本報(bào)記者 冷翠華

　　11月15日，北京銀保監(jiān)局批復(fù)同意民生人壽和英大財(cái)險(xiǎn)分別發(fā)行不超過30億元、不超過15億元的資本補(bǔ)充債券。

　　不過，中國債券信息網(wǎng)顯示，截至11月16日，今年最近一期險(xiǎn)企資本補(bǔ)充債發(fā)行于6月27日，這表明險(xiǎn)企發(fā)債已有近5個(gè)月的“空窗期”。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前，險(xiǎn)企對(duì)資本的需求依然強(qiáng)烈，但是，無論險(xiǎn)企增資還是發(fā)債都較往年有所降溫，這其中的主要原因包括行業(yè)處在發(fā)展轉(zhuǎn)型期，資本的熱度有所下降；部分險(xiǎn)企發(fā)債額度用完等。因此，險(xiǎn)企要提升償付能力，還需要從多途徑入手。

　　多家險(xiǎn)企擬發(fā)債

　　除了剛剛獲批發(fā)債的兩家險(xiǎn)企，另有多家險(xiǎn)企也計(jì)劃發(fā)行資本補(bǔ)充債。其中，新華保險(xiǎn)計(jì)劃發(fā)行不超過200億元資本補(bǔ)充債券；中國人保計(jì)劃發(fā)行不超過180億元資本補(bǔ)充債券。

　　清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國保險(xiǎn)與養(yǎng)老金研究中心研究負(fù)責(zé)人朱俊生對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，償二代二期工程正式實(shí)施后，多數(shù)險(xiǎn)企償付能力充足率下降，在此背景下，險(xiǎn)企的資本補(bǔ)充需求很強(qiáng)。

　　中國保險(xiǎn)保障基金有限責(zé)任公司近期發(fā)布的《中國保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告2022》在分析當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)面臨的困難時(shí)提出，保險(xiǎn)業(yè)資本供需不匹配將導(dǎo)致險(xiǎn)企特別是中小險(xiǎn)企資本壓力增大。從需求端看，保險(xiǎn)業(yè)對(duì)資本的需求持續(xù)增加，主要受保險(xiǎn)經(jīng)營盈利周期較長(zhǎng)、多數(shù)中小險(xiǎn)企盈利能力不足等因素影響。145家公開披露2021年財(cái)務(wù)報(bào)告的中小險(xiǎn)企中，90家2021年末未分配利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，無力通過自身經(jīng)營積累利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本。

　　同時(shí)，根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)披露，2022年第二季度末，納入償付能力監(jiān)管委員會(huì)審議的181家保險(xiǎn)公司，15家風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為C類，9家為D類。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，這24家險(xiǎn)企屬于償付能力不達(dá)標(biāo)的公司。

　　償付能力之所以不達(dá)標(biāo)，償付能力充足率較低是原因之一，涉及這方面問題的險(xiǎn)企對(duì)資本補(bǔ)充的需求尤其強(qiáng)烈。例如，渤海財(cái)險(xiǎn)在今年第三季度償付能力報(bào)告中提到，其連續(xù)兩個(gè)季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為C類，主要是償付能力充足率處于較低水平。為此，該公司一方面推動(dòng)增資引戰(zhàn)，積極挖掘潛在意向投資者，配合潛在意向投資者開展進(jìn)場(chǎng)盡調(diào)工作；另一方面推動(dòng)發(fā)行次級(jí)定期債，制定工作方案并推動(dòng)落實(shí)相關(guān)工作。

　　同時(shí)，償二代二期工程下，對(duì)險(xiǎn)企核心資本的界定更為嚴(yán)格，相關(guān)險(xiǎn)企面臨的償付能力壓力更大。例如，聯(lián)合資信在評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，截至今年6月底，某壽險(xiǎn)公司的核心償付能力充足指標(biāo)明顯下降，面臨一定的資本補(bǔ)充壓力。

　　發(fā)債增資額有所下降

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有9家險(xiǎn)企成功發(fā)行資本補(bǔ)充債，合計(jì)211.5億元。15家險(xiǎn)企通過增加資本金的方式補(bǔ)充資本，包括股東增資、引入戰(zhàn)略投資者增資等。整體來看，險(xiǎn)資增資發(fā)債金額較往年有所下降。

　　龍灣湖智庫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從險(xiǎn)企發(fā)債的目的來看，一是為了補(bǔ)充償付能力資本要求；二是為了改善資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。近幾年，資本對(duì)保險(xiǎn)的熱度下降，險(xiǎn)企通過增資擴(kuò)股或IPO融資的機(jī)會(huì)減少，同時(shí)自身造血能力不足，發(fā)債是提高償付能力充足率的較好選擇。但保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債也有一些約束條件，對(duì)信用評(píng)級(jí)、凈資產(chǎn)規(guī)模等有相應(yīng)要求，目前不少險(xiǎn)企已獲批的發(fā)債額度用盡，因此，2021年和今年險(xiǎn)企實(shí)際的發(fā)債額度較2020年有所下降。

　　《中國保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告2022》也提到，從保險(xiǎn)資本的供給端看，社會(huì)資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的意愿降低，外部資本供給減少，表現(xiàn)為2021年增資發(fā)債金額下降、非上市保險(xiǎn)公司牌照熱度降低等。業(yè)內(nèi)人士表示，今年這一趨勢(shì)仍在延續(xù)。主要原因有：多數(shù)中小險(xiǎn)企難以提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本回報(bào)，現(xiàn)有股東缺乏增資意愿，對(duì)潛在投資人的吸引力不足；二是保險(xiǎn)監(jiān)管部門從嚴(yán)監(jiān)管公司治理，社會(huì)資本進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)更加理性；三是部分險(xiǎn)企現(xiàn)有股東經(jīng)營面臨較大壓力，增資能力和增資意愿下降。

　　目前，我國保險(xiǎn)行業(yè)處于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及轉(zhuǎn)型發(fā)展的新階段，資本實(shí)力及償付能力水平對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展的支撐作用愈發(fā)重要。險(xiǎn)企補(bǔ)充資本的主要渠道包括股東注資、發(fā)行資本補(bǔ)充債券以及利潤(rùn)轉(zhuǎn)增等。朱俊生表示，股東增資往往取決于股東意愿及實(shí)力，且如果引進(jìn)外部股東增資，會(huì)改變?cè)械墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)，涉及較多公司治理和協(xié)調(diào)方面的工作，耗時(shí)較久。利潤(rùn)轉(zhuǎn)增的前提是險(xiǎn)企得有盈利，目前行業(yè)整體利潤(rùn)在下降，負(fù)債端和資產(chǎn)端都有較大壓力，同時(shí)還有不少中小險(xiǎn)企尚未進(jìn)入盈利期，因此，通過利潤(rùn)轉(zhuǎn)增提升償付能力充足率的方式比較困難。相較而言，險(xiǎn)企發(fā)債所受約束較少，不改變股權(quán)結(jié)構(gòu)，發(fā)行周期更短，發(fā)行成本更低，仍然是當(dāng)前險(xiǎn)企提升償付能力充足率的最主要手段。

　　朱俊生進(jìn)一步稱，如果險(xiǎn)企在增資發(fā)債方面都面臨難題，要提升償付能力充足率，還可以對(duì)承保業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，因?yàn)椴煌瑯I(yè)務(wù)對(duì)資本金的消耗差別較大，通過優(yōu)化承保結(jié)構(gòu)，也能夠緩解償付能力的壓力。

　　陳輝表示，當(dāng)前，險(xiǎn)企通過積累利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本的難度進(jìn)一步擴(kuò)大，特別是長(zhǎng)期利率走低，險(xiǎn)企面臨的利差損風(fēng)險(xiǎn)較大；同時(shí)發(fā)債的空間已經(jīng)不足，在此背景下，保險(xiǎn)公司首要任務(wù)是“再定位”，優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)，收縮公司部分業(yè)務(wù)，尋找一個(gè)最優(yōu)的盈虧平衡點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行“再規(guī)劃”，然后“再出發(fā)”。

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責(zé)任編輯：張文