南方財經全媒體 林漢垚 北京報道

　　2024年過半，保險機構對資本補充熱情不減。

　　據21世紀經濟報道記者不完全統計，2024年上半年，有近20家保險機構尋求通過增資及發債方式獲得資本補充，其中已有4家保險公司發行資本補充債和永續債超200億元，另有13家保險公司披露增資計劃，合計增資超70億元。

　　有業內人士向21世紀經濟報道記者分析，近期監管對險企償付能力充足率的要求持續加強，特別是在新會計準則下，險企核心償付率都有較大幅度的下降，故對資本補充的需求顯著提升。

　　養老保險公司成上半年增資主力

　　2022年一季度，“償二代二期”工程正式啟用。“償二代二期”工程對實際資本的部分內容進行了調整，優化了核心資本構成，夯實了資本質量，進一步完善了實際資本的計量方式。因此，保險公司核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率均出現不同程度的降低。

　　國家金融監督管理總局數據顯示，截至2023年末，保險公司平均綜合及核心償付能力充足率分別為196.5%、127.8%，相較2021年末分別減少35.5個、91.9個百分點，其中，財產險公司分別為236.5%和204.3%，人身險公司分別為186.2%和110.3%。

　　面對償付能力下滑的壓力，2024年上半年，不少保險公司通過增資擴股方式補充資本，提升償付能力水平。據記者不完全統計，上半年，共計13家保險機構披露其增資計劃，累計增資金額為70.13億元。

　　通過統計可以看出，2024年上半年險企增資多數低于10億元。其中，7家增資不足5億元，增資最少的是珠峰財險，增資0.8億元。僅泰康養老及太平養老兩家養老保險機構增資超過10億。

　　具體來看，養老保險公司成為上半年增資主力。我國9家專業養老保險公司有3家都在上半年進行增資，且三家養老保險公司合計增資33.02億元，占增資總額的一半以上。

　　其中，泰康養老以單筆20億元的增資額度成為上半年增資最多的保險公司，據泰康養老披露，此次增資是為了滿足養老業務發展和償付能力需要。最近一年，泰康養老增資頻繁，在2023年4月和8月，泰康集團分別向泰康養老增資10億元，累計增資20億元。

　　太平養老和國民養老則通過引入外資獲得增資。5月20日，中國太平發布公告，比利時富杰保險國際股份有限公司擬以10.75億元向太平養老增資，增資完成后，富杰集團將持有太平養老10%股份。中國太平持股比例將由100%降至90%。

　　6月24日，國民養老發布公告稱，公司擬以發行新股增資方式引入德國安聯投資有限公司（下稱“安聯投資”）為戰略投資人，募集資金用于補充公司一級核心資本以及公司主營業務發展。增資完成后，國民養老的注冊資本將從111.5億元增至113.78億元。

　　為何專業養老保險增資需求如此明顯？據了解，專屬商業養老保險準入門檻提高可能是部分養老險公司加快補充資本的原因之一。2023年10月，金融監管總局發布《關于促進專屬商業養老保險發展有關事項的通知》，規定經營專屬商業養老保險的保險機構在償付能力方面須達到“上年度末綜合償付能力充足率不低于150%、核心償付能力充足率不低于75%”的要求，兩項指標明顯高于償二代二期工程中的最低要求。

　　發債融資方式或受青睞

　　對于險企來說，除直接增資外，發債也是補充資本的主要渠道。增資可補充核心一級資本，進而提升核心償付能力充足率；而發債可補充附屬資本，提升綜合償付能力充足率。因此，也有保險機構選擇通過發行資本補充債券和永續債來補充資本。

　　國泰君安非銀首席分析師劉欣琦分析，保險公司主要通過股權融資和債權融資兩大方式補充資本。受制于壽險行業轉型壓力，近幾年行業增長承壓，不利于權益資產定價和獲取回報，保險公司通過股權融資補充資本的難度較大；相比之下債權融資具有約束少、發行周期短、發行成本低等優勢，因此監管政策放開背景下債權融資需求大幅提升。

　　對比保險公司發債與增資情況可以看出，與多機構小額增資不同，雖然2024年上半年僅4家險企通過發債獲得資本補充，但這四家保險機構累計發債規模達225億元，遠超直接增資金額。其中，新華保險發行資本補充債100億元、太保壽險發行永續債80億元、中英人壽發行永續債15億元，利安人壽發行三期資本補充債，共計30億元。

　　對于上述情況，有業內人士向記者表示，險企對增資的考量主要包括增資規模、周期、監管要求等，但近期定增、可轉債等方式推進難度較大，所以險企會考慮發公司債、次級債等進行資本補充。

　　國泰君安證券非銀分析師劉欣琦指出，考慮到2022-2024年為償二代二期實行的過渡期，有大量的保險公司申請采用過渡期政策，在部分監管規則上選擇分步到位，最晚于2025年全面執行到位。隨著過渡期政策結束，預計大量保險公司會選擇通過發債融資的方式緩解資本壓力。

　　此外，記者也注意到，隨著市場利率的下行和“資產荒”的持續，保險公司資本補充債券的票面利率不斷降低，其融資成本也隨之降低。據統計，相較于2023年保險機構發行的資本補充債及永續債票面利率普遍在3.5%左右，當前險企發行的債券票面利率已多數降至2.5%左右

　　上半年，四家險企發行債券的票面利率在2.27%與2.78%之間，其中利安人壽發行的“24利安人壽資本補充債02”票面利率最高，為2.78%。新華保險發行的“24新華人壽資本補充債01”票面利率最低，為2.27%。

　　盡管險企所發債券的票面利率在下降，但在市場上仍深受投資者歡迎。

　　以新華保險為例，6月18日新華保險發行“新華人壽保險股份有限公司2024年資本補充債券”，發行規模為100億元，票面利率為2.27%。

　　新華保險表示，本期債券發行吸引了各類投資者踴躍認購，包括國有大行、股份制銀行、城農商行、保險公司、基金公司、證券公司和信托公司等各類機構積極參與，最終認購倍數達2.92倍。同時，新華保險稱，募集資金用于補充公司資本，增強償付能力，為本公司業務的良性發展創造條件，支持業務持續穩健發展。

　　對于后期新華保險的發展，新華保險黨委書記、董事長楊玉成在該公司2024年公眾宣傳日上表示，當前，壽險行業進入深度調整時期，銀發經濟時代為保險業提供發展“風口”，財富管理需求給保險業打開增長空間，多層次醫療體系建設助保險業釋放需求潛力，全面開啟專業化、市場化改革，全方位提升公司核心競爭力。

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責任編輯：劉天行