來源：慧保天下

　　近日，中美元首會晤成全球新聞焦點，作為全球最大的兩個經濟體，雙方關系進一步緩和，無疑有助于解決包括經濟、氣候等在內的更多全球性重大議題。

　　值得注意的是，在全球主要經濟體發展承壓、全球氣候異常導致巨災風險顯著提升的當下，全球主要經濟體的保險業，在發展態勢上也正呈現出高度的相似性。

　　例如，國內三季度的壽險業，凈利潤瘋狂下滑成了共同特征，其中資產端承壓成為重要影響因素。同時，在盈利能力不佳的持續影響之下，各類資本對于保險業股權也變得興趣平平，多起股權變動，最終結局大多是流拍。

　　而國外主要經濟體的保險公司表現也大致相似，在營收良好增長的同時，凈利潤大幅下滑成為大多數險企的共同特征。但其成因各不相同，有投資失利，使凈虧損同比擴大3倍多的；有受疫情結束后醫療需求驟增業務成本大幅上漲的；也有資產剝離影響尚未結束的，還有受自然災害影響“成也財產險敗也財產險”的。

　　其中，最為國內所知曉的可能還是股神巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋，在三季度營收同比增長21%達到932.1億美元時，股神巴菲特的投資合計虧損了297.78億美元，使得公司最后凈虧損127.67億美元，較去年同比擴大3.56倍。

　　但目前綜合來看，其他保險巨頭受投資影響遠遠小于伯克希爾·哈撒韋，更廣泛的影響還是成本上升。這源于疫情結束后，醫療需求大增的影響，尤其是老年人的醫療需求大幅釋放。

　　而作為成熟市場，還有另外一個特征，就是業務的收購與剝離較為頻繁，這也在很大程度上影響了部分公司的凈利潤。

　　當然，其中也有表現一如既往優秀的，比如獨占鰲頭的聯合健康，無論是第三季度還是前三季度的業績和歸母凈利潤，都保持了兩位數的高速增長。

　　注：印度人壽保險公司官網及證券交易所網站無法訪問，美國州立農業保險公司官網無法訪問，二者信息未納入統計；其他公司數據均來源于美國證券交易所SEC披露；歐洲部分，安盛集團、意大利忠利保險集團尚未公布業績。

　　下面便是各公司的詳細情況：

　　01

　　聯合健康：得益于成本控制關鍵指標均保持兩位數增長，前三季度歸母凈利達169.26億美元

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　　財富世界500強第10名，美國

　　穩坐龍頭的聯合健康，三季度的業績仍保持了高速增長。財報數據顯示，三季度營收為923.6億美元，同比增長14.2%；歸母凈利潤58.41億美元，同比增長11.00%；凈利潤率為6.3%，上年同期為6.5%。前三季度累計營業收入2771.95億美元，同比增長14.84%；前三季度累計凈利潤169.26億美元，同比增長10.2%。

　　僅看保險業務對其貢獻的話，三季度其保費收入723.39億美元，同比增長12.17%；前三季度保費收入2175.99億美元，同比增長13%。

　　按業務劃分來看，UnitedHealthcare部門營收為698.53億美元，同比增長13%；運營利潤為45.92億美元，同比增長21%。Optum部門營收為567.37億美元，同比增長22%；運營利潤為39.34億美元，同比增長7%。

　　有業內人士分析表示，該公司第三季度利潤超預期，得益于其醫療成本控制得當。其在7月份表示，預計第三季度的醫療費用將比第二季度“略有下降”。

　　而對于當前運營環境，該公司分析表示，未來醫療保健的總體支出將繼續增長，但市場增長率受到多種因素的影響，包括通貨膨脹、就業情況等宏觀經濟狀況以及監管變化。但未來，他們會持續控制醫療保健成本。

　　此外，該公司在2023年前9個月，以每股485.10美元的平均價格回購了約 1300萬股股票，約630.5億美元。

　　02

　　伯克希爾·哈撒韋：保險承保盈利大幅轉好，但凈虧損達127億美元，股神投資也不靈了？

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　　財富世界500強第14名，美國

　　三季度，對于伯克希爾·哈撒韋來說，屬實可以算冰火兩重天。公司各項業務指標集體向好，但歸母凈利潤卻出現了大幅虧損，虧損額達到127.7億美元，約為人民幣929億元。與去年同期凈虧損27.98億美元相比，擴大了3.56倍。

　　其實，今年上半年伯克希爾表現不錯，第二季度凈利潤為359.1億美元，上半年累計實現盈利586.48億美元，遠高于去年同期虧損408億美元。

　　但值得注意的是，無論是盈利還是虧損，投資收益情況是影響該公司凈利指標的最重要因素。財報數據顯示，三季度，投資及衍生工具合約虧損合計為297.78億美元，其中持有股權投資虧損達303.54億美元。

　　有市場分析認為，三季度蘋果股價大幅下跌是造成其投資虧損重要原因。三季度，蘋果股價下跌了11.7%，而蘋果正是其股權投資中的最大持倉，約為第二持倉的5.5倍。

　　財報顯示，按公允價值計算，9月末股權持倉總計約為3681.21億美元，其中有五只股票占了伯克希爾總持倉的78%，分別是蘋果（1568億美元）、美國銀行（283億美元）、美國運通（226億美元）、可口可樂（224億美元）、雪佛龍（186億美元）。另外，還有兩家列入投資組合的公司，分別是食品公司卡夫亨氏和西方石油。

　　但目前來看，截至11月8日收盤，蘋果股價又反彈了7.4%。此外，值得注意的是，9月末，伯克希爾的現金儲備增至1572.4億美元，創歷史新高。據分析，一方面是因為利率上升，另一方面是因為缺乏可供巴菲特投資的有意義的交易。由于美國利率居高不下，該公司將超過千億美元的資金投入短期國債，9月末該項數據為1264億美元，較2022年底增加了336.3億美元。

　　但只從保險業務來看的話，其實伯克希爾仍非常具有競爭力。三季度，其保險費收入213.6億美元，同比增長13.9%；三季度保險承保盈利24.22億美元，前三季度保險承保盈利45.8億美元，而去年同期分別為虧損10.72億美元、1.9億美元。財報表示，這受益于2023年巨災的減少和GEICO 業績的改善。

　　03

　　信諾集團（CIGNA GROUP）：凈利潤腰斬，擬出售Medicare Advantage業務

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　　財富世界500強第35名，美國

　　在傳出與投資銀行接洽的消息后，11月8日，據德意志銀行表示，信諾集團研究出售向政府健保計劃參與者提供額外健保的Medicare Advantage業務，可能會為其他部門的增長提供資金，可能會提振擴大其商業健康保險和埃弗諾斯業務的前景。

　　據悉，Medicare Advantage占信諾集團去年1357億美元總收入的14%。但其Medicare業務范圍不止于此，據其財報顯示，其關于美國政府的解決方案主要有四部分，包括針對老年人的 Medicare Advantage、Medicare Supplement 和 Medicare D 部分計劃以及個人健康保險計劃。

　　信諾集團三季度報顯示，其總營收為490.48億美元，同比增長8.46%；凈利潤為14.08億美元，同比下降48.93%；前三季度，總營收1441.51億美元，同比增長7.3%；凈利潤41.35億美元，同比下降24.97%。

　　對于凈利潤的下降，財報表示，主要是由于因為去年7月出售了六個國家的人壽、意外和補充健康福利業務，這些部分不再產生收益。

　　若單獨看保險業務的話，與其他巨頭一樣，仍保持了不錯的增長。財報數據顯示，其三季度保費收入109.98億美元，同比增長14.72%；前三季度保費收入330.62億美元，同比增長8.87%。對于保費的增長，財報表示，一方面是客戶數量增長，另一方面也受到預期潛在醫療成本趨勢提高的刺激。

　　04

　　Elevance Health：保費上漲推動業績整體向好，但業務成本以及投資虧損帶來凈利潤下降

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　　財富世界500強第51名，美國

　　第三季度，Elevance Health總營業收入428.49億美元，同比增長7.29%；凈利潤12.89億美元，同比下降19.59%；前三季度，總營業收入1286.93億美元，同比增長10.31%，累計凈利潤51.31億美元，同比增長2.03%。

　　對于三季度業績的增長，財報解釋稱，得益于健康福利業務保費收入增加、CarelonRx藥房產品收入、外部藥房成員的增長以及一季度對于BioPlus的收購。

　　從保險業務方面來看，第三季度實現保費收入352.59億美元，同比增長4.6%；前三季度累計保費收入1077.16億美元，同比增長8.17%。

　　但同時，值得注意的是，業務的上漲被業務優化費用、金融工具凈虧損增加（三季度虧損12.4億美元）所抵消，這也是其三季度凈利潤大幅下降的原因。另外，財報表示，福利費用增加主要是受到醫療成本上漲影響。

　　此外，財報表示，未來幾年，Elevance Health將推動旗下品牌組合組成核心上市品牌，包括Anthem Blue Cross、Wellpoint、Carelon，分別對應Anthem品牌和附屬藍十字和藍盾許可計劃、非 BCBSA 許可的醫療保險和醫療補助和商業計劃、醫療保健相關業務。對此，財報稱，其品牌戰略也反映他們正在從一家傳統的健康保險公司轉為全面的健康合作伙伴。

　　05

　　Centene：大幅資產和股權剝離抵消業務增長，三季度凈利潤同比降36.45%

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　　財富世界500強第60名，美國

　　三季度，Centene實現營業收入380.42億美元，同比增長6.07%；實現歸母凈利潤4.69億美元，同比下降36.45%。整體來看，前三季度，總營收為1145.39億美元，同比增長5.10%；歸母凈利潤為26.57億，同比增長87.77%。

　　健康保險業務作為Centene核心業務，占總收入中的絕對比例，三季度，保費收入338.66億美元，同比增長6.44%。但財報表示，最近的資產剝離部分抵消了保險業務收入的增長。

　　財報表示，Centene已經完成對了Magellan Specialty Health、Centurion（其監獄醫療保健業務）、HealthSmart（其第三方健康計劃管理業務）以及其在Apixio的多數股權的剝離。

　　并且，還在三季度達成最終協議，出售其Circle Health Group。10月24日，有媒體報道，Centene Corp宣布以12以美元剝離Circle Health，同時，將其2023財年的調整后每股收益預期提高至6.60美元（之前為6.45美元），預期為6.5美元，保費和服務收入上調了5億美元。

　　據悉，Centene正在推進一項價值創造計劃，試圖通過規模和實現可持續的盈利性增長來推動利潤率的擴張。而這些資產的剝離，正是其價值創造計劃中的重點內容。其在2022年，已經完成了多項剝離，包括Magellan Rx、PANTHERx Rare以及對西班牙和中歐業務的所有權。

　　06

　　Humana Inc．：三季度營收同比增15.9%，但受成本影響凈利潤同比降超30%

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　　財富世界500強第116名，美國

　　Humana財報顯示，第三季度，總營業收入為264.23億美元，同比增長15.9%，歸母凈利潤8.32億美元，同比下降30.38%。前三季度，營業總收入799.12億美元，同比增長13.46%，歸母凈利潤30.3億美元，同比增長7.41%。

　　良好的業績增長得益于其Medicare Advantage會員人數的增長，三季度會員人數增長了19%，該公司表示，該增長速度遠遠高于行業增長率。截至三季度末，Humana的個人Medicare Advantage注冊人數為537萬，增長17.8%。

　　但增收不增利也是其三季度特點，Humana表示，Medicare Advantage業務的醫療成本較高，并表示預計2024年調整后利潤將處于此前指引的低端。

　　2022年底，Humana將其業務重新調整為兩個部分，即保險和CenterWell，后者主要是提供藥房配藥服務、初級保健和家庭服務。僅從保險業務部門來看，今年其不僅保持了兩位數的增長，增速也高于公司整體水平。Humana三季度保費收入250.99億美元，同比增長16.91%；前三季度保費收入761.44億美元，同比增長14.61%。

　　但成本是所有保險公司都難以制服的激流，由于季節性營銷的影響，保險分部的運營成本率上調了50個基點。同時，由于出售部分業務，以及其他業務變化帶來的相關會員下降也抵消了部分業績增長。與所有公司一樣的，疫情后的醫療恢復也帶來成本的上升。

　　07

　　安聯集團：成也財產險敗也財產險，三季度營收同比增4.5%，凈利潤同比降29.3%

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　　財富世界500強第67名，德國

　　由于目前歐洲上榜保險公司大多未公布三季度業績情況，僅以已公布的的安聯集團作為觀察對象，管中窺豹，與美國保險公司類似，成本成為了拖累了凈利潤的罪魁禍首，而這也因為看天吃飯的財產險市場，今年受到十年一遇的自然災害影響：

　　11月10日，安聯集團公布第三季度財報顯示，三季度總營業收入為365億歐元，同比增長4.5%；歸母凈利潤為21億歐元，同比下降29.3%。

　　成也財產險，敗也財產險。安聯表示，三季度業務增長得益于財產險價格上漲和業績增長。但與此同時，受自然災害影響的財產險業務部門推動，綜合成本率提升7.3個百分點，為十年來的最高水平。

　　若從全年來看，今年安聯集團仍處于穩定增長的態勢，前三季度，安聯集團總營收達1221億歐元，同比增長4.7%；歸母凈利潤68億歐元，同比增長25.5%。這主要得益于其財產險、壽險及健康險良好增長的推動，但同時，資管方面的表現也抵消了部分增長。

　　而資管方面，主要受到其規模下降的影響，前三季度，資管業務營收為58億歐元，同比下降5.9%，營業利潤為2.2億歐元，同比下降7.4%。

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責任編輯：張文