌等人群可投保的一系列醫(yī)療險產(chǎn)品，聲稱通過健康管理降低疾病發(fā)生率，控制醫(yī)療費用支出，降低理賠。

　　數(shù)據(jù)顯示，在賠付上，2017年，復(fù)星聯(lián)合健康保險賠付支出為 300萬元，到了2018年，增長10倍至3372萬元。另一方面，其運營費用支出也越來越大。2017年手續(xù)費及傭金支出、業(yè)務(wù)及管理費合計為1.18億元，到了2018年則大幅增長328%至5.07億元，占全年保費收入比例達到97%以上。

　　“監(jiān)管規(guī)定，健康保險產(chǎn)品提供健康管理服務(wù)，其分?jǐn)偟某杀静坏贸�過凈保險費的20%。如果是通過與其他機構(gòu)合作的方式，而不是復(fù)星聯(lián)合健康自身掌握的醫(yī)療機構(gòu)資源，實際上是很難控制好健康管理成本的�！毕缶劢鹑谘芯吭焊呒壯芯繂T許建坤認(rèn)為。

　　展業(yè)規(guī)模或受限

　　截至2019年三季度末，復(fù)星聯(lián)合健康保險資產(chǎn)總額15.76億元，負(fù)債總額12.35億元，實際資本不斷減少，僅3.41億元。其3.41億元實際資本不僅在7家專業(yè)健康險公司中排名最后，還在整個壽險行業(yè)（除去無法正常展業(yè)的公司）中排在末尾。

　　眾所周知，保險公司是負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)，除了應(yīng)具有與其風(fēng)險和業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的資本金外，還要持續(xù)保持足夠的償付能力來滿足理賠、兌付和退保支出。

　　此前，業(yè)內(nèi)特殊案例中法人壽，注冊資本金一直為2億元，資本金長期未得到補充，償付能力遠(yuǎn)低于監(jiān)管要求水平，資本金已消耗殆盡。由于增資計劃遲遲沒有實現(xiàn)，導(dǎo)致中法人壽目前只能通過向股東借款維持日常運營，業(yè)務(wù)已經(jīng)停滯。

　　重要的是，健康險業(yè)務(wù)正在成為當(dāng)前行業(yè)焦點，但處于規(guī)模快速擴張的初級階段，行業(yè)競爭主要以搶占市場份額為主。實力雄厚的上市龍頭險企將商業(yè)健康保險視為拉動業(yè)務(wù)增長、價值提升的重要手段，不斷開發(fā)核心健康保險產(chǎn)品，加強健康險業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　據(jù)了解，昆侖健康險、平安健康險、太保安聯(lián)健康3家健康險公司均發(fā)布了增資計劃，其中，太保安聯(lián)健康和平安健康險分別增資10億元和3億元。

　　此外，各路資本也對健康險領(lǐng)域虎視眈眈。數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度醫(yī)療健康領(lǐng)域共發(fā)生323起融資事件,融資總額為620億元人民幣（約87.4億美元）�？嫡Z、優(yōu)加健康、諾慧醫(yī)療等一些健康醫(yī)療服務(wù)平臺，今年已經(jīng)完成千萬融資。

　　未來，增資困局和頗為燒錢的“醫(yī)加保”模式之下，復(fù)星聯(lián)合健康保險何去何從？本報記者將繼續(xù)關(guān)注。