本文源自：每財網

　　背靠國家電網“大樹”，英大人壽卻面臨業績下行困境。

　　近期，國家金融監督管理總局行政處罰信息顯示，英大泰和人壽保險股份有限公司（以下簡稱“英大人壽”）因報送監管部門的標準化數據報表不真實、關聯方和關聯交易信息不真實，被罰款280萬元，四名責任人被處以警告并罰款，共計罰款308萬元。

　　事實上，近年來英大人壽也多次因內部違法違規問題而被罰，但這次超300萬的高額罰款在其展業之路上非常少見，也引發了市場對其未來走勢擔憂。

　　再進一步深究，《每日財報》發現除了被罰事項被打在聚光燈下外，英大人壽還存在不少的隱憂。

　　01

　　背靠國家電網“大樹”，卻陷入業績下行困境

　　英大人壽可謂“含著金鑰匙出生”，早在2007年就由國家電網公司發起設立，現有股東共計27家，其中控股股東為國網英大國際控股集團有限公司，持股20%；第二大股東為持股19.9%的美國萬通人壽保險公司。除美國萬通外，其余26 家中資股東皆為國家電網的全資子公司或控股子公司，合計持有英大人壽80.1%的股份。也就是說，英大人壽實際控制人為國家電網，一直以來外界也就將其稱作“電力系”險企。

　　擁有國家電網源源不斷輸送的保險單量，照理說可以讓英大人壽“衣食無憂”，業績應該也算可觀，然而，實際情況并非如此，英大人壽目前面臨的業績壓力并不小。

　　根據已有數據，2016年-2022年，英大人壽分別實現保險業務收入22.68億元、40.23億元、54.06億元、96.95億元、149.34億元、176.92億元、178.58億元，對應的增速分別為77.38%、34.38%、79.34%、54.04%、18.47%和0.94%。

　　很明顯，從2020年開始，英大人壽保費收入開始出現增長乏力之勢，尤其是在去年，增速已快跌至負值區間，值得警惕。

　　保費收入放緩下，英大人壽盈利能力也出現了滑坡，2016年至2021年，分別實現歸母凈利潤1.07億元、1.3億元、1.31億元、1.8億元、2.4億元和3.3億元，保持持續增長。但2022年業績卻急轉直下，當年歸母凈利潤虧損達4.32億元。

　　不僅如此，根據其最新披露的償付能力報告數據，今年前三季度，公司累計凈虧損5.25億元，較上年同期的虧損進一步加大。

　　不難看到，從去年開始，英大人壽一直在虧損，而且虧損額度并不小，前些年所獲取的利潤完全沒有覆蓋住目前的虧損，壓力可見一斑。

　　《每日財報》進一步研究后發現，英大人壽從去年至今一直虧損的核心在于，居高不下的退保金額和手續費及傭金支出的疊加影響，直接導致成本急劇上升，傳導至利潤端口無法盈利。

　　數據顯示，2022年英大人壽營業支出項目下的退保金額高達14.75億元，較去年的4.13億元同比大增257.14%，同時手續費及傭金支出同比增長92.13%至22.94億元。

　　再來看前三季度，雖然償付能力報告中未披露以上兩指標具體數據，但我們發現，這期間英大人壽的綜合退保率為3.5%，同比大增77%，保持高位運行。其中，僅僅只是英大元恒B年金保險這一款產品，在前三季度的退保金額就高達20.44億元，退保率68.48%，位居榜首。而分列二、三位的英大元睿兩全保險（分紅型）、英大元贏年金保險退保金額也近乎4億元。

　　窺一豹而知全貌，英大人壽退款金額排名排名前三位的產品情況如此嚴重，可想而知其他產品退保形勢也不容樂觀。

　　02

　　償付能力高開低走，如何解憂？

　　除了業績承壓外，英大人壽的償付能力始終嚴重不足也像是懸在其頭上的“達摩克利斯之劍”。如下圖所示，很明顯看出英大人壽綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率雙雙而下，其中，綜合償付能力充足率已從2018年末的210.59%降至2022年末的129.2%；核心償付能力充足率則降至64.6%歷史低位，已逼近50%的監管“紅線”。

　　好在今年以來兩項指標均有所回升，截至三季度末其綜合和核心償付能力充足率分別回升至151.95%、75.97%。然而，與行業均值相比，英大人壽仍有不小差距。據國家金融監督管理總局官網披露，2023年第三季度末，保險業綜合償付能力充足率為194%；核心償付能力充足率為126%。其中，人身險公司平均綜合和核心償付能力充足率為184.1%、108.6%。

　　當然，為了進一步提升自身償付能力，英大人壽也做出了許多努力，但效果收獲甚微且有的推進事項一直無下文。

　　比如，在2020年9月和今年7月，英大人壽在市場上分別發行了規模29億元的“20英大泰和人壽”和15億元的“23英大泰和資本補充債01”資本債券，來進行“補血”。

　　除了發行債券外，英大人壽還擬通過增資擴股的方式，引入戰略投資者來補充資本。公開資料顯示，2019年和2021年，英大人壽均在北京產權交易所披露了混改項目，擬出讓30%的股份。但如今這么多年過去了，此掛牌項目仍然懸于半空，沒有任何結果。

　　03

　　關聯交易頻繁，外生延展性大打折扣

　　毫無疑問，在背靠國家電網這顆大樹下，英大人壽銷售的很大一部分保險產品被控股股東及旗下多數子公司內部消化掉。

　　為什么這么說，我們先來看一組數據。

　　2021年，英大人壽與關聯方之間發生多項關聯交易，其中保險業務類（包括保險代理業務）關聯交易占年度關聯交易總金額的 87.452%。

　　而到了2022年，此種情況愈演愈烈，當年一、二季度其與關聯方之間發生關聯交易1299筆，涉及金額6.75億元，其中，保險業務類（包括保險代理業務）關聯交易發生1236筆，交易總金額5.82億元，關聯交易金額占上半年關聯交易總金額的86.25%；第三、四季度有所減少，與關聯方之間發生關聯交易980筆，涉及金額3.12億元。

　　《每日財報》統計發現，截至今年三季度末，英大人壽與關聯方之間發生的關聯交易總額已經超過去年全年水平。數據顯示，今年一季度、二季度及三季度，英大人壽關聯交易金額分別為3.75億元、4.43億元、2.32億元，總計10.5億元。其中保險業務和其他類在關聯交易中占比最高，分別為2.91億元、3.83億元和0.95億元。

　　誠然，適當的關聯交易可以提高企業資源優化配置，提高企業經營效率，但像英大人壽如此頻繁的交易，過多依靠關聯方，尤其是在銷售主要保險業務方面，會使自身外生延展性被抑制，從而在市場競爭環境中缺乏競爭力。

　　未來英大人壽將如何快速修正業績，同時提升償付能力和市場競爭力，我們也將持續關注。

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責任編輯：張文