界面新聞記者 | 呂文琦

　　在上海嘉定智己汽車研發中心的門口，車水馬龍，道路情況復雜，需要車主小心駕駛。一輛剛剛發布的智己汽車L6在這條路上像老司機一般完成了道路超車、避讓、并線等操作。值得一提的是，駕駛人全程沒有干預，僅僅是把手搭在方向盤上。

　　中國智能駕駛近年發展迅速，其發展與集成電路技術緊密相連。而復雜的集成電路，需要經過設計、光刻、蝕刻、離子注入、沉積、金屬化、測試等多個步驟。

　　這條漫長的產業鏈離不開無數科研工作者的付出，也離不開大量資金長期扶持。據界面新聞了解，作為天然的長期資本，保險資金已開始在芯片領域大規模布局。但科創企業的高風險與保險資金追求穩定的訴求如何共生？保險如何進一步支持新質生產力發展？

　　保險資金接力芯片發展“1到100”

　　“集成電路是一個資金、技術高度密集的產業，需要對持續研發投入、科技創新更寬容的資本市場環境，需要獲得長期資金的支持。”紫光展銳執行副總裁、首席財務官兼董事會秘書楊芙對界面新聞記者表示。

　　紫光展銳是我國集成電路設計產業的龍頭企業。“中國人壽通過戰略性投資成為我們的間接股東，進一步強化了資本紐帶作用，為我們帶來了新的活力和動力，實現優勢互補、協同發展。”楊芙表示。

　　楊芙提到的戰略性投資，即中國人壽于2023年11月完成募集發行的“中國人壽—滬發1號股權投資計劃”。該計劃以S份額投資方式受讓上海市國有企業所持上海集成電路產業投資基金股份有限公司的股權，投資規模約118億元。中國人壽由此成為上海市多家集成電路龍頭企業的間接股東。

　　據中國人壽資產公司副總裁劉凡介紹，“中國人壽—滬發1號股權投資計劃”探索了保險資金與政府資金在區域發展、產業扶持方面的接力合作模式。

　　該模式前期由政府規劃，引導產業發展，對重點領域進行從零到一的孵化培育，保險資金等社會化資本在產業發展取得階段性成果時“接力”，分享財務回報，幫助政府“騰籠換鳥”，提升財政資金運用效率，打通產業引導與市場化發展之間的壁壘。

　　除了紫光展銳，界面新聞在上海走訪的中微半導體、上海超硅、上汽集團智己汽車等龍頭企業均受益于該計劃。

　　在劉凡看來，保險資金作為市場最稀缺的耐心資本、高能資本，能夠很好契合科技創新企業的融資需求，為科創企業提供全周期金融服務。

　　具體而言，可通過股權投資或非標債權對科創產業園及各類科技基礎設施進行投資；在初步應用化及產業孵化階段，開展股權投資；而進入相對成熟的產業化階段后，保險資金則可通過股權投資，以及投資股票和公募基金為代表的二級市場，提供更加精準有效的支持。

　　險資承保高科技企業的風險

　　追求穩健的保險資金對科創企業“出手”在過去并不常見。

　　國壽資產創新投資事業部高級副總裁莊思亮向界面新聞表示，股權投資一直以高風險、高回報的特點著稱，險資股權投資占比相對較低是存在多方面的原因。“股權投資自身具有較高風險，保險資金整體偏好穩健收益以及一定的期間回報。考慮到股權投資自身風險性特點，對于保險公司償付能力的消耗較大。”

　　股權投資對于人才隊伍的要求更高，莊思亮表示，我國股權投資市場在過去十余年間呈現出快速發展以及迅速變化的特點，尤其是近年的結構性變化也在不斷對投資機構的策略和能力提出新要求。

　　針對科技領域天然的高風險特征與保險資金要求穩定、可預期回報之間存在的較大矛盾，劉凡表示，公司積極加強主動投研管理能力，在投資理念上，推動科技投資從“主題投資”向“中長期價值投資”轉變，同時在專業研究、組合管理、人才體系以及外部合作等多個方面優化投資體系，取得了良好效果。

　　2023年，財政部、金融監管總局亦相繼出臺政策，支持保險資金發揮中長期資金優勢和賦能科技產業發展。其中，金融監管總局對償付能力標準進行優化，保險公司投資投資的國家戰略性新興產業未上市公司股權，風險因子賦值0.4。

　　除了充當科創企業1至100的加速器，保險也被業界給予更高的期望。

　　楊芙表示，非常期待看到金融保險提供創新產品，對集成電路產業發展中的重大技術和供應鏈安全的風險提供保障，進而幫助整個半導體產業的發展。

　　但承保高科技企業對于保險公司來講存在較大挑戰，以芯片行業為例，總資產規模動輒上百億美金，保險公司的承保能力不足以承保風險。同時高精尖產品較為脆弱，一旦生產線停電一秒，芯片變成廢品，相關損失非常之高。

　　對此，中國人壽財險上海市分公司相關負責人建議，借鑒建設集成電路共保體的成功經驗，充分發揮政府作為發起人或者組織者的角色作用，選定一批核心技術產業或者關鍵科創活動，加快落地適配企業需求的保險保障產品、方案、標準及風險補償機制，積極探索共保體模式解決重點支持領域中高風險、大項目風險保障不足和能力欠缺問題。

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責任編輯：張文