原標題：793款分紅險近半數紅利實現率不達100%，光大永明人壽多個產品經歷分紅“過山車” | 南財保險測評（第89期）
據21世紀經濟報道記者不完全統計，截至今日，已有27家人身險公司公布793款分紅型保險產品2023年分紅實現率。
數據顯示，在投資端承壓、賠付支出增加、行業“增收不增利”現象凸顯的當下，多家人身險公司分紅實現不佳。納入統計的793款分紅型產品中，共391款產品分紅實現率低于100%，占產品總數49.31%。
縱向對比看，不少產品分紅實現率逐年遞減，個別產品相關指標在2023年甚至呈現出“斷崖式”下跌——其中，光大永明人壽所售的“金保鴻利兩全保險（分紅型）”“金保安盈年金保險（分紅型）”“鑫璽人生年金保險（分紅型）”3款產品紅利實現率分別由167%、161%、100%降至19%。
分紅險的“翻紅”始于2023年下半年。
為避免高定價利率帶來的利差損風險，2023年7月底，保險業全面停售預定利率高于3.0%的傳統壽險、預定利率高于2.5%的分紅保險，以及最低保證利率高于2.0%的萬能保險。
這一背景下，不少保險公司放棄傳統壽險產品，在新一輪業務結構優化中突出分紅險，將之作為新一代“主力”。
對險企而言，上述策略可謂“進可攻、退可守”：一是主推“保底+分紅”類產品可降低傳統壽險等固定收益類產品業務占比，優化負債剛性成本；二是業績表現良好時，“保底+分紅”方式可提高客戶收益，幫助險企在“3.0%時代”持續博取3.5%的市場競爭力。
記者自保險經紀人處了解到，“以較好的分紅實現率計算，市場中熱門分紅型增額壽的長期IRR（內部收益率）一度可達3.8%，大大高于3.0%。”但同時，上述經紀人也坦言，“也需要注意，分紅類產品的保證收益不高，重點在分紅，即預期收益。售賣時，我們也會強調分紅部分無法保證，做好客戶預期管理。”
11家公司平均紅利實現率低于100%
如上所述，分紅險利益由保證利益與分紅利益構成。
依照規定，保證利益取決于產品預定利率，上限為2.5%；分紅利益則源于保險業務“三差”。其中，利差源于實際投資收益和預期投資收益差異，死差源于實際理賠和預期理賠差異，費差則源于實際費用和預期費用差異。
分紅實現率的計算方式為“實際派發的累積非保證利益的總數額/其銷售時于利益說明文件所述的總數額”。若比例接近100%，表示保險公司接近銷售時預期的非保證利益；若低于100%，則意味著實際派發的金額低于銷售所述的數額。
2023年6月30日起，《一年期以上人身保險產品信息披露規則》生效，保險公司開始在每年分紅方案宣告后15個工作日內披露該分紅期間各分紅型保險產品的紅利實現率。
記者統計發現，至今日，已有27家公司披露2023年公司分紅實現率。值得注意的是，雖然各家人身險公司均以年為單位披露信息，但其適用保單周年日期并不相同。
若以公司平均分紅實現率為參考，大部分機構分紅實現水平依舊呈現穩定態勢。
具體而言，27家公司中，仍有16家公司平均分紅實現率大于或等于100%，剩余11家公司低于100%。其中，光大永明人壽、招商局仁和人壽2家公司相關指標分別為63.90%、65.43%，位列行業之末，平均分紅實現率未達70%。
但若從具體產品上看，納入統計的793款分紅型產品中，已有391款產品分紅實現率低于100%，占產品總數49.31%，已接近半數。
表現較好的產品中，共23款產品分紅實現率高于200%。其中，行業分紅實現率前五產品均來自恒安標準人壽，其所售的“恒安標準幸福金生卓越版兩全保險（分紅型）（D款）”分紅實現率高達2365%，列行業第一，同時，另有4款產品分紅實現率分別為455%、396%、283%、265%，包攬行業第二至第五名。
幾家歡喜幾家愁。有產品表現突出時，亦有13款產品分紅實現率低于50%。其中，光大永明人壽所售3款產品紅利實現率均為19%，鼎誠人壽所售“新光海航祥瑞團體年金保險（分紅型）”紅利實現率已低至0%。
需要注意的是，由于分紅保險的利益由保證利益和不保證利益兩部分組成的。部分產品在設計時側重保證利益，部分產品側重紅利，因而片面關注紅利多少并無實際意義。
個別產品經歷分紅“過山車”
如前文所述，分紅利益往往源于保險業務中的利差、死差與費差，這其中，投資收益是國內保險公司盈利的重要支撐。
監管數據顯示，2023年，人身險公司年化財務收益率為2.29%，年化綜合收益率為3.37%；財產險公司年化財務收益率為2.93%，年化綜合收益率為2.87%。
另據記者統計，2023年，62家披露償付能力報告的壽險公司中，除信泰人壽未在報告中披露投資收益率外，其他61家壽險公司去年平均投資收益率為3.22%，平均綜合投資收益率為3.85%。其中，仍有21家公司低于3%，所占比重達三分之一。
也正因此，在投資端承壓的背景下，保險公司的分紅實現率往往也面臨壓力。從行業整體數據看，分紅險有三大趨勢：一是整體分紅實現率有下滑趨勢；二是市場表現分化，公司與公司之間、產品與產品之間，分紅實現率均有差異；三是部分產品分紅實現率波動較大，經歷業績“過山車”。
光大永明人壽是其中典型。記者注意到，2023年，其所售的“金保鴻利兩全保險（分紅型）”“金保安盈年金保險（分紅型）”“鑫璽人生年金保險（分紅型）”3款產品紅利實現率均為19%，但2022年，上述3款產品分紅實現率分別為167%、161%與100%。
而數據顯示，自2022年起，光大永明人壽始終面臨經營壓力。償付能力報告顯示，2022年，其凈利潤出現虧損，達-12.79億元；2023年，雖保險業務收入有增長，但其凈利潤仍為-6.56億元。
預定利率下調催生分紅險“翻紅”
事實上，分紅型保險并非近幾年市場誕生的新產物，從出現、火熱、衰落到再度“翻紅”，關于分紅險的探索在我國市場已開展20年之久。
2023年7月，人身險行業預定利率整體下調后，部分公司逐漸降分紅險視為“主力”。
在預定利率下調后的人身險市場中，傳統壽險預定利率最高為3.0%、分紅險預定利率最高為2.5%、萬能險最低保證利率不再高于2.0%。
有保險經紀人對記者表示，這一背景下，傳統壽險與分紅險預定利率差值普遍在0.5%左右。
“如果分紅收益大于0.5%，那么分紅型產品一定比普通壽險更有競爭力；如果分紅收益能達到1%，那么長期IRR已經可以接近3.5%。”上述經紀人表示，“從市場情況看，頭部產品長期IRR一度接近3.8%，對比傳統壽險、銀行理財、定期存款都有一定競爭力。”
也正因此，不少保險公司放棄傳統壽險產品，在新一輪業務結構優化中突出分紅險。
在2023年7月初的“產品換擋”中，保險公司主要思路有二：一是在原有產品風險保障基礎上對保額及現金價值做調整；二是在調整預定利率同時增加客戶權益及分紅賬戶，增加產品吸引力。
同在當年7月初，太保壽險董事長潘艷紅在中國太保資本市場開放日上表示，太保壽險要將分紅險作為下一步創新主打的產品。“人身險從3.5%到3.0%的切換期是產品轉型非常好的時機。預定利率降至3.0%后，分紅預定利率險的吸引力會明顯提高。”
此后，多家保險公司在2024年的“開門紅”中嘗試主推分紅險，希望滿足客戶收益需求的同時，進一步減輕人身險公司的剛性負債成本——一是業績表現良好時，“保底+分紅”方式可提高客戶收益，幫助險企在“3.0%時代”持續博取3.5%的市場競爭力；二是“保底+分紅”類產品可降低傳統壽險等固定收益類產品業務占比，優化負債剛性成本。
盡管如此，由于分紅型產品的非保證利益與保險公司產品的盈利能力息息相關，在保證利益有所下降的情況下，分紅險將對公司的綜合運營能力提出更高的要求。而分紅實現率持續下滑的背景下，分紅險對客戶的吸引力也在面臨進一步考驗。
面對分紅險是否能在低利率時代能否受到持續關注，業內人士指出，當前背景下，分紅險的吸引力仍會上升，但很難回到分紅險一險獨大的階段。相對于普通型增額終身壽險產品，分紅險在一定程度上提高保險產品的總體收益水平，其最大的優勢是共享收益，共擔風險，讓客戶有機會與保險公司共享經營成果。
責任編輯：曹睿潼
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