來源：北京商報

　　記者：李秀梅

　　險資舉牌再添一例！8月13日，瑞眾人壽宣布，舉牌中國中免H股，這已經是年內險資第11次舉牌上市公司。今年以來，險資“掃貨”A股、H股上市公司動作頻頻，頗受市場關注。

　　在本輪舉牌中，險資們“圍獵”的目標，主要集中于公共事業、交通運輸等領域。保險資金主要關注高分紅的價值型股票和估值相對合理的板塊。從動因分析，目前二級市場處于低位，當下險資頻頻舉牌，是為了保證在利率中樞下行的資產荒背景下，能夠滿足負債端的成本要求。

　　低位舉牌

　　隨著入市政策利好不斷，險資舉牌迎來明顯回暖。在瑞眾人壽出手之前，年內已有10例險資舉牌。長城人壽是今年舉牌次數最多的機構，今年已6次舉牌。瑞眾人壽和“太保系”公司分別有兩次舉牌。還有一次舉牌來自紫金財險，該公司在年初舉牌了華光環能。

　　如此密集的次數，指向保險資金新一輪舉牌潮。回溯來看，2015年前后，一些中小保險公司掀起了保險業第一輪舉牌潮，彼時房地產處于景氣周期，其長期穩定的現金流契合險資需求。第二次舉牌潮發生在2020年前后，舉牌主力為頭部險企，更看重被投標的成長性。

　　從舉牌時機來看，本輪險資舉牌“抄底”目標明確。以瑞眾人壽舉牌的中國中免H股為例，其股價從2023年1月的280港元/股最高點一路走低。年初至今，中國中免H股已經下跌31.69%。瑞眾人壽8月7日增持中國中免H股，當日收盤價為55.45港元/股。

　　從被舉牌公司所處行業來看，涉及交通運輸、公用事業、消費、銀行等板塊，被舉牌方整體呈現高股息特征。其中，長城人壽在舉牌中對于公用事業和交通運輸類股票最為偏愛。長城人壽在舉牌贛粵高速時曾表示，近兩年低利率的市場環境、高波動的股票市場給保險資金長期配置帶來了不小的壓力。公司致力于對基礎設施領域投資、民生領域投資、能源領域投資的安全資產進行深度研究，積極布局港口、高速公路、能源、水務、環保類上市公司，并將ESG和新質生產力作為重點投資方向。

　　保險資金密集在權益市場“抄底”和尋找優質標的，折射出當前保險公司資金運用面臨著資產配置荒的挑戰與考驗。上海財經大學經濟學院副教授岳翔宇告訴北京商報記者，在利率下行背景下，保險公司尋求更高收益的投資渠道，是為了緩解資產荒問題，降低利差損風險。在低利率環境下，傳統固定收益類資產的收益率下降，保險公司通過舉牌上市公司，可以尋求權益投資的潛在高回報。

　　對港股布局加快

　　在本輪險資舉牌中，另一明顯特征是近期對港股投資的速度加快。北京商報記者梳理發現，最近一個月已有5家H股上市公司獲得險資舉牌。

　　除了瑞眾人壽舉牌龍源電力H股和中國中免H股，“太保系”通過港股通買入華電國際和華能國際，月初長城人壽舉牌了綠色動力H股。

　　在增持方面，“平安系”近兩個月來已多次增持工商銀行H股。如8月5日，香港聯交所數據顯示，平安資管近日增持工商銀行H股股份1000萬股，每股作價4.3378港元，總金額約4337.8萬港元；增持后的持股數量約130.24億股，占工商銀行H股比例約15%。

　　對于險資的投資偏好，岳翔宇分析，A股、H股都有投資價值，但對于跨市場的股票而言主要看其折溢價情況。部分上市公司H股相對于A股估值更為合理，保險公司會選擇其H股進行投資。北京社科院副研究員王鵬也表示，相比于A股市場，當前港股市場部分公司的估值更具吸引力，為險資提供了更低成本的投資機會。

　　未來加倉邏輯

　　險資青睞配置高股息資產，不僅是為了滿足收益需求，在新會計準則影響下，也是為了平滑股價波動對險企當期凈利潤的沖擊。華創證券研報指出，由于新會計準則下更多權益類資產被記入FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產），權益市場波動直接傳導影響凈利潤穩定性，出于熨平報表波動考慮，險企有訴求及趨勢增加FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）類資產。FVOCI類資產的公允價值波動計入其他綜合收益，但分紅能夠進入利潤表。

　　一直以來，追求長期穩健收益的險資往往會在權益市場估值底部區間積極布局，近期無論是港股還是A股均處于調整期，意味著后續險資布局權益市場步伐有望加快。

　　談及未來保險資金加倉思路，王鵬表示，有三類值得關注：低估值、高股息的藍籌股，這類股票通常具有穩定的現金流和分紅能力，符合險資對長期收益和現金流穩定性的需求。成長型行業龍頭股，在新能源、科技、高端制造等符合國家戰略發展方向的行業中，具有成長潛力的行業龍頭股有望成為險資加倉的對象。高ROE、高分紅的優質企業，凈資產收益率（ROE）高、分紅穩定的企業能夠提升險資的整體ROE水平，并降低投資風險，因此也有望繼續獲得險資的青睞。

　　就在8月14日，中國保險資產管理業協會公布2024年下半年保險資產管理業投資者信心調查結果顯示，下半年，保險機構更為看好滬深300相關股票，關注公共事業、電子、有色金屬、銀行、石油石化、通信和煤炭等領域，認為消費、地產復蘇情況以及企業盈利增速是影響下半年A股市場的主要因素。

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責任編輯：王馨茹