財聯社6月3日訊（記者 夏淑媛） 以險資為代表的中長期資金動向一直是市場關注的重點。進入二季度，險資投資能否“再上一層樓”，未來配置、加倉方向何去何從？
財聯社記者就以上問題采訪多位業內人士，整體來看，保險資金在資產配置結構上呈現以下趨勢：多家險企表示會繼續加大債券類資產投資。據悉，自年初以后，產壽險公司均大幅加倉債券。一季度人身險公司債券持倉比例為46.82%，同比增長21%；財產險公司債券持倉也達到38.2%，同比增長14.81%。
與此同時，險資權益類資產配置仍有提升空間，但由于固收安全墊變窄，國內A股市場波動性較高，也不宜多配。據了解，一季度，產壽險公司股票投資占比均略有下滑，其中人身險公司同比下降1.69%，財險公司同比下滑0.13%。
業內人士分析，受疫情、高質量發展目標和生息類資產供給變化等多方面以及近年債市牛市的影響，使得保險資金加大了對固收資產的配置力度，但是險資對各類資產投資的倉位并非此消彼長的對立關系，對各類資產的買賣更多受到賺錢效應、資產供給及資產之間性價比的影響。展望未來，業內人士認為債券仍是保險公司投資的根基，可根據1年期MLF利率的變化來對各期限各品種債券的收益率進行相應調整。
人身險公司保險資金運用變化：債券持倉同比大增21%，股票和長期股權投資配置比例下滑
一季度末，保險公司總資產32.9萬億元，較年初增加1.4萬億元，較年初增長4.4%。截至一季度末，保險資金運用余額為29.94萬億元，同比增長10.98%。
其中，人身險公司資金體量占比最大。截至一季度末，人身險公司總資產28.6萬億元，較年初增長4.4%；人身險公司資金運用余額26.87萬億元，同比增長11.72%。一季度，人身險公司年化財務投資收益率2.12%，年化綜合收益率7.48%。
在業內人士看來，金融資產持有策略會計重分類拔高部分非上市公司的收益率。部分非上市公司綜合口徑投資收益率大幅領先行業平均水平，并遠超主要市場基準，從最近兩個季度此類公司信披內容看，主要由于將持有至到期投資（主要為債券）重分類為可供出售金融資產，將積累的債券資本利得釋放至OCI，從而提升了綜合口徑投資收益率。
據財聯社記者統計，一季度披露償付能力報告的76家非上市人身險公司綜合投資收益率最高為7.27%、最低為-0.06%、中位數為1.66%。業內人士表示：“這也從側面印證監管披露的行業年化投資收益率口徑為季度收益率整體年化。”
具體來看，復星聯合、恒安標準人壽和人保壽險位居前三，一季度綜合投資收益率分別為7.27%、6.41%、6%，國聯人壽、人保養老、華泰人壽等 17家公司綜合投資收益率則低于1%。
從財務投資收益率來看，除了太平養老 （-4.85%）、泰康養老（-0.18%）、大家養老（-0.36%）、平安養老（-0.51%）和海保人壽（-1.91%）5家公司為負值之外，其他71家人身險公司財務投資收益率均為正。
從大類資產配置來看，一季度人身險公司大幅加倉債券，股票和長期股權投資配置比例有所下滑。
具體來看，人身險公司投向債券12.58萬億元，占比46.82%，同比增長21%；銀行存款2.56萬億元，占比9.52%，同比增長11.27%；證券投資基金1.47萬億元，占比5.48%，同比增長8.57%。
長期股權投資2.24萬億元，占比8.35%，同比下滑3.33%；股票1.82萬億元，占比6.78%，同比下降1.69%。
展望未來，業內人士認為債券仍是保險公司的加倉品種。“參考日本壽險業2010-2020年期間經歷從零利率到負利率，此期間日本壽險公司債券持倉不降反升，占比達到50%以上。”上述人士表示。
財險公司保險資金運用變化：銀行存款配置占比下降12.79%，債券規模同比增長15%
一季度末，產險公司總資產2.9萬億元，較年初增長4.4%。財險公司資金運用余額為2.02萬億元，同比增長3.92%。
一季度，財險公司年化財務投資收益率為2.8%，年化綜合投資收益率為4.84%。
從已經披露一季度償付能力報告的84家財險公司來看，一季度財務投資收益率中位數為0.67%，綜合投資收益率中位數為0.82%。
從具體公司來看，除了中華財險（-0.02%）、融盛財險（-0.66%）兩家公司一季度綜合投資率為負，其他82家財險公司綜合投資收益率均為正。其中，廣東能源自保一季度綜合投資收率4.37%位居第一；匯友相互2.35%排名第二，永安財險1.93%排名第三。
從財務投資收益率來看，華農財險（-0.42%）、東海航運（-0.49%）、錦泰財險（-1.28%）、鑫安汽車（-0.64%）、眾安在線（-0.87%）、海峽金橋（-0.23%）、亞太財險（-0.04%）、國泰財險（-0.78%）、建信財險（-0.04%）、國任財險（-1.16%）、中華財險（-0.12%）、融盛財險（-1.01%）12家公司財務投資收益為負，其他72家公司財務投資收益率均為正。
從財險公司的資金配置結構來看，財產險公司加倉債券和長期股權投資，銀行存款和股票的配置占比有所下降。
其中債券規模0.77億元，占比38.2%，同比增長14.81%；證券投資基金0.18億元，占比8.76%，同比增長11.07%；長期股權投資0.13億元，占比6.51%，同比增長5.24%。
而銀行存款0.36億元，占比17.75%，同比下降12.79%；股票0.13億元，占比6.36%，同比下滑0.13%。
某人身險公司資產管理部投資經理對財聯社記者表示，2020年至今，債市牛市驅動保險大規模增加固收資產配置，由于權益表現平淡，權益倉位保持中性。受疫情、高質量發展目標和生息類資產供給變化等多方面以及近年債市牛市的影響，使得保險資金加大了對固收資產的配置力度。
在這一時期，保險對權益的倉位基本上在10%-12%之間波動，結構上更加注重紅利低波價值品種的投資。除此之外，受到房地產行業系統性壓力的影響，保險對地產的投資大幅收縮，存量不動產投資和與房地產相關的債券持倉面臨一定的兌付壓力。
但險資對各類資產投資的倉位并非此消彼長的對立關系，對各類資產的買賣更多受到賺錢效應、資產供給及資產之間性價比的影響。在表現較為強勁的資產上，保險機構會持續增加其倉位，而至于其他資產是否減少倉位，則取決于各類資產之間的性價比。
業內人士建議，隨著利率波動中樞逐年下移，可以根據1年期MLF利率的變化來對各期限各品種債券的收益率進行相應調整，重新定義符合市場實際情況的新的分位數水平，然后根據分位數水平對配置策略進行優化。
在保險業回歸保障本源的背景下，堅持基于負債特性進行大類資產配置，堅持在戰略資產配置的引領下積極配置長期固收資產，延展資產久期的保險公司，在今后的經營中將會逐漸顯露出優勢。
責任編輯：張文
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