記者：葉麥穗  

　　上市公司半年報披露完畢，險資持股路線圖也逐步清晰，根據(jù)同花順統(tǒng)計，截至6月末，險資出現(xiàn)在549家A股上市公司的前十大股東中，合計持股804億股，持倉市值達到1.14萬億元。從重倉股來看，金融股依然是險資的最愛。剔除中國人壽集團對中國人壽的持股以及中國平安集團對平安銀行的持股，險資持股市值前15位的個股中，8只為銀行股。

　　連續(xù)兩個季度加倉公用事業(yè)和資源品

　　今年二季度，險資一共重倉了15只銀行股。其中，11只銀行股持倉未變，浙商銀行獲增持，3家銀行股遭減持。

　　剔除中國人壽和平安銀行，目前險資持倉最高的個股是興業(yè)銀行，有三家保險公司，分別是中國人保壽險、中國人保財險和華夏人壽合計持股27.9億股，截至6月末的持倉市值492.1億元。

　　此外持倉比較高的還有浦發(fā)銀行、招商銀行，位居第四和第五大重倉股，持倉市值分別是478.4億元和386.7億元。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍記者表示，險資追求長期穩(wěn)定回報和穩(wěn)定分紅，對低估值高股息板塊情有獨鐘，特別是對估值較低且有穩(wěn)定分紅的銀行股十分青睞。在長期投資理念下，險資一般對銀行股持倉按兵不動，堅持長期持有，獲取穩(wěn)定分紅。

　　銀行板塊上半年漲勢良好，也為險資投資貢獻不少收益。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，42只銀行股中有38只上漲，僅4只下跌。

　　從險資二季度的加倉個股來看，浙商銀行、贛粵高速、南鋼股份、唐山港和招商南油居前五位。從險資二季度新進躋身為前十大流通股股東的個股來看，有21只屬于計算機通信和其他電子設備制造業(yè)，17只屬于電氣機械和器材制造業(yè)，14只屬于軟件和信息技術服務業(yè)。

　　楊德龍認為，這些行業(yè)主要代表我國先進制造業(yè)，特別是TMT（科技、媒體和通信行業(yè)的融合領域）和先進制造業(yè)，屬于經濟轉型受益的行業(yè)，也是未來發(fā)展空間較大的行業(yè)，因此，險資加大了在這些領域的布局力度。

　　險資機構表示，當前對A股市場比較樂觀，將結合自身的負債和資金特點，更好發(fā)揮機構投資者的作用。

　　招商證券的研報表示，上半年從險資持倉變化來看，險資已經連續(xù)兩個季度加倉公用事業(yè)和資源品，且重倉流通股平均股息率水平繼續(xù)上升。從一級行業(yè)持倉邊際變化來看，二季度公用事業(yè)（+1.4%）、煤炭（+0.6%）、交通運輸（+0.6%）等股息率較高的板塊均有不同程度增配；銀行（-1.3%）、房地產（-0.5%）、食品飲料（-0.4%）、汽車（-0.3%）等板塊持倉占比環(huán)比有所下降。隨著銀行板塊創(chuàng)新高，二季度保險資金對部分銀行進行了減倉，當下險資對高股息資產的偏好并非一成不變，隨著相關行業(yè)、公司基本面和估值的變化，保險資金能夠做出差異化的選擇。此外截至二季度末險資重倉流通股平均股息率為2.5%，較年初上升0.4個百分點，較去年同期上升0.7個百分點，其中險資重倉的銀行、煤炭、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的平均股息率均在4%以上。

　　年內舉牌次數(shù)達12次

　　今年雖然權益市場的調整仍在持續(xù)，但是險資今年動作不小，根據(jù)統(tǒng)計險資今年舉牌12次，已經超過去年的9次。8月12日，港交所披露易數(shù)據(jù)顯示，瑞眾人壽于8月7日在場內增持中國中免H股15.19萬股，增持后，瑞眾人壽的持股數(shù)目增至582萬股，持股比例從4.87%上升至5.00%。按照規(guī)定，該增持觸發(fā)舉牌。  

　　險資近舉牌港股肉眼可見的增多，就在瑞眾人壽舉牌前不久，H股上市公司綠色動力也發(fā)布公告稱，長城人壽于7月31日以連續(xù)競價方式增持公司H股至7015萬股，其持股比例增加至5.0343%。簡式權益變動報告書顯示，環(huán)保和公用事業(yè)是長城人壽重點配置板塊之一，長城人壽認為綠色動力是國內垃圾環(huán)保頭部公司之一，上市公司業(yè)務穩(wěn)定且業(yè)績穩(wěn)健，符合保險公司長期投資理念，適合險資長期持有。

　　對綠色動力的增持，始于今年2月份，從至7月的六個月時間內，長城人壽各個月分別買入該股312.6萬股、1466.8萬股、1366.6萬股、837.3萬股、1874.4萬股、1157.3萬股，交易均價分別為每股2.3495元、2.5119元、2.587元、2.616元、2.7115元、2.6435元。以此計算，此次舉牌綠色動力，長城人壽約耗資1.8億元。

　　除了舉牌中國中免H股，瑞眾人壽上月還剛舉牌龍源電力H股。7月26日，瑞眾人壽在官網發(fā)布公告，公司于7月22日買入龍源電力H股526萬股，涉及資金約3，919.33萬港幣；參與上述舉牌后，公司持有龍源電力H股1.66億股，占其H股股本的5.00%。

　　太保人壽也公告舉牌了兩家港股上市企業(yè)，分別是華電國際和華能國際。據(jù)不完全統(tǒng)計，8月以來已有5家H股上市公司獲得險資舉牌。

　　長城人壽是今年舉牌最為積極的險資企業(yè)，今年年初，長城人壽先是舉牌無錫銀行，為近8年來A股市場首例險資舉牌銀行股。今年5月，長城人壽舉牌江南水務和城發(fā)環(huán)境。今年6月，長城人壽增持贛粵高速，持股比例升至5.0001%，構成舉牌。

　　從被舉牌公司所處行業(yè)來看，長城人壽對于公用事業(yè)類上市公司頗為青睞。長城人壽表示，公司對基礎設施領域投資、民生領域投資、能源領域投資的安全資產進行深度研究，布局港口、高速公司、能源、水務、環(huán)保類上市公司，并將ESG和新質生產力作為重點投資方向。

　　當前長城人壽持有5%以上股權的上市公司數(shù)量將達到八家，除了上述提到的綠色動力之外，其余七家均為A股上市公司，分別為金融街、浙江交科、中原高速、無錫銀行、江南水務、城發(fā)環(huán)境、贛粵高速，持股比例分別為5.6329%、7.3033%、9.1317%、6.973%、5.214%、6.0001%、6.1757%。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前年內已有12家A或H股上市公司獲得險資舉牌，舉牌頻次較上一年的9次有所增加，也是近四年舉牌次數(shù)最多的一年。2021年和2022年分別有1次和4次險資舉牌，其中2022年的舉牌，有2次為被動，有2次為主動舉牌。

　　華創(chuàng)證券分析師徐康分析險資今年舉牌潮涌的原因認為，今年以來，險資舉牌及增持多次，參與方包括長城人壽、紫金財險與瑞眾人壽。從被投方來看，涉及交運、環(huán)保、公用事業(yè)、電力設備、銀行。被舉牌方整體呈現(xiàn)高股息特征，除江南水務、城發(fā)環(huán)境外2023年度股息率均高于3%。這兩者ROE（凈資產收益率）均相對較高，預計后續(xù)計入長期股權投資，對于提高險資自身ROE水平起積極作用。從會計準則的角度看，險資舉牌即觸及5%持股比例以后，新準則下可能計入FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）或長股投。后者主要青睞高ROE資產。通過對歷史舉牌潮邏輯復盤發(fā)現(xiàn)，險資舉牌高ROE特征有所弱化，預計原因包括償付能力監(jiān)管規(guī)則調整、單一持股集中度風險以及個股本身高ROE特征未能延續(xù)。新準則下計入FVOCI，主要考慮到持股比例達到5%，若計入FVTPL（ 以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產）則公允價值波動對利潤表造成較為明顯影響。結合FVOCI計量門檻要求，預計險資偏好高股息資產，長期持有賺取分紅現(xiàn)金流，為投資端提供穩(wěn)定正貢獻。

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責任編輯：秦藝