原標題：平安入局招商蛇口，險資偏愛地產股的背后邏輯　

　　來源：上海證券報

　　坐擁萬億元資產的保險巨無霸，又開始買買買了。

　　招商蛇口今日晚間一紙公告透露擬引進戰投的信息——在資本市場上長袖善舞的中國平安，將動用保險資金參與這家大型央企的定增認購。這也是繼中國金茂、華夏幸福、碧桂園和旭輝控股等之后，中國平安再次入手地產股。

　　除中國平安外，中國太平、中國太保也分別在最近一年內舉牌了大悅城、上海臨港。偏愛地產股，幾乎成了保險資金的一致動作。

　　令市場人士感到好奇的是，這背后的配置邏輯是什么？又釋放了哪些信號？作為保險資金風向標的中國平安，入局招商蛇口后又會展開哪些行動？

　　平安人壽參與招商蛇口混改

　　今日晚間，招商蛇口和中國平安均發布公告稱，雙方已簽訂戰略合作協議。平安資管接受平安人壽委托，以平安人壽的保險資金全額認購招商蛇口本次定增股份，發行完成后，平安人壽將成為招商蛇口股東。

　　平安資管、平安人壽均為中國平安旗下核心子公司。公告透露了此次定增認購的協議約定價格為16.58元/股，但未透露認購的股份數量和具體金額。涉及股份數量和具體金額，雙方將另行簽署補充協議確定。

　　對于此次參與招商蛇口混改，中國平安方面表示：“平安的投資原則是匹配保險資金長期負債。”回復口徑一如此前其投資中國金茂、華夏幸福時的那般慎言。此外，中國平安還曾投資了碧桂園和旭輝控股等房地產企業股票。

　　知情人士分析稱，中國平安此番投資招商蛇口，不僅限于把招商蛇口視為地產股來看待。

　　一是中國平安與招商蛇口淵源頗深。招商蛇口的控股股東為招商局集團，中國平安當年在創立時，得到了招商局集團原常務副董事長、原蛇口工業區管委會主任袁庚的全力支持。招商局集團也是中國平安的發起人股東之一。

　　二是招商蛇口旗下除了寫字樓以外，還涉及園區、綜合體等業務，這些都與中國平安的業務形成戰略協同效應。

　　“在一起”后將聯手布局這些

　　雖然這筆定增認購仍有待于交易主體的內部有權決策機構審議，以及多個管理部門的批準，但雙方已釋放出“未來加強業務合作”的信號。

　　招商蛇口在今晚公告中透露：雙方將在園區、寫字樓、綜合體、商業、健康、養老等業務領域，建立全面、深入的戰略合作關系。

　　1、 智慧園區

　　中國平安將從城市功能升級、生產方式升級、生活方式升級三個角度出發，以科技賦能園區運營，協助招商蛇口建立各類園區智慧服務，包括但不限于：智慧招商引資、智慧運營管理、智慧園區服務、智慧園區金融。

　　2、 智慧康養

　　中國平安將以科技為手段，通過整合線上及線下資源服務，協助招商蛇口建立各類智慧康養服務，包括但不限于：慧養老服務、智慧醫療服務、智慧醫保服務、養老社區地產項目領域合作。

　　3、 智慧建筑

　　中國平安旗下公司利用自身資源建設了運用大數據、人工智能、物聯網、區塊鏈、BIM 等前沿科技所構建的智慧建筑供應鏈平臺—“平安城科建筑產業互聯網平臺”。中國平安將利用該平臺，為招商蛇口提供優質供應商資源及具有競爭力的采購價格，并結合中國平安的金融資源，支持招商蛇口進一步完善建筑供應鏈金融服務體系。

　　4、 保險保障

　　中國平安擁有產險、壽險、養老險和健康險公司，未來將根據招商蛇口需求，與招商蛇口在保險保障領域展開多維度合作，包括但不限于：財險采購分析、項目招標、服務咨詢等；員工福利保障需求；企業年金專家服務團隊及年金管理服務。

　　5、 投融資

　　中國平安擁有全金融牌照，未來將根據招商蛇口需求為其提供一攬子綜合金融服務，包含但不限于股權、債權、物權等形式的投融資和資產管理等境內外金融服務。

　　險資偏愛地產股為哪般

　　其實，偏愛地產股不止中國平安一家。今年年初，太平人壽披露了認購大悅城非公開發行的約2.83億股股份的信息，總價約19.07億元。去年底，中國太保旗下太保壽險斥資近27億元參與上海臨港定向增發。

　　地產股身上哪些特質吸引諸多保險資金蜂擁而至？

　　業內人士表示，保險公司投資地產股，并非尋求對上市房企的股權控制，而是在于兩條邏輯線：一是出于保險資產配置的現實需求考慮，二是來自“保險+地產+醫養”深度合作模式的探索訴求。

　　首先，繼中國平安之后，國內絕大多數保險公司未來也要陸續采用新會計準則IFRS9編制報表，這將倒逼保險公司更加重視權益配置質量。在此背景下，高分紅、低估值并適合長期投資的大盤藍籌股無疑更受其青睞。從這點來看，地產股是除銀行股之外另一個符合要求的優質標的。

　　而作為投資者選股的一個重要指標，房地產板塊歷來具有高ROE（凈資產收益率）、低波動性、業績預期優良、市值相對較大和投資久期較長等優質屬性。同時，地產行業已逐漸步入穩定發展期，尤其是龍頭上市房企兼具價值與成長屬性。這兩點尤其符合負債久期較長的優質保險公司在資產配置上的匹配訴求。

　　另外，從業務屬性來看，地產公司與保險公司的業務轉型方向較為契合與匹配。眾所周知，保險資金不能直接或間接投資商業住宅，一些龍頭房企涉足的醫養及相關地產業務和長租公寓等領域，不僅符合保險資金偏好，還與保險公司的“保險+醫養”業務存在戰略協同價值，雙方聯手可打造出一種覆蓋健康養老全產業鏈的深度合作模式。

　　這正是吸引保險機構蜂擁投資地產股的另一個關鍵原因。一家保險公司養老地產方面的專業人士分析認為，相較于項目合作模式，保險公司與地產公司在資本領域的合作帶來的直接效應就是建立共同利益的紐帶。

　　綜合以上多個因素，保險公司熱衷投資地產股，應是對政策和市場作出充分解讀和調研后做出的決定，既符合監管部門關于保險資金投資的政策方向，又符合保險資金配置原則，有利于保險公司拉長資產久期，優化資產負債匹配結構，獲得長期穩定的收益。

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責任編輯：張緣成