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　　來源：慧保天下

　　3月31日，復(fù)星保德信人壽總經(jīng)理陳國平在朋友圈宣布了離職的消息，不久后，復(fù)星保德信人壽官網(wǎng)便發(fā)布公告稱，將由田鴻榛出任公司臨時(shí)負(fù)責(zé)人，代行總經(jīng)理相關(guān)職權(quán)。

　　此次人事變動引發(fā)了人們對于復(fù)星系保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的高度關(guān)注——作為“巴菲特信徒”的郭廣昌，其領(lǐng)銜下的復(fù)星集團(tuán)一度熱衷保險(xiǎn)業(yè)，大手筆布局國內(nèi)外多家保險(xiǎn)公司，但卻一直給人以“多而不強(qiáng)”的印象，在2022年，復(fù)星集團(tuán)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈虧損16億元，直接拖累復(fù)星集團(tuán)整體盈利水平。

　　田鴻榛接棒陳國平，復(fù)星保德信10年5換總經(jīng)理

　　在離職之際，陳國平在朋友圈發(fā)布了《給繼任者的一封信》：當(dāng)你讀到這封信時(shí)，你已經(jīng)是復(fù)星保德信人壽的總裁了。我衷心祝你未來的歲月一切順利，你的成功將是公司的成功！我深信你能引領(lǐng)復(fù)星保德信人壽走上一條成功并與眾不同的道路。

　　4月4日，復(fù)星保德信人壽官網(wǎng)發(fā)布公告稱，將由田鴻榛出任公司臨時(shí)負(fù)責(zé)人，代行總經(jīng)理相關(guān)職權(quán)。另據(jù)了解，陳國平雖然離開了復(fù)星保德信，但不會離開復(fù)星集團(tuán)，仍將在集團(tuán)擔(dān)任要職。

　　公開資料顯示，田鴻榛出生于1980年，曾任泰康人壽總公司精算部精算專員、國民人壽總公司產(chǎn)品精算部精算處副處長（主持工作）、中國保監(jiān)會壽險(xiǎn)部精算處主任科員、副處長，兼任中國精算師協(xié)會常務(wù)理事、壽險(xiǎn)與健康險(xiǎn)工作部主任、經(jīng)驗(yàn)分析辦公室主任等職務(wù)。2014年，其加入富德生命人壽，任副總經(jīng)理、總精算師。

　　復(fù)星保德信人壽成立10年以來，已先后經(jīng)歷了5任總經(jīng)理，在陳國平之前，復(fù)星保德信總經(jīng)理依次為楊永彪、孫建軍、儲良。另外，董事長一職也陸續(xù)經(jīng)歷了康嵐、李濤等人，目前由賴軍擔(dān)任。

　　從業(yè)績情況來看，復(fù)星保德信人壽經(jīng)營情況不容樂觀，成立10年的仍未擺脫虧損困境，10年已累計(jì)虧損21.66億。數(shù)據(jù)顯示，2012-2021年，復(fù)星保德信人壽凈利潤分別為-0.68億元、-0.89億元、-1.16億元、-1.13億元、-1.69億元、-1.22億元、-1.11億元、-2.5億元、-2.42億元、-1.76億元，到了2022年，更是虧損高達(dá)7.11億元，成為歷年虧損之最。

　　截至2022年末，復(fù)星保德信人壽的核心償付能力充足率為101.71%，綜合償付能力充足率為127.36%，比去年三季度末分別下降29.08個(gè)百分點(diǎn)和28.71個(gè)百分點(diǎn)；最近兩期風(fēng)險(xiǎn)綜合評級結(jié)果均為BB。

　　國內(nèi)外業(yè)務(wù)均不景氣，復(fù)星集團(tuán)保險(xiǎn)板塊2022年虧近16億

　　就在復(fù)星保德信人壽傳出人事變動前一天，復(fù)星集團(tuán)還公布了2022年全年業(yè)績。根據(jù)年報(bào)，集團(tuán)2022年實(shí)現(xiàn)總收入1753.9億元，同比增長8.7%；歸母凈利潤為5.4億元，而2021年同期為100.8億元，同比減少94.65%。

　　凈利潤銳減主要是受到了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的拖累。2022年，復(fù)星集團(tuán)的健康、快樂、富足、智造四大業(yè)務(wù)板塊的收入分別達(dá)到480.01億元，707.39億元，477.22億元、103.55億元，歸母凈利潤分別為13.48億元、15.61億元、-35.09億元、12.02億元。其中，富足板塊即包含保險(xiǎn)和資管兩大類業(yè)務(wù)。

　　細(xì)究之下，2022年，復(fù)星集團(tuán)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入324億元，同比增長0.9%；歸屬于母公司的凈利潤-15.99億元，而2021年其保險(xiǎn)板塊歸母凈利潤尚有14.61億元。

　　對于保險(xiǎn)板塊2022年的巨虧，復(fù)星集團(tuán)表示，這主要是受資本市場波動導(dǎo)致保險(xiǎn)公司持有的投資價(jià)格下跌及被投保的自然災(zāi)害損失影響。

　　復(fù)星集團(tuán)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要包括海外的復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)、鼎睿再保險(xiǎn)等，國內(nèi)業(yè)務(wù)則主要包括復(fù)星保德信人壽、復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)、永安財(cái)險(xiǎn)等。而2022年，其無論是國外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，還是國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，均出現(xiàn)了明顯的惡化。

　　其中，復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)公司作為復(fù)星系最重要的海外業(yè)務(wù)板塊，2022年，毛保費(fèi)收入51.18億歐元，同比增長4.2%；投資收入1.58億歐元，較上年大幅減少52.2%；凈利潤2.2億歐元，較2021年降18.4%。

　　而鼎睿再保險(xiǎn)2022年毛保費(fèi)收入22.94億美元，凈虧損也達(dá)到了0.798億美元。

　　國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)也不盡人意，其中復(fù)星保德信人壽，如前文所述，一年虧損高達(dá)7億元；復(fù)星聯(lián)合健康盈利6366萬元，凈利潤同比略有增長，但其面臨的困難也不小，截至2022年末，復(fù)星聯(lián)合健康核心償付能力充足率56.01%，綜合償付能力充足率112.02%，逼近監(jiān)管紅線。

　　此前，為盡快提升復(fù)星聯(lián)合健康償付能力充足率，其第一大股東復(fù)星產(chǎn)投于2019年末向其捐贈3.5億元，第五大股東豐實(shí)資產(chǎn)于2020年末向其捐資3億元，但在獲得了6.5億元的捐贈僅僅兩年后，其償付能力充足率又走到了紅線邊緣，亟待資金解渴。

　　永安財(cái)險(xiǎn)在2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.8億元，但復(fù)星系對其已完成減持，持股比例已經(jīng)由此前的40.68%大幅降至14.68%。

　　此外，資管業(yè)務(wù)方面，收入雖然同比增加32.4%，但歸母虧損19.1億元，主要是因?yàn)槔噬仙土鲃有允站o導(dǎo)致資本市場波動加劇導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌所致。

　　“巴菲特模式”遭遇中國式滑鐵盧，“復(fù)星系”明確“瘦身健體”減持部分保險(xiǎn)公司

　　郭廣昌及其復(fù)星集團(tuán)為保險(xiǎn)業(yè)界人士所熟知，主要就源于其對保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的偏愛，甚至被冠之以“巴菲特中國門徒”的稱號。

　　在所謂“巴菲特模式”中，巴菲特通過收購保險(xiǎn)公司，獲得大量低成本甚至負(fù)成本的保險(xiǎn)“浮存金”，以此作為源源不斷的投資資本，然后通過投資不斷擴(kuò)大資產(chǎn)。

　　“巴菲特模式”引發(fā)了包括郭廣昌在內(nèi)的中國企業(yè)家的熱烈追捧，早在2007年，復(fù)星集團(tuán)就開始涉足保險(xiǎn)業(yè)，最早，其似乎更熱衷財(cái)險(xiǎn)公司。

　　在永安財(cái)險(xiǎn)的一次增資擴(kuò)股中，復(fù)星系企業(yè)即以4.69億元收購了永安財(cái)險(xiǎn)14.6%的股份，后續(xù)，通過增持，其持股比例不斷擴(kuò)大，最終，復(fù)星系企業(yè)在永安財(cái)險(xiǎn)的合計(jì)持股比例達(dá)到了40.68%，僅次于延長石油系。

　　2012年后，伴隨著保險(xiǎn)資產(chǎn)端的市場化改革，國內(nèi)對于“巴菲特模式”的認(rèn)知開始出現(xiàn)顯著變化，起因在于某些資本派系，利用壽險(xiǎn)公司、中短期理財(cái)型產(chǎn)品，快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，并利用保險(xiǎn)資金相較銀行資金更低的成本，更廣的投資范圍，在大熱的地產(chǎn)等領(lǐng)域大肆投資，獲取高額收益——相較格局僵化財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)市場，人身險(xiǎn)公司似乎更容易“大干快上”。

　　也是在這一年，復(fù)星集團(tuán)在國內(nèi)發(fā)起設(shè)立了首家人身險(xiǎn)公司，復(fù)星保德信人壽，2017年初，復(fù)星聯(lián)合健康也正式開業(yè)。同期，其也開啟了海外保險(xiǎn)市場的“買買買”模式。

　　不只復(fù)星集團(tuán)，2012年之后，包括大量地產(chǎn)商在內(nèi)的各類資本瘋狂涌入保險(xiǎn)業(yè)，一批險(xiǎn)企憑借中短期高收益理財(cái)型產(chǎn)品快速做大，并利用所獲保險(xiǎn)資金在資本市場上頻繁舉牌。輿論稱這些險(xiǎn)企為“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債型險(xiǎn)企”。

　　然而，好景不長，2015年的“寶萬之爭”將“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債”這一模式的弊端暴露無遺，在對“妖精”“野蠻人”的聲討中，保險(xiǎn)監(jiān)管開始變調(diào)，到2018年銀保監(jiān)會成立，部分典型“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債型”險(xiǎn)企被發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重違法，被監(jiān)管強(qiáng)制接盤，保險(xiǎn)業(yè)，尤其是人身險(xiǎn)業(yè)發(fā)展更是徹底轉(zhuǎn)向。

　　“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債型” 險(xiǎn)企幻影的破滅，也被視為“巴菲特模式”在中國的破產(chǎn)，但實(shí)際上，人們常常忽略了，二者有著本質(zhì)差別。

　　與國內(nèi)資本熱衷經(jīng)營長期人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)的模式存在很大不同，巴菲特更熱衷再保險(xiǎn)以及財(cái)險(xiǎn)，因?yàn)樵诎头铺乜磥恚?cái)險(xiǎn)以及再保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)更容易管控，只要不出現(xiàn)承保虧損，就意味著其“浮存金”的使用成本為零，甚至為負(fù)數(shù)。相較之下，巴菲特認(rèn)為人身險(xiǎn)、投連險(xiǎn)這類保險(xiǎn)的投保意愿不穩(wěn)定，其風(fēng)險(xiǎn)難以控制，資金成本也更高。

　　具體到國內(nèi)，險(xiǎn)企熱衷理財(cái)型人身險(xiǎn)產(chǎn)品的弊端如今已經(jīng)充分顯現(xiàn)，激烈的市場競爭下，承諾消費(fèi)者的過高的收益率、給予渠道的高比例手續(xù)費(fèi)，以及險(xiǎn)企自身的運(yùn)營成本，都加高了險(xiǎn)企的資產(chǎn)端負(fù)擔(dān)，收益率高的情況或可打平、實(shí)現(xiàn)盈利，一旦投資不景氣，就難以避免虧損的局面。

　　相較而言，在“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債型險(xiǎn)企”大肆擴(kuò)張的年代，復(fù)星系人身險(xiǎn)公司表現(xiàn)并不算突出，而在監(jiān)管愈發(fā)收緊的時(shí)代，以及隨之而來的轉(zhuǎn)型大潮中，復(fù)星系人身險(xiǎn)公司卻承受了同樣的壓力，2022年，全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大環(huán)境下，尤其國內(nèi)遭遇股債雙殺之下，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)虧損也就難以避免。

　　值得注意的是，近年來，復(fù)星集團(tuán)債務(wù)危機(jī)一度受到廣泛關(guān)注。在明確“瘦身健體”的戰(zhàn)略方針下，復(fù)星集團(tuán)近年來已經(jīng)開始退出部分非核心資產(chǎn)，連續(xù)減持或清倉了多家上市公司股份，復(fù)星集團(tuán)也在年報(bào)中表示，截至2022年末，集團(tuán)已經(jīng)回籠現(xiàn)金近300億元。

　　而保險(xiǎn)業(yè)務(wù)作為郭廣昌開啟“中國巴菲特”模式的重要支點(diǎn)，在持續(xù)減持“瘦身”的過程中也未能幸免。據(jù)慧保天下不完全統(tǒng)計(jì)，2022年，復(fù)星系以每股66.58元轉(zhuǎn)讓持有泰康保險(xiǎn)集團(tuán)0.64%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓對價(jià)為11.57億元；不僅如此，復(fù)星系還退出永安財(cái)險(xiǎn)股權(quán)爭奪，持有的永安財(cái)險(xiǎn)股權(quán)比例一度降至14.69%；此外，還減持新華保險(xiǎn)，持股比例降至5%以下。