來源：保財論道 

　　時隔兩年，意圖打造上海金融“新名片”的上海人壽，違規股權清退事項有了最新進展。被監管定性“存在隱瞞關聯關系、超比例持股，提供虛假材料等問題”的兩家違規股東清盤退出，不再持股，引入三家新股東，洗刷“污點”。

　　2020年，上海人壽即將開啟下一個五年征程，并將高質量發展作為新的目標，加快轉型升級，推進可持續發展。此時引入新股東，又能否為上海人壽添翼？

　　發掘股東優勢，打造“保醫結合、健養聯動”新模式下，上海人壽少不了各項支出，正如總裁石福梁所言“正積極與監管部門保持溝通，通過市場化途徑來提高償付能力”，或許下一步，上海人壽將加快啟動增資事項。

　　退二進三，上海人壽股東換血

　　近期，上海人壽披露關于變更股東的有關情況。

　　辭舊迎新，在清退兩家違規股東的同時，上海人壽引入上海中靜安銀投資有限公司（以下簡稱“中靜安銀”）、上海銀潤控股（集團）有限公司（以下簡稱“銀潤控股”）、大連邁隆國際物流有限公司（以下簡稱“大連邁隆”）三家企業作為新股東，大股東覽海（集團）有限公司（以下簡稱“覽海集團”）進行增持。

　　股權轉讓事項經批準后，覽海集團增持12.8%，持股比例從20%上升至32.8%，中靜安銀、銀潤控股、大連邁隆以新股東的身份，分別持股5.1%、4.9%、4.7%。上海人壽同時聲明，新入股東與上海人壽、上海人壽實際控制人、其他股東及投資人之間不存在關聯關系，也不存在股權代持或其他安排。 

　　事實上，上海人壽成立時間并不算長，作為上海自貿區內獲批開業的首家法人保險機構，自2015年成立開始，上海人壽便備受業內關注，而股權關系不清，則是其“污點”之一。

　　2018年4月，監管層對上海人壽下發了《撤銷行政許可決定書》，認定上海人壽股東上海洋寧實業有限公司（以下簡稱“洋寧實業”）和上海和萃實業有限公司（以下簡稱“和萃實業”）在2016年的增資申請中，存在隱瞞關聯關系、超比例持股，提供虛假材料等問題。更有媒體報道稱，洋寧實業、和萃實業與覽海系企業間存在千絲萬縷的聯系，疑為關聯方。

　　基于此，監管決定撤銷此次增資許可，并責令上海人壽在3個月內，抓緊引入合規股東，確保公司償付能力充足，期間限制違規股東參會權、提案權等股東權利。但尋找合適的“接盤方”并非朝夕之事，期間，上海人壽也數次對外表示，正在加快引進新股東。

　　縱觀上海人壽擬引入的三家股東，不乏資本派系。譬如，中靜安銀隸屬“中靜系”，實控人為上海宋慶齡基金會，銀潤集團為知名浙商廖春榮實控企業，大連邁隆以物流和游艇產業為發展重點。

　　在公告中，上海人壽也表示，新股東將有助各方多領域業務合作，共同發展；發揮專業優勢，加強商業保險與健康養老服務融合，探索創新實現康養聯動發展模式；利用高端客群優勢，助力保險服務更廣領域發展等。

　　短錢長投偏好不動產

　　如今，上海人壽違規股權清退工作向前邁進一大步，在新起點上，如何重新審視和調整自我，錨定方向，尤為重要。

　　成立之初，上海人壽這家集結了上海多家民企及國企的保險企業，意圖依托上海自貿區金融改革創新平臺和體制機制優勢，打通境內境外的客戶、服務、醫療平臺等資源，同時規劃出高端醫療產業鏈的差異化道路。

　　但早期，上海人壽卻是通過銀保渠道、短期萬能險業務為主的資產驅動負債模式打開市場。且2016年-2018年，上海人壽通過銀郵代理渠道實現的原保費收入占比分別為99%、98%、96%，并未甩脫對單一渠道的依賴，在手續費與傭金支出中，多也用于支付銀郵渠道中的傭金。

　　再看投資端，保險資金投向哪？上海人壽青睞房地產相關領域，公開信息顯示，上海人壽旗下已設立昆明錦慧置業公司、上海佳壽房地產開發有限公司兩家地產子公司，同時投資多家租賃、物業等相關產業公司。在2018年末，上海人壽投資性房地產期末金額為53.51億元，占總資產比約11%，與58億元的凈資產相差不遠。

　　近期，上海人壽陸續披露重大關聯交易公告，繼續向地產領域“撒錢”。

　　2020年1月23日，上海人壽公告稱，為支持舟山養老不動產項目的開發建設，擬向舟山和潤文化增資10億元；同時，向北京富豪物業增資1.8億并借款1.2億元，注入資金，項目改造區為辦公樓及酒店。此外，上海人壽還擬向昆明錦慧公司增資5億元，用于項目開發建設（暫定名昆明錦慧金融中心），項目建設同樣涵蓋辦公樓、酒店及公寓等。

　　根據監管要求，保險資金不動產投資比例不得超過總資產30%，一筆筆商業不動產投資支出，上海人壽不動產投資比例或也水漲船高，亟待拉長負債久期，在保效益的同時更保安全。

　　與此同時，上海人壽還陷入高管學歷造假、產品問題被監管點名等負面消息中，折射出管理方面的漏洞。

　　2019年，上海人壽確定了新的發展戰略目標，明確“價值引導、回歸保障、特色經營”作為新發展階段戰略主線，著力推動“三項融合、一個重心”。即商業保險與健康醫療深度融合、保險創新與產業布局深度融合、國際經驗與國內環境深度融合，以健康保障類業務為發展重心。

　　基于此，上海人壽意在發揮股東醫療、康養資源優勢，探索“保醫結合、健養聯動”的發展新模式，在健康管理、保醫對接、康養服務方面打造產業鏈閉環。

　　新引進股東的背景資源，也吻合這一訴求，但無論“保醫結合、健養聯動”還是自購自建房地產商業投資，均屬重資產模式，對于資金量的要求不低，而上海人壽當前尚處探索轉型期，資產驅動紅利消減后，長期穩健的業務驅動模式尚在培育期，難言有效支撐。

　　截至2019年4季度末，上海人壽核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為127%、134%，盡管滿足監管指標，但處于壽險行業相對低位。近期，石福梁也對外表示，正積極與監管部門保持溝通，通過市場化途徑來提高償付能力。

　　結合違規股東清換，大股東覽海集團進一步集權后，上海人壽或也將加快增資動作，提升償付能力，補足“糧草”，邁向新征程。

　　2020年工作會議上，上海人壽總裁石福梁表示，上海人壽將開啟下一個五年征程，將高質量發展作為新的奮斗目標，打造價值成長的內生力，包括加快轉型升級，提升核心競爭力，夯實發展基礎，推進可持續發展等。

　　不積跬步無以致千里。放眼當下，上海人壽經營管理、產品管理等方面的合規性待加強，“保醫結合、健養聯動”的發展新模式，著力推進科技賦能的頂層戰略雖好，卻無法一蹴而就，如何落到實處，步步扎營，方是長久之道。

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責任編輯：陳鑫