原標(biāo)題：平安產(chǎn)險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、陽光保險(xiǎn)子公司評(píng)級(jí)展望被降至負(fù)面

　　中新經(jīng)緯客戶端5月7日電（魏薇 實(shí)習(xí)生邵萌）受新冠肺炎疫情的影響，多家保險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí)展望被下調(diào)。近日，國際知名信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球評(píng)級(jí)（下稱“標(biāo)普”）將中國平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“平安產(chǎn)險(xiǎn)”）的評(píng)級(jí)展望由“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，同時(shí)確認(rèn)該公司長(zhǎng)期保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)和主體信用評(píng)級(jí)“A-”。

　　除此之外，惠譽(yù)評(píng)級(jí)（下稱“惠譽(yù)”）也宣布，將新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“新華保險(xiǎn)”）財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，同時(shí)，確認(rèn)該公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)為“A”。

　　惠譽(yù)還將陽光人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“陽光人壽”）和陽光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“陽光財(cái)險(xiǎn)”）的評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面，并確認(rèn)陽光人壽和陽光財(cái)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力（IFS）評(píng)級(jí)為‘A-’（強(qiáng)勁）。惠譽(yù)同時(shí)將陽光人壽的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面。

　　標(biāo)普：平安產(chǎn)險(xiǎn)的承保表現(xiàn)將惡化

　　標(biāo)普表示，平安產(chǎn)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)獲得確認(rèn)同時(shí)展望調(diào)整為“負(fù)面”，反映了標(biāo)普對(duì)中國平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（下稱“中國平安”）信用狀況的看法。標(biāo)普預(yù)計(jì)，中國平安的保險(xiǎn)和銀行業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)的下降可能會(huì)削弱其未來兩年的資本緩沖。

　　產(chǎn)險(xiǎn)承保表現(xiàn)方面，標(biāo)普預(yù)計(jì)，由于車險(xiǎn)新業(yè)務(wù)放緩以及其保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保業(yè)績(jī)?nèi)趸?020-2021平安產(chǎn)險(xiǎn)的承保表現(xiàn)將惡化。2019年，該公司的信用保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)占平安產(chǎn)險(xiǎn)總保費(fèi)的12.8%，占非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)的45.3%。

　　在經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀情況下，平安產(chǎn)險(xiǎn)信用保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)的拖欠率可能增加，這部分業(yè)務(wù)主要由個(gè)人和小微企業(yè)構(gòu)成。標(biāo)普預(yù)計(jì)平安產(chǎn)險(xiǎn)將進(jìn)一步增加其信用保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金。預(yù)計(jì)在2020年至2021年期間，平安產(chǎn)險(xiǎn)的整體綜合成本率約為99%，而五年歷史平均水平為96.3%。整體綜合成本率小于100%表示承保盈利。鑒于非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)平安產(chǎn)險(xiǎn)的個(gè)體資本狀況將保持一般水平。同時(shí)，預(yù)計(jì)該公司將遵照監(jiān)管償付要求保持充裕的資本緩沖。

　　該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)稱，在新冠肺炎疫情引發(fā)的資本市場(chǎng)波動(dòng)和利率長(zhǎng)期處于低位的情況下，中國平安的資本緩沖可能在未來兩年內(nèi)有所下降。平安產(chǎn)險(xiǎn)仍將是中國平安的核心子公司，因此，平安產(chǎn)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)將與中國平安的信用狀況同步變動(dòng)。

　　惠譽(yù)：資本市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)降低新華保險(xiǎn)的投資回報(bào)

　　惠譽(yù)稱，對(duì)于新華保險(xiǎn)的“負(fù)面”展望主要反映了新冠肺炎疫情為新華保險(xiǎn)的資本狀況和經(jīng)營業(yè)績(jī)帶來的不確定性及潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　此前在2月17日，惠譽(yù)對(duì)新華保險(xiǎn)的評(píng)級(jí)展望還是“穩(wěn)定”。彼時(shí)，惠譽(yù)表示，由于資本市場(chǎng)波動(dòng)、新一代業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩以及健康險(xiǎn)保單索賠增加，2020年包括新華保險(xiǎn)在內(nèi)的中國壽險(xiǎn)公司的營業(yè)收入將有所放緩。盡管新型冠狀病毒爆發(fā)仍在持續(xù)，但預(yù)計(jì)對(duì)新華保險(xiǎn)資本化的影響是可控的。

　　短短兩個(gè)月，惠譽(yù)對(duì)新華保險(xiǎn)的評(píng)級(jí)展望就發(fā)生了變化。該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)表示，此次評(píng)級(jí)行動(dòng)基于惠譽(yù)在一系列評(píng)級(jí)假設(shè)基礎(chǔ)上對(duì)新冠肺炎疫情影響的評(píng)估。惠譽(yù)使用該等假設(shè)對(duì)新華保險(xiǎn)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)估，并將預(yù)估指標(biāo)與其《保險(xiǎn)公司評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)》中的評(píng)級(jí)指引以及之前確定的新華保險(xiǎn)的評(píng)級(jí)敏感性因素進(jìn)行了比較。

　　惠譽(yù)的關(guān)鍵假設(shè)包括：主要股市指數(shù)較2020年1月1日的水平下跌35%；目前非投資級(jí)資產(chǎn)兩年累計(jì)高收益?zhèn)倪`約率升至16%，“BBB”評(píng)級(jí)資產(chǎn)的違約率升至12%；利率同時(shí)面臨上行和下行壓力，利差擴(kuò)大（包括高收益資產(chǎn)的利差擴(kuò)大400個(gè)基點(diǎn)）且官定利率大幅下調(diào)；高級(jí)債評(píng)級(jí)為“BBB”及以下的發(fā)行人的資本市場(chǎng)融資渠道受限；新型冠狀病毒感染率為5%，死亡率為1%；非標(biāo)資產(chǎn)減值7.8%；及投資物業(yè)價(jià)值下跌7.8%。

　　“由于新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)仍在持續(xù)，資本市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)降低新華保險(xiǎn)的投資回報(bào)。盡管在上述假設(shè)下，新華保險(xiǎn)的資產(chǎn)稅前回報(bào)率仍會(huì)處于與保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)‘A’類別的準(zhǔn)則水平相符，其經(jīng)營利潤(rùn)會(huì)明顯下降，導(dǎo)致盈余增長(zhǎng)放緩。”該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)表示。

　　惠譽(yù)：陽光保險(xiǎn)的資本金壓力和投資風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)

　　惠譽(yù)表示，對(duì)于陽光保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（下稱“陽光保險(xiǎn)集團(tuán)”）兩大子公司的負(fù)面評(píng)級(jí)展望反映了疫情下資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇且利率處于低位對(duì)陽光保險(xiǎn)集團(tuán)的信用狀況帶來的不確定性。這將令陽光保險(xiǎn)集團(tuán)的資本金壓力和投資風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)。

　　惠譽(yù)認(rèn)為，陽光人壽和陽光財(cái)險(xiǎn)均為陽光保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（下稱“陽光保險(xiǎn)集團(tuán)”）的核心子公司，基于集團(tuán)并表后整體財(cái)務(wù)狀況得出陽光人壽和陽光財(cái)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)。

　　“疫情將拉低陽光人壽和陽光財(cái)險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)增速及投資收益。”該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)指出，這將削弱陽光保險(xiǎn)集團(tuán)的盈余增速及其增強(qiáng)Prism衡量的資本實(shí)力。按照中國風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向償付能力體系（償二代）計(jì)算的陽光保險(xiǎn)集團(tuán)的預(yù)估綜合償付能力充足率將從2019年第四季度的235%降至200%以下，低于該指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)為“A”的受評(píng)保險(xiǎn)公司的指引要求。陽光人壽和陽光財(cái)險(xiǎn)的償付能力充足率分別為214%和225%。

　　惠譽(yù)預(yù)期，陽光保險(xiǎn)集團(tuán)的合并投資風(fēng)險(xiǎn)仍主要取決于陽光人壽。2019年末陽光人壽風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敞口（包括股票、權(quán)益類基金及非標(biāo)投資）與資本金的比率高達(dá)2倍以上，盡管該公司已加碼長(zhǎng)期政府債券等固收類資產(chǎn)配置。高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)指標(biāo)預(yù)示著陽光保險(xiǎn)集團(tuán)的資本水平對(duì)資本市場(chǎng)波動(dòng)及潛在減值損失風(fēng)險(xiǎn)較為敏感。此外，陽光人壽面臨單一長(zhǎng)期股權(quán)投資有關(guān)的集中度風(fēng)險(xiǎn)，2019年末此項(xiàng)投資的規(guī)模大約相當(dāng)于該公司資本金的34%。

　　該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，陽光人壽的健康保險(xiǎn)保費(fèi)占其原保費(fèi)總額的比例已從2017年的9%升至2019年前九個(gè)月的近18%。該公司可持續(xù)增長(zhǎng)新業(yè)務(wù)價(jià)值所面臨的挑戰(zhàn)在于由高產(chǎn)能代理人支撐的分銷能力。與國內(nèi)主要同業(yè)相比，陽光人壽代理人隊(duì)伍的規(guī)模較小。

　　陽光財(cái)險(xiǎn)方面，惠譽(yù)認(rèn)為，雖然2019年陽光財(cái)險(xiǎn)保持承保盈利，但利潤(rùn)率有所下降，這體現(xiàn)為98%的綜合成本率（2018年為95%）。因商車費(fèi)改導(dǎo)致賠付率上升，陽光財(cái)險(xiǎn)的車險(xiǎn)盈利能力有所下降，這抵消了對(duì)手續(xù)費(fèi)監(jiān)管措施收緊帶來的手續(xù)費(fèi)下降這一利好。

　　專家：評(píng)級(jí)展望下調(diào)反映保險(xiǎn)行業(yè)受疫情影響

　　“評(píng)級(jí)展望主要是保險(xiǎn)公司未來一到兩年內(nèi)信用評(píng)級(jí)可能變動(dòng)的方向，反映的是一種趨勢(shì)，這個(gè)趨勢(shì)目前還沒有觸發(fā)評(píng)級(jí)變動(dòng)。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生解釋道。

　　不過，在朱俊生看來，對(duì)于平安產(chǎn)險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)等保險(xiǎn)公司評(píng)級(jí)展望的下調(diào)，恰恰也反映了目前整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)面對(duì)的一些挑戰(zhàn)。他認(rèn)為，疫情對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)都帶來沖擊，比如在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的表述中，由于疫情使得信用風(fēng)險(xiǎn)加大，信用保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)拖欠率可能增加。因?yàn)樵撾U(xiǎn)種涉及到很多小微企業(yè)，他們受到疫情沖擊較大，平安產(chǎn)險(xiǎn)涉及到很多小微企業(yè)，對(duì)改善小微企業(yè)貸款難、貸款貴也做出很多貢獻(xiàn)，而這種環(huán)境的變化確實(shí)讓信用風(fēng)險(xiǎn)加大，所以這部分業(yè)務(wù)面臨的盈利壓力較大，甚至可能有虧損壓力。

　　此外，朱俊生談到，由于受疫情影響使得業(yè)內(nèi)對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用普遍不太看好。一方面是由于全球利率下降，保險(xiǎn)資金的盈利空間受壓縮；另一方面是疫情使股市的波動(dòng)變大，比如此前美國股市下跌引發(fā)的全球股市下跌，使保險(xiǎn)資金投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。此外，信用違約的風(fēng)險(xiǎn)也提高了，保險(xiǎn)公司投資了許多債券，相應(yīng)的保險(xiǎn)資金的信用風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加大。他認(rèn)為，評(píng)級(jí)展望背后提示的一些風(fēng)險(xiǎn)值得行業(yè)關(guān)注。（中新經(jīng)緯APP）

責(zé)任編輯：張緣成