原標(biāo)題：盤點(diǎn)2000款分紅險(xiǎn)，九成年分紅實(shí)現(xiàn)率不達(dá)100% ，利率下行、收益限高

　　藍(lán)鯨新聞8月19日訊 （記者 石雨）受到行業(yè)期待的分紅險(xiǎn)，卻正在面對(duì)關(guān)于當(dāng)下紅利實(shí)現(xiàn)率下滑的現(xiàn)實(shí)。據(jù)藍(lán)鯨新聞?dòng)浾邔?duì)50余家人身險(xiǎn)公司今年披露的2000余款分紅險(xiǎn)產(chǎn)品紅利實(shí)現(xiàn)率（年度現(xiàn)金分紅、保額分紅）的粗略統(tǒng)計(jì)，約1900款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率未達(dá)100%，占比約9成。單個(gè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率年度環(huán)比數(shù)據(jù)來看，也顯現(xiàn)下滑常態(tài)。

　　業(yè)內(nèi)分析，主要受行業(yè)投資收益率下行，以及監(jiān)管對(duì)保險(xiǎn)公司分紅險(xiǎn)實(shí)際收益率的“限高”影響。值得注意的是，單一年度的紅利實(shí)現(xiàn)率僅可反映當(dāng)期實(shí)際派發(fā)紅利，并不代表未來分紅水平。多名業(yè)內(nèi)人士提醒，不必刻意在意產(chǎn)品某一年的分紅實(shí)現(xiàn)率相對(duì)較低，而是更應(yīng)該關(guān)注累計(jì)已達(dá)成的紅利實(shí)現(xiàn)率。

　　盡管短期收益率波動(dòng)或削弱產(chǎn)品吸引力，但行業(yè)多對(duì)分紅險(xiǎn)未來市場(chǎng)發(fā)展報(bào)以樂觀期待。在人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)背景下，確定利率產(chǎn)品吸引力漸弱，具有浮動(dòng)收益的分紅險(xiǎn)更具想象力。同時(shí)，監(jiān)管擬建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤的機(jī)制，從保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)策略情景假設(shè)看，加大分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)銷售是相對(duì)穩(wěn)妥的策略，面對(duì)未來利率變化都有較大的進(jìn)退空間。

　　利率下行、實(shí)際收益 “限高”影響下，分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率集體性滑坡

　　據(jù)藍(lán)鯨新聞粗略統(tǒng)計(jì)，已有50余家人身險(xiǎn)公司披露今年分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率，涉及產(chǎn)品2063款，約9成實(shí)現(xiàn)率未達(dá)100%，約40家險(xiǎn)企分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率全員未達(dá)100%，相比于2022年以前多數(shù)達(dá)到或超100%的實(shí)現(xiàn)率數(shù)據(jù)，差距明顯。

　　以具體公司為例來看，頭部險(xiǎn)企中，如中國(guó)人壽分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率分布于25%-130%，25%-42%實(shí)現(xiàn)率出現(xiàn)頻率最高；平安人壽分紅險(xiǎn)產(chǎn)品集中于20%-57.1%，同一產(chǎn)品在不同保單生效期實(shí)現(xiàn)率也有所不同；泰康人壽分紅險(xiǎn)產(chǎn)品中，部分根據(jù)個(gè)人分紅賬戶或長(zhǎng)壽分紅賬戶區(qū)分，實(shí)現(xiàn)率也有所差異，整體集中在25%-50%。

　　中小險(xiǎn)企分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率數(shù)據(jù)表現(xiàn)未有明顯差異，如“銀行系”險(xiǎn)企光大永明人壽39款產(chǎn)品分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率分布在19%-115%；愛心人壽披露了分紅期2024年1月1日至12月31日的11款分紅型產(chǎn)品現(xiàn)金分紅實(shí)現(xiàn)率，分布于13.33%-45%。

　　也有個(gè)別險(xiǎn)企在實(shí)現(xiàn)了較高的實(shí)現(xiàn)率，如德華安顧人壽分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率均為100%，不同于其他險(xiǎn)企不同年份的波動(dòng)，其往年的分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率也為100%。

　　達(dá)成高實(shí)現(xiàn)率的產(chǎn)品則“鳳毛麟角“，如某家壽險(xiǎn)公司的分紅型幸福到老年金保險(xiǎn)，保單生效區(qū)間為2020年8月1日之后的，年度紅利實(shí)現(xiàn)率達(dá)到299%。

圖片來源：藍(lán)鯨新聞制圖

　　對(duì)比同產(chǎn)品往年實(shí)現(xiàn)率來看，2024年實(shí)現(xiàn)率環(huán)比下滑成為“標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作”。以平安人壽的平安御享傳家終身壽險(xiǎn)（分紅型）產(chǎn)品來說，2022年-2024年實(shí)現(xiàn)率分別為114.3%、107.1%、35.7%。長(zhǎng)城人壽的長(zhǎng)城金悅兩全保險(xiǎn)（分紅型）產(chǎn)品，紅利分配期間在2024年的現(xiàn)金紅利實(shí)現(xiàn)率為20%，而最近十年累計(jì)紅利實(shí)現(xiàn)率為135%。

　　對(duì)于今年分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率的整體下行，業(yè)內(nèi)人士分析，主要原因在于，在權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，市場(chǎng)長(zhǎng)端利率下行背景下，行業(yè)投資收益率整體下滑，影響分紅盈余。據(jù)悉，保險(xiǎn)公司會(huì)根據(jù)上一年度分紅業(yè)務(wù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，遵循精算原理，結(jié)合可持續(xù)性、可支撐性原則，確定當(dāng)年分紅業(yè)務(wù)的可分配盈余。而可分配盈余來自公司實(shí)際的投資收益率、死亡率等相關(guān)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)與評(píng)估假設(shè)的差異產(chǎn)生的收益。其中，利差是紅利來源中主要波動(dòng)因素。

　　此外，今年年初監(jiān)管對(duì)萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)實(shí)際收益進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求人身險(xiǎn)公司進(jìn)一步落實(shí)成本收益匹配原則，調(diào)降今年分紅險(xiǎn)實(shí)際分紅水平，中小型保險(xiǎn)公司和大型保險(xiǎn)公司的分紅實(shí)際收益率分別被壓降至3.2%和3.0%左右，或間接導(dǎo)致部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率下行。

　　分紅險(xiǎn)獲市場(chǎng)期待，面對(duì)未來利率變化具較大進(jìn)退空間

　　對(duì)于2024年分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率的整體下滑，多名業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨新聞?dòng)浾邚?qiáng)調(diào)，“紅利表現(xiàn)波動(dòng)是產(chǎn)品特征，也是正常現(xiàn)象，不可以單獨(dú)年份的實(shí)現(xiàn)率簡(jiǎn)單判斷產(chǎn)品價(jià)值。”

　　“分紅險(xiǎn)具有浮動(dòng)收益是產(chǎn)品特征，也是營(yíng)銷人員必須明確告知消費(fèi)者的，此前確實(shí)存在銷售誤導(dǎo)或告知不明的情況，導(dǎo)致部分消費(fèi)者看到實(shí)現(xiàn)率下滑非常抵觸和無法理解”，一位保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人向藍(lán)鯨新聞?dòng)浾弑硎荆氨灸甓鹊募t利實(shí)現(xiàn)僅可反映當(dāng)期實(shí)際派發(fā)紅利，不代表未來分紅水平。不必刻意在意產(chǎn)品某一年的分紅實(shí)現(xiàn)率相對(duì)較低，而是更應(yīng)該關(guān)注累計(jì)已達(dá)成的紅利實(shí)現(xiàn)率。”

　　多家險(xiǎn)企在披露最新年度分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率的同時(shí)，也披露了多年紅利實(shí)現(xiàn)率或累計(jì)實(shí)現(xiàn)率等數(shù)據(jù)，整體表現(xiàn)成績(jī)較佳，如某款產(chǎn)品2024年現(xiàn)金紅利實(shí)現(xiàn)率僅50%，但3年平均實(shí)現(xiàn)率達(dá)到127%，5年平均實(shí)現(xiàn)率則達(dá)到了152%。

圖片來源：某壽險(xiǎn)公司官網(wǎng)

　　人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)大趨勢(shì)下，保底收益疊加浮動(dòng)分紅的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，近兩年熱度逐漸提升。

　　日前，監(jiān)管又下發(fā)《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》，明確自2024年9月1日起，新備案的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%，10月1日，新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2%；新備案的萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%。這給具有浮動(dòng)收益部分的分紅險(xiǎn)以更多期待，或在保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成中進(jìn)一步提升，成為重要轉(zhuǎn)型方向。

　　有保險(xiǎn)銷售人員告訴藍(lán)鯨新聞?dòng)浾撸屠实拇蟊尘跋拢肮淌铡鳖惖漠a(chǎn)品，像增額終身壽險(xiǎn)吸引力會(huì)有所下降，而分紅險(xiǎn)更能給客戶提供想象空間，尤其對(duì)于對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)保持樂觀心態(tài)的客戶而言。

　　“監(jiān)管擬建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤的機(jī)制，從保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)策略情景假設(shè)看，加大分紅和萬能險(xiǎn)銷售是相對(duì)穩(wěn)妥的策略，面對(duì)未來利率變化都有較大的進(jìn)退空間。”中信證券研報(bào)分析指出，“短期內(nèi)，無論是渠道適應(yīng)分紅險(xiǎn)銷售，還是客戶消費(fèi)傾向的轉(zhuǎn)變，都具有挑戰(zhàn)性。但長(zhǎng)期看，隨著利率不斷走低，分紅險(xiǎn)作為一種類固收產(chǎn)品，能夠滿足市場(chǎng)需要，長(zhǎng)期看有增長(zhǎng)可持續(xù)性。”

　　進(jìn)入8月，監(jiān)管明確提出，鼓勵(lì)開發(fā)長(zhǎng)期分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品，稱“對(duì)于預(yù)定利率不高于上限的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品，可以按普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品精算規(guī)定計(jì)算現(xiàn)金價(jià)值。”東吳證券在研報(bào)中分析，長(zhǎng)期分紅險(xiǎn)現(xiàn)金價(jià)值折現(xiàn)率和下調(diào)預(yù)定利率之前相同，前期現(xiàn)金價(jià)值會(huì)更低，后期現(xiàn)金價(jià)值增幅更快，更有利于投保人長(zhǎng)期持有。

　　不過短期來說，目前分紅實(shí)現(xiàn)率的下滑，會(huì)對(duì)分紅險(xiǎn)短期吸引力造成一定影響，據(jù)中信證券預(yù)判，按2.5%預(yù)定利率測(cè)算（2024年10月1日前），粗略計(jì)算分紅實(shí)現(xiàn)率約為43%。謹(jǐn)慎原則疊加口徑復(fù)雜，用戶理解成本增加，較低的紙面數(shù)據(jù)對(duì)轉(zhuǎn)型形成一定阻力。按新規(guī)規(guī)定的2.0%預(yù)定利率測(cè)算，則分紅實(shí)現(xiàn)率將上升為63%，一定程度促進(jìn)分紅實(shí)現(xiàn)率理論值的提升。

　　“分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率的波動(dòng)下的市場(chǎng)影響，也是對(duì)險(xiǎn)企進(jìn)一步優(yōu)化紅利管理，及時(shí)平滑賬戶儲(chǔ)備金，提升長(zhǎng)期投資能力的提醒”，業(yè)內(nèi)人士提出。這也是監(jiān)管的明確導(dǎo)向，規(guī)避過度承諾，防范銷售誤導(dǎo)，監(jiān)管新規(guī)提出，“對(duì)于分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品和萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品，各公司在演示保單利益時(shí)，應(yīng)當(dāng)突出產(chǎn)品的保險(xiǎn)保障功能，強(qiáng)調(diào)賬戶的利率風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和投資收益分成機(jī)制，幫助客戶全面了解產(chǎn)品特點(diǎn)，要平衡好預(yù)定利率或最低保證利率與浮動(dòng)收益、演示利益與紅利實(shí)現(xiàn)率的關(guān)系。”

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責(zé)任編輯：王馨茹