來源：慧保天下

　　4月15日晚間，橫琴人壽發布公告稱，蘭亞東先生因個人原因提出退休，申請辭去公司董事長、執行董事及在公司兼任的所有職務，并確認與公司董事會無不同意見，亦無需提醒公司股東和債權人關注的事宜。同時，公司于4月13日召開股東會及董事會會議，選舉錢仲華先生為執行董事及董事長，待其董事長任職資格核準后正式履職。

　　此次人事變動，被外界解讀為與國資股東持股比例大幅增加有著緊密的聯系。近年來，作為橫琴人壽唯一國資股東的“華發系”珠海鏵創投資于2022年、2023年兩度通過非等比例增資的形式，合計出資11億元先后增持橫琴人壽至32.9%、49%。橫琴人壽相對均衡的股東格局被徹底打破，公司治理結構出現變數，以蘭亞東為代表的原有管理團隊在完成籌備創建、助力初期高速發展、推進創新與轉型、為緩解償付能力之困奔波等的階段性使命后，離開，也成為了意料中的選擇。

　　橫琴人壽最后一批拿“準生證”，初期高速發展，中期創新中艱難轉型，近兩年為解償付能力緊箍咒不斷奔走自救，如今，其潛在風險又在監管、地方政府、國資股東等的共同努力下得到暫時化解……種種曲折背后所反映的行業歷史欠賬與轉型陣痛、宏觀經濟不景氣、監管形勢全面趨嚴等，無疑也喻示著無數“橫琴人壽們”趨同的命運。

　　橫琴人壽大變局

　　蘭亞東執掌7年一朝辭任，“太保系”職業經理人錢仲華擬接班

　　作為首家注冊地在珠海市的壽險公司，橫琴人壽因橫琴自貿區而得名。從股東背景來看，橫琴人壽初始五家股東，包括珠海鏵創投資管理、亨通集團、廣東明珠集團（后更名為深圳市珍珠紅商貿）、蘇州環亞實業、中植企業集團各自持股比例均為20%，相當均衡。其中珠海鏵創投資管理系珠海市國企華發集團全資子公司；而另外一家惹人注目的股東則是中植企業集團，“中植系”曾一度被認為是中國諸多資本派系中的一支重要力量。

　　股東力量均衡，職業經理人的作用更加凸顯，出身于中國人壽、人保壽險的蘭亞東成為影響橫琴人壽發展走向的關鍵角色之一。橫琴人壽成立于2016年12月28日，而蘭亞東自2016年8月起擔任橫琴人壽保險有限公司籌備組副組長，根據監管2017年發布的任職批準文件，蘭亞東已擔任橫琴人壽董事長一職長達7年。

　　就蘭亞東對公司發展做出的貢獻，橫琴人壽在公告中指出，蘭亞東自2016年參與橫琴人壽籌建，自2017年4月起擔任董事長職務至今，任職期間恪盡職守、勤勉盡責，構建了以“家庭賬戶”為核心的戰略體系，夯實了穩健經營的基礎，帶領橫琴人壽探索出了一條具有區域特色的中小壽險公司發展路徑。

　　值得注意的是，擬接班蘭亞東出任橫琴人壽新一任董事長的錢仲華，與蘭亞東背景相似，曾在大型國企擔任要職，尤其是，錢仲華此前任職橫琴人壽獨立董事，這很大程度上意味著，其并非單一大股東所指派接班人，而與蘭亞東相似，只是受雇于董事會，是真正的職業經理人。

　　這或在一定程度上解釋了橫琴人壽國資股東持股比例突破33%上限一事。有傳聞稱，華發系破格增持的同時，其公司章程并未進行相應調整，這或意味著“華發系”對于橫琴人壽日常經營管理的介入仍會保持克制，引入市場化的職業經理人來出任董事長，也在某種程度上印證了這一點。

　　這也意味著，當下，作為橫琴人壽大股東的“華發系”責任與權力并不對等，當前的安排或許只是一種臨時性的安排，以可靠的資金注資解決橫琴人壽迫在眉睫的償付能力問題。伴隨著經營的持續開展，未來橫琴人壽仍將需要進行注資，引入新的股東，推動大股東持股比例降至33%以下，以符合監管規則要求，或才是其公司治理格局理順的關鍵時刻。

　　這也成為以擬任董事長錢仲華為首的橫琴人壽新一屆領導班子最重要的任務之一。

　　作為太保老將的錢仲華，擁有近30年保險從業經驗，公開資料顯示，他出生于1962年，已經達到62歲，1995年11月加入太保壽險，1995年11月至2011年3月先后在太保壽險蘇州中心支公司、江蘇分公司、深圳分公司、廣東分公司，歷任黨委副書記、紀委書記、副總經理，黨委書記、總經理等職務。2011年3月至2022年7月期間，曾任太保壽險黨委副書記、總經理、執行董事，中國太保總審計師、審計負責人，審計中心黨委書記等職。2023年4月，錢仲華獲批出任橫琴人壽獨立董事。

　　多重不利因素疊加

　　監管趨嚴下股東資質遭質疑，橫琴人壽難解償付能力困局，又逢資本熊市

　　成立之初，橫琴人壽可謂“10后險生代”中的佼佼者，業務收入總體呈增長趨勢，且短短四年就實現了盈利。年報顯示，2017年至2023年末，橫琴人壽保險業務收入分別為8.63億元、24.62億元、59.55億元、66.22億元、67.86億元、79.71億元、85.2億元。此外，2017年至2020年，橫琴人壽的凈利潤分別為-0.82億元、-2.46億元、-2.41億元、0.59億元，2021年，繼續盈利0.11億元。

　　經過數年快速發展之后，橫琴人壽像其他新興險企一樣開始面臨增資問題，然而其股東中植集團旗下恒天財富深陷產品暴雷風波，“中植系”因涉嫌違法犯罪被立案偵查，而后集團宣布已經資不抵債。2023年5月，中植集團持有的橫琴人壽股權也被部分凍結，此時，中植集團共持有橫琴人壽16.775%的股份，被執行凍結部分股份約價值9540萬元。

　　而彼時，在經歷了多個問題險企的暴雷之后，“穿透式監管”已經成為監管的核心準則，對于股東資質、股東資金來源的審查變得尤為謹慎，被廣泛認為是“中植系”險企的橫琴人壽，其增資進程也因此嚴重受阻。

　　“屋漏偏逢連夜雨”，增資不順的同時，受行業大環境影響，橫琴人壽資產端負債端雙雙承壓。2022年，橫琴人壽凈虧損1.79億元。截至2023年三季度末，橫琴人壽凈虧損進一步擴大至3.17億元。截至2023年四季度末，橫琴人壽的綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率分別為153.98%、119.68%，仍在紅線之上，只是其并未在2023年四季度償付能力報告中披露凈利潤、凈資產等核心指標，這顯示其實際經營狀況已亮起紅燈。

　　對于橫琴人壽利潤下降的原因，聯合資信在橫琴人壽最新的評級報告中指出，受國債收益率曲線下行影響，橫琴人壽提取保險責任準備金規模增加，加之退保金規模增長，對公司利潤造成負面影響。

　　無奈與妥協

　　股權分散走向集中，“華發系”破格持股或仍為臨時性安排

　　近年來，償付能力緊張的橫琴人壽，首要任務就是推進增資、提高償付能力。幾經努力，2022年，橫琴人壽增資終于獲批，新增注冊資本3.85億元，由國資股東珠海鏵創投資單一認繳，公司注冊資本由此前的20億元增加至23.85億元。此次增加注冊資本后，橫琴人壽此前五家股東分別持有20%股權的格局被打破，珠海鏵創投資的持股比例上升至32.90%，成為橫琴人壽的第一大股東——由地方國有企業出資，采取非等比例增資的形式，無疑能在一定程度上緩解監管對于資金來源真實性的憂慮。

　　針對外界對于“中植系”險企的質疑，橫琴人壽則于2023年8月發布《關于橫琴人壽與中植集團有關情況的說明》，表示，中植集團早在2022年5月23日基于自身經營考慮擬出讓其持有的橫琴人壽全部股權，而橫琴人壽彼時正在推進增資引戰工作，積極協助股東尋找投資者以推進股權轉讓，以盡早完成公司股權優化工作。

　　到2024年3月，股東珠海鏵創投資再次采取非等比增資，對橫琴人壽增資7.53億元，其持股比例也將從32.9%增加至49%，增資完成后，橫琴人壽其他四大股東亨通集團、深圳市珍珠紅商貿、環亞實業、中植集團的持股比例將全部從16.78%降至12.75%。該變更注冊資本事項已經金融監管總局廣東監管局批準。

　　此次股權變動，引發了業界的廣泛關注，因為根據《保險公司股權管理辦法》，單一股東持股比例不得超過保險公司注冊資本的三分之一。不過，常常被人忽略的是，《保險公司股權管理辦法》也有規定例外情況：保險公司因為業務創新、專業化或者集團化經營需要投資設立或者收購保險公司的，其出資或者持股比例上限不受限制。或者，經監管批準參與保險公司風險處置的，或由指定機構承接股權的，不受上述辦法關于股東資質、持股比例、入股資金等規定的限制。

　　自首次非等比例增資后，大股東華發集團對橫琴人壽的看法就已經發生了變化，在其公開資料中，橫琴人壽從珠海鏵創投資的“成員單元”搖身一變為“旗下參控股公司”。如今，其持股比例再度大幅增長，華發集團對于橫琴人壽的看法勢必進一步改變。不過，監管、政府等對此已經做出防范。據悉，為防止“一言堂”局面出現，橫琴人壽的章程不會因此次增資而改變，華發集團也不會派駐董事長、總經理等高管，而是仍采用市場化選聘的方式。

　　同樣值得注意的是，華發集團黨委受上級主管單位珠海市國資委黨委組織管理，而橫琴人壽黨委上級單位為橫琴粵澳深度合作區兩新組織黨委，這也成為“華發系”難以實際控制橫琴人壽的一個重要佐證。

　　這意味著，華發集團此次打破常規獨力增資橫琴人壽，更多是出于管控風險的考慮，體現了監管、地方政府、地方國企通力合作，將風險暴露的可能性降至最低。

　　“華發系”的補血不會是盡頭，長期看來，橫琴人壽仍然有資本補充的需求，屆時公司或許需要尋求其他資金解決辦法。

　　結語

　　中小壽險公司積極自救，延緩進ICU的典型 

　　橫琴人壽的發展歷程正是當下中小型險企的縮影——它們誕生于保險業的黃金時代，還未抓住時代紅利，便遭遇全球經濟放緩、資本市場動蕩、嚴監管、“降本增效”等難題，在資本供需不匹配的負循環中，深陷經營困境。

　　盡管保險業的整體規模在不斷擴大，但保費收入和凈利潤均出現了增速放緩甚至負增速的趨勢。同時，行業集中度進一步加深，中小型險企在品牌效應、渠道建設、風險承受能力等方面均處于弱勢，生存空間被一再壓縮。

　　整體經濟環境承壓下，中小型險企又由于盈利能力不足，自身“造血”困難，陷入償付能力下滑、資本補充持續承壓的困境。一批中小壽險公司“排隊等待進ICU”，如何提前化解風險、防止暴雷，成為當下行業最大難題之一。而橫琴人壽此番操作，無疑是提供了新的借鑒。監管部門、地方政府、地方國企三方通力合作，對于有困難的中小壽險公司，早發現、早治療，引導其積極自救，有效防范風險進一步擴大。

　　值得注意的是，金融監管總局局長李云澤早在2023年就曾公開表示，要下好風險前瞻防控“先手棋”，以更加主動的態度應對各類風險隱患，堅持早識別、早預警、早發現、早處置，把風險化解在萌芽狀態。可以預見，橫琴人壽的故事不會是個例，伴隨市場不利因素的持續，一些中小壽險公司持續償付能力承壓，依靠股東力量積極自救的案例將更多涌現。

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責任編輯：張文