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作者：九月  

編輯：李亞

來源：險企高參

近兩日，人們對萬科的討論甚囂塵上。

就在3月12日，多方信息稱，工、農、中、建、交、郵六家國有大行以及招行、中信、興業、浦發、民生和平安六家股份制銀行，正為萬科籌措最高額800億人民幣的銀團貸款，以應對未來到期的公開市場債券償付。

據經濟觀察報報道，此前新華資產、中國太保、太平保險、大家保險等多家險資高管齊聚深圳萬科總部，與萬科商討債務解決方案。方案涉及延長債務償付期限、追加擔保措施等。不過，萬科此輪商談的重點并非對債務進行“展期”，而是希望幾家險資不要提前行權，繼續履行合同直至貸款到期。有媒體統計，從2019年到2023年，有7家保險機構合計登記了23只與萬科有關的保債計劃，注冊規模合計為402億。

險資巨頭千里“追債”？

萬科：希望不要提前行權

3月初，新華資產、中國太保、太平保險、大家保險等多家險企派出高管到深圳萬科總部進行新一輪磋商。

和傳言不同的是，萬科此輪商談的重點并非對債務進行“展期”，而是希望幾家險資不要提前行權，繼續履行合同直至貸款到期。

據了解，萬科與多家險資合作的金融業務為債權投資計劃，業內稱之為“保債計劃”，為非標私募產品，當下多個保債計劃均沒有到合同到期日。目前在談延期行權的險資持有的與萬科相關的保債計劃，每家總額約數十億元。有業內人士推測，如果有一家險資選擇提前行權，萬科大概率會因無力還債，畢竟幾家加起來并不是一筆小數目，所以各方均不愿意承擔這一風險。

此次商談中，險資方多次提出，繼續履約的條件是萬科增加資產抵押，縮小風險敞口，但萬科方面暫未配合。而萬科提出的新方案是“非標轉標”，即萬科可兌付非標債務，前提是險資認購萬科即將發行的債券，將此前的非標私募債權計劃置換為公募債。

此前市場就傳言萬科管理層赴北京與以保險公司為主的貸款機構就非標債務延期事宜進行商談，其中涉及到新華資產的100億元投資款，傳言還稱萬科與新華資產的展期談判被對方拒絕。

隨后新華資產在微信公眾號上回應，近期，公司關注到有關我司與萬科企業的不實信息。萬科系中國房地產行業頭企業，一直與我司保持正常的業務合作。作為一家專業的、負責任的資產管理公司，我司對中國經濟發展充滿信心，堅決服務國家戰略發展大局，支持中國房地產業健康發展。

事情發酵下，有投資者對萬科即將于2024年3月11日到期的美元債能否順利兌付生出疑問。3月8日晚間，萬科發布公告稱，為確保全額償還到期票據本息，其已在到期前提前將本金及累計至到期日的利息共計約6.47億美元存入代理行指定銀行賬戶。

402億保債計劃背后，

新華保險減持萬科降至第十大股東

這是萬科管理層第二次向險資企業提出延后行權的訴求。

2023年12月，萬科在承諾償還貸款幾周后毀約，要求推遲付款。在監管部門協調下，新華資產等險企同意將萬科的保債計劃延期行權3個月。

據新華保險2023年半年報顯示，在該公司擁有控制權的主要結構化主體中，有3只產品與萬科有相關，分別為“新華－萬科武漢不動產債權投資計劃”“新華－萬科物流基礎設施債權投資計劃（3期）”“新華－萬科昆明債權投資計劃（1期）”，持有份額均為100%，實收投資款分別為26.25億元、15.77億元、11億元，合計53.02億元。

另據相關媒體不完全統計，從2019年到2023年，有除新華資產、泰康資產、平安資產、平安養老、太平資產、太平洋資產、招商信托資管7家保險機構合計登記了23只與萬科有關的保債計劃，注冊規模合計為402億。

記者查閱萬科三季報發現，中國人壽、新華保險兩家險資股東位列前十大股東行列，持股比例都超過了1%。值得一提的是，去年上半年，新華保險位列萬科第6大股東，持股比例為1.37%。截至2023年三季度末，新華保險降為萬科的第10大股東，對萬科持股比例降至1.01%。也就是說，3個月內，新華人壽保險減持了4352萬股萬科股票。

12家銀行籌集800億貸款？

萬科股價上漲5.71%

幾家頭部險企對于萬科的態度尚未明確，銀行方面的“支持”態度仿佛已經確定。3月12日午后一條“曝12家銀行為萬科籌資800億”的消息突然沖上熱搜。

據相關報道，12家銀行包括工行、農行、中行、建行、交行和郵儲銀行等國有大行以及招行、中信、興業、浦發、民生和平安六家股份制銀行，據悉正為萬科籌措最高額800億人民幣的銀團貸款，以應對未來到期的公開市場債券償付。

對于此消息，萬科方面尚未回應，銀行方面的態度也是相對保守，《險企高參》從知情人士處獲悉此事還“未定”，實際籌資額度和條件仍有待進一步確認。也有不少網友表示“讓子彈再飛一會兒”。

不過，這一消息無疑為萬科帶來了一線生機，帶動其股價和債券價格出現上漲。3月12日開盤后，萬科股債雙雙上漲。截至當日收盤，萬科企業股份有限公司上漲5.71%至10元/股；港股萬科企業漲超10%至6.3港元/股。同時，萬科多只債券午后迎來上漲，截至債市收盤，“20萬科08”漲近8%，“22萬科05”“21萬科04”漲近6%，“20萬科04”漲超5%。

截至發稿前，萬科的股價為9.69元/股，跌幅達3.10%。

值得一提的是，國際評級機構穆迪3月11日宣布撤銷萬科“Baa3”發行人評級，即投資級別最低級別，改予萬科公司家族評級“Ba1”，即非投資級別，或稱高息債或垃圾債。穆迪續指，萬科評級有進一步下調風險，列入負面觀察名單。穆迪同時更改萬科高級無抵押債務評級，從“Ba1”下調至“Ba2”。