來源：華夏時報

　　備受關注的國內人身險市場何時迎來反轉，或許從中國平安（601318.SH）發布的2024一季報中看出端倪。

　　4月23日晚間，中國平安發布截至今年3月31日的期間業績報告。報告顯示，今年前三月集團實現歸母營運利潤387.09億元，同比下降3.0%；實現歸母凈利潤367.09億元，同比下降4.3%。

　　然而值得關注的是，作為利潤大頭的人身險業務，平安壽險及健康險新業務價值（NBV）達成128.9億元。雖然一季度平安個險代理人數量為33.3萬，較年初下降4%，但是代理人渠道人均新業務價值卻同比增長56.4%，新增人力中“優+”占比同比提升11個百分點。

　　“新業務價值是衡量壽險公司極為重要的標準，可能從單家上市險企人身險業務的表現判斷市場反轉還為時過早，不過隨著后續險企一季報的公布，我們有理由相信人身險市場實現正增長應該不遠了。”上海一家大型券商非銀金融分析師劉婷（化名）告訴《華夏時報》記者。

　　聚焦個險NBV

　　“外行看熱鬧、內行看門道”，對于保險業而言，人身險市場在經歷連續多年代理人隊伍下滑引發新業務價值也同步下降之后，2024年如何夯實市場的高質量發展，無疑是擺在各家險企面前的挑戰，尤其個險渠道需要大幅提升業務員產能，進而提升險企自身內涵價值，更是成為重中之重。

　　本報記者發現，中國平安一季報中的壽險和健康險兩項業務均實現雙位數增長，向外界釋放了積極的信號。

　　具體而言，中國平安管理層在一季報中表示，渠道實力業務質量顯著提升，得益于渠道全面拓展和業務質量提升，以及多樣化產品和服務的推出，平安壽險經營穩健發展。2024年第一季度，壽險及健康險業務新業務價值率為22.8%，可比口徑下同比增長6.5個百分點。2024年1月至3月，壽險及健康險業務原保險保費收入1853.46億元，同比增長1.2%，經營態勢持續向好。

　　一季報顯示，“壽險及健康險業務的大部分業務為長期業務，為更好地評估及比較經營業績表現及趨勢，公司使用營運利潤指標予以衡量。該指標以財務報表凈利潤為基礎，剔除短期波動性較大的損益表項目和管理層認為不屬于日常營運收支的一次性重大項目及其他。”

　　對于壽險和健康險業務，中國平安在渠道經營方面，正全面打造多渠道專業化銷售能力，壽險代理人渠道經營質量優化，隊伍產能持續提升，以優增優增員入口不斷改善，2024年第一季度代理人渠道人均新業務價值同比增長56.4%，新增人力中“優+”占比同比提升11個百分點。平安壽險與平安銀行持續深化獨家代理模式，同時拓展外部優質合作銀行渠道，推動網點經營動作標準化，持續提升經營效率。截至2024年3月末，網格推廣城市的存續客戶全繳次繼續率同比提升2.5個百分點。

　　在產品經營方面，2024年第一季度，平安壽險持續聚焦財富、養老和保障三大市場，滿足客戶多元保險產品需求，依托集團醫療養老生態圈持續深化醫療健康、居家養老、高端養老三大核心服務，構建差異化競爭優勢。醫療健康方面，2024年第一季度，平安壽險健康管理已服務超1000萬客戶；居家養老方面，截至2024年3月末，平安居家養老服務已覆蓋全國54個城市，累計近10萬人獲得居家養老服務資格，2024年3月平安聯合合作伙伴共同組建“平安管家安全享老服務聯盟”，發布“573居家安全改造服務”，旨在幫助更多長者安享品質晚年生活；高端養老方面，平安高端養老項目已在深圳、上海、杭州、佛山4個城市啟動。

　　對此國聯證券發布研報點評指出：“平安個險新業務價值同比增長20.7%超預期，我們此前預計增速為14.3%，新單保費同比-13.6%至566.3億元，預計主要受‘報行合一’影響；雖然個險人力規模緩幅下降，但是人均產能增速大大高于人力的下降，在供需雙旺態勢下，預計個險NBV同比增速仍將維持穩健態勢。”

　　開源證券非銀金融分析師高超則表示，中國平安一季度可比口徑個險NBV增速高于預期，主要系個險渠道轉型見效下人均NBV同比增長56.4%，預定利率下調、產品期限及繳費結構改善、銀保報行合一實施帶來NBV margin提升6.5個百分點；我們預測2024—2026年 平安個險NBV同比增速分別為8.7%、13.8%、10.6%；維持集團2024—2026年歸母凈利潤預測1202億元、1383億元以及1601億元，分別同比增長40.3%、15.1%、15.8%，維持“買入”評級。

　　人身險持續回暖伴隨挑戰

　　回溯2023年，是人身險業明顯回暖的一年。

　　《華夏時報》記者從公開數據了解到，去年全行業實現人身險保費收入3.76萬億元，同比增長9.91%，其中壽險保費收入為2.76萬億元，同比增幅12.76%。人身險公司健康險保費實現2.9個百分點的增幅，達到7283億元；同期人身險行業也實現賠付支出的上行，根據國家金融監管總局數據顯示，截至2023年底，原保險賠付支出中，人身險的增長率高達25.67%，賠付支出規模為9712億元。

　　如果進一步聚焦于A股五大上市險企的壽險板塊的表現來看，2023年中國人壽全年攬入6415億元保費，同比增長4.3%；平安壽險保費4665.4億元，同比增幅為6.2%；太保壽險全年保費實現2331億元，同比增加4.9%；新華保險保費達到1659億元，同比增加1.7%；人保壽險則實現了1006.34億元保費，同比增加8.6%，增幅為其中最高。

　　“回暖和反轉對于行業來說是兩個不同的概念，前者表明人身險市場保費降幅收窄或實現正增長，而反轉則更聚焦人身險市場的新業務產能的提升，立足于當前我國人身險行業已進入深度調整期的環境下，疊加2023年的復蘇回暖趨勢，2024年行業懷揣更多希望。需求端，在當前資本市場持續波動背景下，居民低風險偏好下的儲蓄需求將依舊旺盛，給行業新單增長奠定了市場基礎。多名業內人士分析，在當前利率下行和個人穩健固定收益類投資品相對稀缺的背景下，可提供固定長期收益率的長期儲蓄類保險產品的比較優勢顯現，持續吸引個人投資者目光，也將帶來價值率改善。”對此，光大證券（維權）研究員王一峰分析指出。

　　王一峰進一步表示，在產品方面監管窗口指導人身險公司壓降萬能險結算利率，監管思路與2023年降低預定利率一脈相承，盡管短期可能對部分產品銷售形成一定擾動，但長期來看利好保險公司降低負債成本，實現可持續經營。

　　“持續轉型的個險渠道成效逐步顯現。尤其是頭部上市險企，受益于各險企相繼推出代理人精英培養計劃提升從業人員專業素質、推動基本法改革從制度上助力隊伍轉型，人均產能顯著提升。我們認為持續推進保險代理人的專業化、保險銷售的規范化，代理人整體素質和人均產能將進一步提升，助推渠道新業務價值率繼續正增長。”華西證券研究員羅惠洲受訪時稱。

　　而多份權威研究報告則指出，在行業深度轉型之下，2024年人身險市場仍有諸多挑戰不可忽視。首先是保費的高增速將一去不返，雖然2023年壽險保費水平已有明顯修復，但對比以往來看，2017年至2019年復合年均增長率為11%，而2019年至2022年的復合增長率卻僅有3%，麥肯錫報告曾直言“保費高速擴張的時代已經不再”；清華金融評論的分析文章同樣指出，2023上半年主要受經濟反彈、3.5%預定利率產品停售等影響，保費增速有較大反彈，但長期來看保費要保持較高增速，仍面臨很大壓力。

　　光大永明資管分析報告指出：“償付能力普遍下滑背景下的資本實力考驗，同樣值得關注。償二代二期工程實施下，保險公司償付能力普遍出現下滑，在以風險為導向的償付能力監管體系下，資本直接和產品策略、資本配置策略相掛鉤，迫使壽險企業重新思考資本規劃策略。償付能力的壓力將引導保險公司優化資產負債策略，加強資本負債匹配。資產端更加專注如何更好地平衡收益和資本消耗，負債端優化產品結構，降低負債成本。”

　　而在業內人士看來，利率下行背景下的投資風險對于人身險公司尤為關鍵，近年來市場利率震蕩下行，債券等固收類資產收益下滑，人身險公司負債端承壓。為防范利差損風險，近年來監管持續調整，對人身險產品預定利率、萬能險產品結算利率進行下調，但基于預定利率調整滯后的影響，負債端成本高于資產端收益所形成的利差損風險仍不可忽視。

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