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年度盤點③ | 監管引航，“1+3+2”制度落地，險資“活水”灌溉實體經濟

2020年12月21日
20:52
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作者：保契

年度盤點①

監管引航，2020銀保監大事件

年度盤點②

監管引航：車險改革再啟程

降價增效短期陣痛在所難免

2020盤點

2020年，發端于新冠疫情。世界面臨百年未有之大變局。

處于大時代的風陵渡口，全球經濟遭受重創、錯綜復雜。據國際貨幣基金組織預測，2020年世界經濟將負增長4.4%。

當前我國處于近代以來最好的發展時期。在新冠疫情逐漸走向“常態化”以及全球經濟“V型”復蘇疊加的大環境中，我國經濟展現出巨大韌性。國際貨幣基金組織預測顯示，只有我國可成為全球主要經濟體中唯一實現正增長的國家，且預測經濟增長達1.9%。

百舸爭流，奮楫者先；中流擊水，奮楫者進。

中國經濟韌性發展的前兆，在頂層設計中已有非常清晰的顯現，供給側結構性改革引領中國經濟開始向高質量階段邁進。4月17日，一季度經濟數據揭曉。經初步核算，一季度國內生產總值同比下降了6.8%。當日，中共中央政治局會議同時召開，對于我國今年經濟的發展工作作出了總體部署：要求扎實做好“六穩”工作，落實“六保”任務，并指出了十二方面重點工作。其中，要求把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上，降低融資成本，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資，促進傳統產業改造升級，擴大戰略性新興產業投資，并著重提出調動民間投資積極性。

中國銀保監會第一時間響應，并且深入貫徹黨中央、國務院決策部署，緊扣“六穩”“六保”要求，把穩企業保就業和服務民營、小微企業更好地結合起來，推動綜合融資成本明顯下降。大幅增加先進制造業、戰略性新興產業中長期資金支持。加大金融與就業、產業、區域等政策的配合，形成集成效應。

監管引航，保險奮進。這一年，銀保監會放寬了權益類投資的限制，不僅宣布支持保險資金投資債轉股投資計劃、取消保險資金開展財務性股權投資的行業限制，加大對企業股權融資的支持，提高直接融資比重；還完善了保險公司權益類資產配置規則，設置差異化的監管比例，支持投資能力強的公司增加權益投資。

這一年，保險業資產負債兩個輪子同時發力，引保險資金活水，灌溉實體經濟。截至10月末，保險資金通過債券、股票和非公開市場投資為實體經濟融資18萬億元。其中，直接對接“兩新一重”等項目融資需求的保險資管產品規模達3.8萬億元。疫情之下，商業保險的保障作用凸顯，今年前10個月，保險業為全社會提供風險保險金額7349萬億元，同比增長33.5%；賠付支出超過1.1萬億元，同比增長6.7%。

金融是實體經濟的血脈，服務實體經濟是金融的宗旨，國家重大戰略是保險業服務實體經濟的主攻方向。保險資金具有規模大、期限長、來源穩定等特點，在服務國家重大項目和資本市場方面具有天然優勢。近年來，保險業服務國家重大戰略，服務國家經濟發展，已經取得了初步成效。

資管新政引領險資持續注入實體經濟

加大對實體經濟的支持力度，多元化融資渠道在暢通國民經濟循環中發揮著關鍵作用。保險資金能夠橫跨經濟周期進行長久期配置，為實體經濟提供長期、穩定、有韌性的資金支持。

今年以來，中國銀保監會連續推出《保險資產管理產品管理暫行辦法》《關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知》等，引導保險資金投向實體經濟。

3月25日，旨在暢通長期資金對接實體經濟的渠道，提高直接融資比重，銀保監會發布了《保險資產管理產品管理暫行辦法》。

《辦法》著重從四個方面加強對保險資管產品業務的風險防控：

一是壓實產品發行人主體責任；二是全面規范產品運作；三是完善風險管理機制；四是落實穿透監管。要求保險資管機構有效識別保險資管產品的實際投資者與最終資金來源，充分披露資金投向、投資范圍和交易結構等信息。

《辦法》明確了保險資管產品可向符合合格投資者要求的自然人非公開發行，并將基本養老金、社會保障基金、企業年金等明示為產品投資者，大大拓寬了保險資管的服務范圍。

《辦法》的落地，有利于發揮保險資管中長期產品的優勢，引導保險資金等長期資金參與資本市場，進一步促進長期資金精準對接實體經濟，助力國家戰略項目發展，降低實體經濟融資成本。

隨后，銀保監會在9月發布了《保險資產管理產品管理暫行辦法》的3個配套規則——《組合類保險資產管理產品實施細則》《債權投資計劃實施細則》和《股權投資計劃實施細則》。

3個細則分別針對組合類產品、債權投資計劃、股權投資計劃的交易結構、資金投向等標準進一步細化，做出差異化的監管要求。

其中，組合類產品成為三類保險資管產品中唯一可以面向自然人發售的產品。

債權計劃和股權計劃的資金投向均有所放寬：基礎設施債權投資計劃可以使用不超過40%的募集資金用于補充融資主體營運資金，滿足更多實體企業特別是制造業融資需求；股權計劃投資范圍新增加定增、大宗交易、協議轉讓的股票以及優先股、可轉債，明確保險資金不得通過股權投資計劃對未上市企業實施控制。

保險資管領域落實“資管新規”的“1+3”制度全部落地，對3.43萬億的保險資管市場形成約束。《辦法》明確的三類保險資管產品，有助于發揮保險資金長期投資優勢，通過債權、股權、公開市場等多種投資形式，多途徑對接實體經濟。特別是在抗擊疫情的重要時期，長期穩定的保險資金無論在維持資本市場穩定、幫助有發展前景的企業度過難關，亦或是在大健康、公共衛生等領域，都能積極開展投資活動，發揮其重要價值。

7月17日，《關于優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》正式出臺。

《通知》設置了差異化的權益類資產投資監管比例，以深化保險資金運用市場化改革，積極發揮保險機構作為資本市場重要機構投資者的作用。根據保險公司償付能力充足率、資產負債管理能力及風險狀況等指標，明確八檔權益類資產監管比例，最高可到占上季末總資產的45%。

《通知》發布后，保險公司的自主運作空間將得以加大，配置權益類資產的彈性和靈活性不斷增強，有助于積極發揮保險資金長期穩定的優勢，為實體經濟和資本市場提供更多資本性資金。

保險資金是資本市場中重要的長期投資者、價值投資者，提高權益類資產投資比例，一方面，堅定對中國經濟長期健康發展的信心，有利于穩定資本市場、為實體經濟提供源源不斷的活水；另一方面，有利于保險資金優化資產結構，改善資產負債匹配狀況，特別是在利率長期下行的經濟環境下，有助于提高險資投資收益。

隨著險資權益投資規模的持續壯大，其服務實體經濟的力度及對資本市場的影響也逐漸增加。中國保險資產管理業協會副會長賀竹君表示，隨著未來保險業保費的持續增長，仍將有大量資金可流入權益市場。

11月13日，保險資金投資再度松綁，銀保監會發布《關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知》，明確取消保險資金開展財務性股權投資的行業限制。

《通知》明確，除了保險類企業、非保險類金融企業和與保險業務相關的養老、醫療等特定企業可以投資之外，保險機構可以自主選擇投資行業范圍，保險資金股權投資的選擇面得以擴大。

新政鼓勵保險資金“輸血”非上市企業，馳援實體經濟，為戰略性新興產業等現代產業體系發展提供長期穩定資金，促進產業整合和優化升級。

中國保險資產管理業協會會長、泰康資產首席執行官段國圣表示，股權投資是保險資金運用的重要方式，取消保險資金財務性股權投資的行業限制有助于發揮保險資金長期、穩定的優勢，通過股權投資更好服務實體經濟、支持產業升級和經濟轉型發展。此外，引導保險資金更多開展財務性股權投資，發揮資本金的作用，有助于全社會杠桿率的穩定。

暢通經濟循環保險資金發力直接融資

保險資金作為保險業支持經濟建設的重要方式，通過拓寬保險資金服務領域、創新保險資金運用方式、加強保險資金運用風險管控，提高保險資金服務實體經濟效率。

截至今年10月末，保險業實現原保費收入3.96萬億元，同比增長6.88%，預計全年保費規模將超過4.5萬億元，為實體經濟和金融市場源源不斷地提供穩定的長期資金。中國銀保監會主席郭樹清表示，銀行保險業要更好地支持實體經濟，要推動直接融資和間接融資平衡發展。

當前，促進經濟社會恢復發展，需要金融業更加主動作為，深入了解實體經濟需求，提供精準服務。優化保險公司權益類資產配置安排，為直接融資提供穩定的中長期資金來源。

中國保險資產管理業協會數據顯示，截至10月底，保險資金通過債權投資計劃、股權投資計劃等投入實體經濟資金規模為38288.33億元，較去年12月的29938.04億元，增長了8350億元。

“這個增長幅度是近些年少有的，對推動金融業結構調整優化和支持實體經濟發展發揮了重要作用。”郭樹清表示，要大力支持直接融資，促進融資結構優化。

行業內，各保險機構紛紛加大實體經濟支持力度，發揮保險資金流動性好、長期穩健的有利條件，服務國家戰略。今年以來，保險資金支持優質企業經營發展、直接或間接參與國家重大工程建設，圍繞抗擊疫情、粵港澳大灣區建設、服務“六穩”“六保”等方面加大了直接融資供給力度，涉及交通、電力、能源、港口、市政工程等諸多領域。

中國經濟正在轉向高質量發展階段，消費升級促進產業升級，長壽時代推動大健康產業發展，工程師紅利凸顯研發優勢，科技自主自強帶動核心技術自主創新和底層技術國產替代。而在消費升級、大健康和科技創新的時代，我國經濟發展模式的變化要求融資方式從間接融資轉向直接融資。提高股權投資比重，不僅能更好的服務實體經濟，還能為保險資金帶來更高的投資收益，從而呈現“雙贏“的局面。

銀保監會表示，下一步將持續加大改革創新力度，更好地發揮保險資金期限長、規模大、來源穩定的優勢，加大對國家戰略和企業的長期融資支持力度，繼續深化金融供給側結構性改革，增加長期資產的供給。繼續深化“放管服”改革，進一步提高服務實體經濟質效。落實保險資產負債監管制度，全面提升行業風險抵抗能力。加強關聯交易資產穿透監管，維護保險資金運用安全。

< END >