風險評級不達標、退保率上升、公司現金流下降，中韓人壽能否通過增資擴股扭轉經營不善的局面？

　　近日，銀保監會核準中韓人壽保險有限公司（以下簡稱“中韓人壽”）3位監事的任職資格。自今年7月注冊資本增加后，中韓人壽人事變動頻繁，銀保監會已多次披露中韓人壽董事、獨立董事等任職資格的批復。

　　與此同時，增資過后，中韓人壽資本得到大幅補充。中韓人壽第三季度償付能力報告顯示，其核心償付能力充足率為393.57%，綜合償付能力充足率為427.54%，分別較二季度上升320.22個百分點、320.4個百分點。

　　然而，另一方面，中韓人壽最新風險評級結果降為C類，已屬償付能力不達標的保險公司。近年來，中韓人壽兩次受益于增資，償付能力得到大幅提高，但增資前后償付能力均呈下滑趨勢。此外，中韓人壽近年退保金及退保率均呈上升趨勢，公司現金流亦受到影響。今年三季度，中韓人壽綜合退保率為3.5%，較前兩個季度均有所上升；年度累計凈現金流為4854萬元，大幅低于二季度末年度累計凈現金流18.1億元。

　　資本金消耗較快

　　近日，中韓人壽2022年第三季度償付能力報告顯示，其最新風險評級結果為C類公司，評級結果變化的主要原因是償付能力充足率下降導致可資本化風險指標得分較低。根據銀保監會發布的《保險公司償付能力管理規定》，C類屬償付能力不達標的保險公司。

　　然而，相較風險評級結果的下降，中韓人壽三季度末的償付能力數據則大幅上漲。報告顯示，今年三季度，中韓人壽核心償付能力充足率為393.57%，綜合償付能力充足率為427.54%，分別較二季度上升320.22個百分點、320.4個百分點。

　　這一變化與中韓人壽今年的增資有關。今年7月份，浙江東方（600120.SH）發布公告，表示中韓人壽引戰增資項目取得浙江銀保監局批復，批準中韓人壽注冊資本由15億元增加至30億元。其中，浙江東方認購2.5億元，其他5家國有企業共認購12.52億元。

　　增資完成后，浙江東方對中韓人壽的持股比例由原來的50%變更為33.33%，為第一大股東。韓華生命保險株式會社（以下簡稱“韓華生命”）持股比例由原來的50%變更為24.99%，至此，中韓人壽由中外合資公司變更為中資保險公司。

　　中韓人壽亦在2022年三季度償付能力報告中表示：“公司引戰增資已于7月份得到監管批復，三季度末綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率大幅提升，可資本化風險指標得分情況也顯著好轉。”

　　然而，中韓人壽增資后的盈利前景仍值得懷疑。從中韓人壽公告看，這并非其第一次變更注冊資本。2019年7月，中韓人壽新增注冊資本5億元，公司注冊資本由10億元變更為15億元，新增股權由浙江東方和韓華生命兩家股東按相同持股比例認購。增資后，雙方股東出資比例維持不變，各占50%。

　　但2019年增資后，并未給中韓人壽資本帶來較大改善。償付能力數據顯示，2019年一季度至四季度，中韓人壽核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為169.04%、163.18%、146.99%、263.10%。同時，2018年四季度至2019年三季度風險評級結果分別為B類、B類、B類、A類。可見，經過2019年三季度增資后，中韓人壽償付能力大幅增加，風險評級亦有所上升，但增資前償付能力處于下滑趨勢。

　　而2019年增資后，中韓人壽資本雖得到補充，但很快償付能力即處于下滑狀態。財報顯示，2020年一季度至2020年四季度，中韓人壽償付能力總體呈下降趨勢，至2020年四季度末，中韓人壽核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均下跌至197.10%。

　　2021年四季度末，中韓人壽核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為120.88%，較2019年四季度已下降54.06%。2022年二季度末，中韓人壽核心償付能力充足率進一步下降至73.35%，綜合償付能力充足率下降至107.14%，償付能力水平逼近監管紅線。

　　雖然今年7月增資后，中韓人壽三季度償付能力水平已大幅提高，但中韓人壽在償付能力報告中預測，下季度核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率仍會有所下降。

　　財經評論員張雪峰向《中國科技投資》記者表示：“保險公司在日常經營中，資本消耗過快可能是業務擴展速度較快，在業務擴張的過程中需要消耗大量的資金，或者是賺錢能力跟不上償付能力，公司的利潤下降了。減少資本金消耗的方法，可以減少業務的擴張，降低成本。”

　　退保率升高影響現金流

　　另據中韓人壽2022年第三季度償付能力報告披露，今年三季度，中韓人壽綜合退保率3.5%，較二季度上升0.76百分點，較一季度上升1.63個百分點。

　　其中，今年以來退保率最高的三款產品分別為中韓優越財富兩全保險、中韓優越財富年金保險、中韓附加悅穩盈年金保險（萬能型），退保率分別為78.38%、71.66%、48.90%。在年度累計退保規模中，中韓優越財富兩全保險同樣是最高的，退保金額約3989萬元。

　　從銷售渠道看，中韓優越財富兩全保險、中韓優越財富年金保險均是通過銀行渠道銷售的，中韓附加悅穩盈年金保險（萬能型）則是通過個人代理、銀行代理、中介代理三個渠道銷售的。從產品類型看，上述產品均為理財型保險。

　　而中韓人壽退保率不僅今年逐季升高，以往業績顯示，其退保金亦呈上升趨勢。2019-2021年，中韓人壽退保金分別為5941萬元、6917萬元、1.11億元，退保規模逐年上升。

　　從售賣產品看，2020年和2021年，在中韓人壽原保費收入居于前5位的保險產品中，銷售渠道均為銀行代理或個人代理，且理財型保險占比較多。其中2020年退保最多的產品為中韓悅未來養老年金保險，退保金額約1158萬元；2021年退保最多的產品為中韓悅未來養老年金保險，退保金額約1141萬元。

　　2021年財報顯示，中韓人壽保險業務收入為9.71億元，通過銀行代理、個人代理渠道獲得的收入為8.87億元，占比約91.35%。與2020年相比，中韓人壽銀行代理和個人代理渠道保險業務均有所下降，因此2021年整年的保險業務收入亦同比下降3.32%。

　　北京市律師協會保險專業委員李濱向《中國科技投資》記者分析道：“保險產品退保率高的最主要原因就是性價比低，這種性價比既包括投資類保險產品的投資利益低于保險消費者可進行對比的其他產品，比如說儲蓄利息。另一方面則包括保障型產品保障額度低、保費高等問題。”

　　“退保率過高則會影響保險公司的現金流，特別是部分中小保險公司以投資類產品作為主要產品，而這種投資產品期限比較短，保險公司需要續期保費的支持，以滿足其此前到期保險產品的兌付所需要的現金流。”李濱補充說道。

　　從現金流看，2022年三季度末，中韓人壽年度累計凈現金流為4854萬元，大幅低于二季度末年度累計凈現金流18.1億元。同時，中韓人壽過去兩個會計年度三季度末累計的凈現金流分別為-5268萬元、-2.02億元，均處于虧損狀態。

　　同時，從盈利指標看，中韓人壽自2012年成立以來持續虧損。2012-2017年，中韓人壽虧損逐年擴大，共計虧損5.19億元；2018-2021年，中韓人壽僅有2020年盈利0.08億元，其余三年共計虧損3.82億元。截至2022年三季度末，中韓人壽仍累計虧損1.74億元。

　　記者就風險評級、資本補充、退保率等問題致函中韓人壽，截至目前，尚未收到回復。

　　（中科財經）

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責任編輯：宋源珺