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作者：空流霜

編輯：顧檸

來源：險企高參

2024年，保險中介上市潮熱度高漲，已有多家保險中介類公司公布了境外上市計劃。

目前，已有兩家保險中介完成境外上市前備案，一家還在上市進(jìn)程中。其中，元保數(shù)科和愛云保先后于5月，7月獲得證監(jiān)會備案。小雨傘保險經(jīng)紀(jì)母公司手回科技于2024年7月30日第二次提交上市申請。業(yè)內(nèi)人士對《險企高參》指出，保險中介上市動作頻出，或與現(xiàn)金流相關(guān)。上述三家機(jī)構(gòu)的融資進(jìn)程均在2020年前后停滯。

2019年，險企開啟“裁員”浪潮，但投保人需求仍在，保險中介也在這時開始嶄露頭角，保險中介的出現(xiàn)，即解決了大型保險機(jī)構(gòu)“降本”的需求，又提高了機(jī)構(gòu)的運(yùn)行效率。資本也在這時看上了這細(xì)分賽道的紅利，紛紛投資入局。

然而，一紙文書下發(fā)，對互聯(lián)網(wǎng)人身險的經(jīng)營門檻、產(chǎn)品范圍等作出了嚴(yán)格限制，進(jìn)而對業(yè)績構(gòu)成壓力。以元保數(shù)科為例，2021年曾實現(xiàn)數(shù)十億元級的保費(fèi)規(guī)模，但2022年前6月，其保費(fèi)規(guī)模僅為十億元量級，相比同期下降30%-40%。

此外，凈利潤的持續(xù)虧損也讓資本失去耐心，以手回科技為例，2023年手回科技虧損3.56億元。當(dāng)熱度退去，凈利虧損，資本也再難融資，上市就成了為數(shù)不多的出路…

（注：恒光保險代理雖然在今年有更新招股書，但首次遞表在2021年故不做討論，眾淼控股、致保科技、有家保險均在今年上市，也不做討論）

一家申請，兩家備案

保險中介上市步伐加速

自泛華于2007年赴美成功上市以來，保險中介公司的上市進(jìn)程一度陷入沉寂。然而到2024年，保險中介機(jī)構(gòu)赴美、赴港上市聆訊不絕于耳。

2024年7月30日手回科技第二次提交港股上市申請，元保數(shù)科和愛云保也先后于5月，7月獲得中國證監(jiān)會備案。

據(jù)了解，手回科技主要通過線上平臺分銷長期壽險、長期重疾險、長期醫(yī)療險及其他保險以及短期保險產(chǎn)品，收入的九成以上來自于保險交易服務(wù)傭金。

旗下三個平臺是手回科技的主要分銷渠道，其中通過小雨傘進(jìn)行線上直接分銷，截至2024年5月31日，小雨傘的線上直接分銷收入為1.27億元；通過咔嚓保進(jìn)行保險代理人分銷，截至2024年5月31日，該渠道分銷收入為0.92億元；通過牛保100進(jìn)行合作伙伴分銷，截至2024年5月31日該渠道分銷收入為3.8億元。

另一處于人身險賽道的元保數(shù)科則是通過定向廣告投放、信息流曝光、搜索推薦等算法篩選、吸引潛在客戶，代銷保險產(chǎn)品，并從保費(fèi)中抽取傭金作為公司的收入。

2020年6月，收購獲得全國性保險經(jīng)紀(jì)牌照-元保保險經(jīng)紀(jì)（北京）有限公司；2021年12月，元保通過收購唯品會全資子公司廣東品諾保險代理，再獲一張全國性保險代理牌照。

元保保險經(jīng)紀(jì)公司于2020年正式上線運(yùn)營。截至2021年5月，已累計獲得數(shù)百萬付費(fèi)用戶，用戶范圍覆蓋國內(nèi)90%以上地區(qū)，完成近10億元C輪融資，由源碼資本領(lǐng)投，凱輝基金、山行資本、北極光創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、S愛G跟投，元啟資本擔(dān)任獨(dú)家財務(wù)顧問。

與前兩家機(jī)構(gòu)稍有不同，愛云保是專注于賦能保險從業(yè)者的保險科技服務(wù)平臺，運(yùn)用人工智能、大數(shù)據(jù)等科技，為保險機(jī)構(gòu)、保險從業(yè)人員提供“科技+服務(wù)”的解決方案。2016年6月，愛云保全資子公司廣東宏銀實業(yè)投資有限公司全資收購保通保險代理，由此獲得全國性保險代理牌照。

據(jù)了解，愛云保創(chuàng)始人李哲曾在眾安在線任產(chǎn)品經(jīng)理。愛云保在成立之初，便積極布局保險科技，成立僅五年，愛云保成交額便突破了百億。

潮水褪去，數(shù)輪融資抵不住“賺錢難”

自2019年起，大型保險機(jī)構(gòu)為降低經(jīng)營成本，大舉“裁員”致使保險代理人數(shù)量不斷減少，但投保人需求仍在，保險中介的出現(xiàn)，即解決了大型保險機(jī)構(gòu)“降本”的需求，又提高了機(jī)構(gòu)的運(yùn)行效率，在此背景下，保險中介公司開始嶄露頭角，資本也看上這塊細(xì)分賽道的紅利。

但當(dāng)熱度退去，凈利虧損，資本也再難融資，“上市”就成了為數(shù)不多的出路。

據(jù)統(tǒng)計，手回科技至少經(jīng)歷四輪融資。2015年2月嘉興極地信天壹期投資合伙企業(yè)投資數(shù)百萬元；同年12月，嘉興極地信天壹期投資合伙企業(yè)及北京紅杉信德股權(quán)投資中心再投數(shù)千萬元，兩年后，2017年經(jīng)緯創(chuàng)投(北京)投資管理顧問有限公司和天津天士力創(chuàng)業(yè)投資有限公司投資1億元；2021年3月，珠海君晨股權(quán)投資中心(有限合伙)及珠海麒斐股權(quán)投資中心(有限合伙)投資數(shù)億元。

與手回科技相比，元保數(shù)科融資速度相對更快，3年融資超10億。具體來看2019年山行投資管理(北京)有限公司投資元保數(shù)科種子輪；2020年2月北極光創(chuàng)投普通投資公司、山行投資管理(北京)有限公司完成該司A輪融資；2020年9月元保數(shù)科完成B輪融資，由啟明維創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資管理(上海)有限公司、海納亞洲創(chuàng)投基金等機(jī)構(gòu)投資；2021年5月由啟明維創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資管理(上海)有限公司領(lǐng)投近10億元。

與此同時，愛云保也深受資本青睞。2018年完成1.3億人民幣A輪融資，由宜信領(lǐng)投；2019年完成2億人民幣A+輪融資，由灃源資本領(lǐng)投；2020年完成B輪融資…

不過，上述三家機(jī)構(gòu)的融資歷程均在2020年左右告停。這與他們的經(jīng)營策略及監(jiān)管法規(guī)有著一定聯(lián)系，監(jiān)管的收緊導(dǎo)致業(yè)績承壓，資本也就不“積極”了。

從經(jīng)營策略上看，這三家機(jī)構(gòu)無一例外與“科技”“互聯(lián)網(wǎng)”等詞相關(guān)。在互聯(lián)網(wǎng)浪潮之下，無疑是資本關(guān)注的熱點，但也是監(jiān)管關(guān)注的熱點。2021年12月，《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范保險機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)人身保險業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》下發(fā)，對互聯(lián)網(wǎng)人身險的經(jīng)營門檻、產(chǎn)品范圍等作出了嚴(yán)格限制，進(jìn)而對業(yè)績構(gòu)成壓力。據(jù)36氪報道，2021年度，元保曾實現(xiàn)數(shù)十億元級的保費(fèi)規(guī)模，但2022年截至6月份數(shù)據(jù)，元保的保費(fèi)規(guī)模僅為十億元量級，相比同期下降30%-40%。

此外，保險中介不賺錢也是資本不想“燒錢”的原因之一。以手回科技為例，該司過去三年僅一年賺錢，但是賺的不如虧得多。2021年虧損2.04億元，2022年凈利潤1.3億元，2023年虧損3.56億元，2024年初至5月31日虧損0.52億元。

更早之前在美國納斯達(dá)克上市的致?？萍家嗍侨绱?。截至2023年上半年，致保科技虧損約4310萬元人民幣（594萬美元）。

監(jiān)管收緊，利潤未穩(wěn)，融資不再，“上市”就成了為數(shù)不多的選擇。

監(jiān)管、競爭、內(nèi)控，三大隱患亟待破解

著眼現(xiàn)在，保險中介賺錢難；放眼未來，賺錢可能會更難。而行業(yè)監(jiān)管、業(yè)內(nèi)競爭、內(nèi)控問題將成為三大不容忽視的挑戰(zhàn)。

首當(dāng)其沖就是“報行合一”的影響。隨著財險、人身險等領(lǐng)域逐步推廣“報行合一”，險企報備的手續(xù)費(fèi)及傭金支出等費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)與實際執(zhí)行的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)保持一致。而作為保險銷售的“中間商”，保險中介公司也成為被降本的主要對象之一。未來，保險中介公司或仍面臨著不小的收入增長壓力。

其次是業(yè)內(nèi)競爭不斷加劇。與2019年的裁員浪潮相似，近年來險企又開始“去中介化”這個新趨勢，越來越多的險企開始建立自己的線上平臺，繞開保險中介機(jī)構(gòu)，直接向客戶銷售保險產(chǎn)品，既能“降費(fèi)”又能提高服務(wù)質(zhì)量。

同時，作為保險銷售渠道，保險中介機(jī)構(gòu)不僅要和保險公司內(nèi)部銷售人員競爭，還要與其他市場參與者，如銀行保險渠道及保險兼業(yè)代理等機(jī)構(gòu)競爭，簡言之，保險中介賽道可能會“更卷”。

最后就是內(nèi)控問題松散。2023年12月15日，國家金融監(jiān)督管理總局深圳監(jiān)管局披露一則行政處罰信息，據(jù)行政處罰決定書“深金罰決字〔2023〕68號”顯示，手回集團(tuán)全資子公司創(chuàng)信保險銷售有限公司，未按規(guī)定使用銀行賬戶；部分互聯(lián)網(wǎng)人身保險業(yè)務(wù)不符合監(jiān)管要求；未按規(guī)定建立或者管理業(yè)務(wù)檔案。因此，其被處以了警告并處罰款5萬元的行政處罰。

今年4月，愛云保子公司保通保險代理公司因編制虛假財務(wù)資料、傭金收取賬戶未獨(dú)立核算，保通運(yùn)城營業(yè)部被罰款13.5萬元。