原標題：范一飛在2020年全球財富管理首季峰會上表示 促進養老金投資與資本市場良性互動

　　⊙韓宋輝 ○編輯 陳羽

　　近年來，我國人口老齡化程度日益加深，養老金儲備占GDP的比例卻仍處于全球較低水平，這對我國養老保障體系的可持續性帶來嚴峻挑戰，對宏觀經濟運行、金融穩定發展產生影響。如何做好養老金管理，在保證安全性的前提下，提升養老金收益率，是擺在我們面前的現實問題。

　　在日前舉行的2020年全球財富管理首季峰會上，多位監管部門、業界、學界的專家學者高屋建瓴地為如何更好管理養老金出謀劃策。

　　“在預籌積累模式的養老制度下，養老基金管理與資本市場關系密切。促進養老金投資與資本市場的良性互動，這就需要長短結合、多措并舉。”中國人民銀行副行長范一飛在會上表示。

　　養老保障體系改革

　　可促進機構投資者發展

　　長期以來，由于缺乏中長期投資者、波動性大、炒作風氣濃，削弱了資本市場的吸引力和服務實體經濟的實力。范一飛表示，養老保障體系改革可促進機構投資者發展，增強金融市場穩定性，養老金投資的長期性、專業化、多元化等屬性將推動金融市場進一步成熟。具體而言，促進養老投資與資本市場的良性互動需要長短結合、多措并舉。

　　一是加強制度建設，制定適合養老投資的金融監管辦法，減少資本市場風險因素，增強養老資產投資意愿。如定期開展養老資產管理人資格評審，實現優勝劣汰。

　　二是按市場化原則完善投資運營體制機制，提升養老金管理機構投資管理能力。針對居民金融素養普遍不高的實際情況，應大力發展專業化機構投資者，在保障個人知情權、參與權的基礎上，為養老金持有者提供更加簡明、個性化和靈活的養老金投資服務。

　　三是擴大投資產品范圍。國際市場低利率環境可能會持續相當一段時間，應堅持長期投資原則，容忍適當的風險敞口，進一步提高養老金投資的多樣化程度，增加配置權益性資產和另類資產。

　　四是完善投資回報考核機制，例如借鑒新加坡政府投資公司（GIC）做法，以扣除通脹之后的長期平均回報水平作為考核基準，避免養老金投資決策過度關注市場短期波動。

　　五是進一步擴大金融對外開放。發達國家金融市場服務養老體系的經驗較為豐富，引入更多外資金融機構參與中國養老金投資管理，可吸收好的經驗和做法，促進養老基金管理人之間良性競爭，助力資本市場健康發展。此外可借鑒國際經驗，在有效控制風險的前提下適時擴大海外資產配置比例。

　　在選擇投資基準和配置周期時

　　關注長期目標

　　不同于其他資金，整體上看，養老金的平均久期更長。“其中，主權養老金的久期能跨越商業周期，可以充分利用這些優勢，在選擇投資基準和配置周期時關注長期目標，從而獲得更好的累計回報。”全國政協外事委員會主任、財政部原部長樓繼偉表示。

　　樓繼偉認為，在投資基準方面，建議用長期滾動絕對年化回報的方式設定，回報率不宜設定過高，有利于管理人努力管理，但不過分冒險。滾動周期方面，要與不同類型的養老金負債結構相匹配。投資基準的設定主要來自于委托人，同時要注意管理人的意見。

　　基準明確之后，就進入配置層面。據中國人壽首席投資官王軍輝介紹，目前海外養老金主要投資于債券股票、貸款、另類投資、共同基金，而權益類資產的高配置比重，是提升其投資收益的一個關鍵因素。

　　據王軍輝了解，美國養老金持股市值占股市總市值比重基本保持在20%—30%之間，而我國三支柱養老金合計持股占股票市場總市值比重不到10%。“作為一支真正的長期資金，養老金配置型資金的作用還沒有充分發揮。”他說。

　　對此，王軍輝提出五點建議，包括：拓寬養老金來源，增加養老金長期資金的規模；調整監管政策，拓寬養老金投資范圍，逐步從嚴格的限量監管轉變為審慎監管；建立養老金參與上市公司治理的機制；建立與養老金投資理念相匹配的考核激勵機制；加快金融衍生品市場的建設，滿足養老金的組合管理和風險對沖需求。

責任編輯：趙子牛